英杰电气机构调研纪要

调研日期: 2026-05-13 四川英杰电气股份有限公司成立于1996年,是一家专业的工业电源设计及制造企业。该公司于2020年2月13日在深交所创业板上市,股票代码为300820。公司是国家高新技术企业、国家知识产权优势企业、国家专精特新“小巨人”企业、四川省首批百家优秀民营企业。公司位于“中国重大技术装备制造业基地”——四川省德阳市,占地80余亩。公司始终以自主研发、持续创新为核心,专注于以功率控制电源、特种电源为代表的工业电源设备的研发制造。产品广泛应用于石油、化工、冶金、机械、建材等传统行业以及光伏、核电、半导体、环保等新兴行业。 投资者关系活动主要内容介绍: 投资者提出的问题及公司回复情况如下: 一、问题一:请问一下周总是如何看待其他电源板块内的欧陆通,麦格米特和东方电气,一年翻几倍,比如欧陆通从60-70 元涨到300 多元,东方电气也翻倍,而英杰电气基本上是原地踏步。英杰电气的核心竞争力和欧陆通,麦格米特和东方电气相比差异在哪里?英杰电气管理层是如何看待这个问题的?问题二:英杰电气可以花 10亿元进行理财投资?为何没有考虑外延并购尽快补全补强公司产品线,提升公司规模,营收和利润? 答:您好,首先回答您的第一个问题,工业电源行业赛道非常宽泛,各企业细分产品、应用场景差异很大,不能简单同板块对标估值。公司和欧陆通、麦格米特、东方电气不在同一细分赛道,而市场此前一直给英杰电气贴上光伏电源标签,存在光伏行业下行的业绩担忧,压制了估 值和股价表现。从核心竞争力来看,公司深耕高端定制工业电源,重点布局半导体射频电源等高技术壁垒领域,认证周期长、技术门槛高、国产替代空间大,和其他同行标准化、规模化的发展路线有本质区别。公司管理层会理性看待阶段性的股价分化,不追热点、专注主业拓展电源应用领域,后续持续做强半导体等电子材料电源以及其他行业电源,树立多个业绩增长曲线,同时加强市场沟通,逐步修正市场对公司的传统光伏标签认知,推动价值合理回归。从当前股价走势看,已经在一定程度上有所体现。 关于第二个问题:公司闲置资金做理财,主要是为稳妥盘活资金、增加收益,不影响主业研发和经营投入。英杰电气核心特点是深耕非标定制化工业电源,和标准化电源企业商业模式完全不同。这类业务有技术适配、工艺体系、客户场景高度个性化的特点,很难通过简单外延并购快速扩展产品线,公司现阶段仍会优先集中资源围绕新能源、新材料,高端装备制造领域做强核心电源主业,不会盲目为了规模而并购扩张。谢谢您的关注。 二、公司在企业宣传上严重滞后,既然进入资本市场就要为广大股民负责,要不断的宣传,而不是本着所谓"不想让资本市场炒作的理由" 不推广。 答:感谢您中肯的批评与宝贵建议,公司一直坚守以真实业绩、在手订单、业务落地成果为核心的宣传原则,绝不做无实质支撑的概念炒作、不蹭热点、不盲目释放不实或不确定的预期。登陆资本市场后,公司深知不仅要经营好主业、做实订单和业绩,更有责任向广大中小投资者真实、及时、透明地传递公司业务布局、订单落地、技术研发及各板块经营进展,今后公司会进一步常态化做好投资者交流、机构沟通和价值传递工作,在合规前提下积极做好公司基本面与核心价值的正向推广,以稳健经营和透明沟通真正对全体股民负责,谢谢您的建议和关注。 三、在之前的回应英杰电气的估值时,认为是被严重低估了,市场过往通常以"光伏为主"的传统印象对公司进行估值,过度担忧光伏业务的影响。但从当前业务结构来看,估值思维应当及时转变,英杰电气当前的估值,主要以半导体业务的发展进行估值,叠加存量光伏板块与其他多元电源业务的共同贡献。有何具体支撑这一观点呢,谢谢。 答:您好,因为交流时间限制,我们只能简单梳理几点供您参考: 1、2026Q1 半导体订单1.87 亿元(+39%)、营收9,900万元(+31%),毛利率约 50%,显著高于光伏。2、技术突破+国产替代加速:半导体电源进入刻蚀、PVD 等关键制程,射频匹配器量产,批量供货国内头部客户。成都基地扩产,支撑订单交付并且有持续性。3、英杰电气本身就是电源类公司,并非单纯的光伏配套企业,具备多元业务强对冲的能力,数据上看:Q1 整体订单 4.2 亿元(+40%),其他行业订单 1.76 亿元(+63%),含高端钢铁冶金、先进玻纤设备、可控核聚变、医疗等多类电源。另外光伏业务仍有 10 多亿的发出商品处于逐步确认营收的阶段,未来仍能实现营收和净利润的正向贡献,并非拖累而是业绩加持。综上,市场如仍按光伏周期股给公司定价,显然忽视了公司半导体高成长与高毛利属性,未反映出公司未来半导体行业为主导,叠加同样高毛利的其他电源业绩,辅助正向的光伏销售和利润贡献的特点,参考可比半导体业务的公司估值,所以我们认为公司低估显著。谢谢您的关注。 四、领导,您好!我来自四川大决策,请问,半导体(刻蚀/沉积)电源国产替代进展,头部晶圆厂认证与批量供货节奏? 答:您好,就您这个问题,我们介绍一下英杰电气自身的情况,公司半导体刻蚀/沉积电源(射频/等离子体电源)国产替代与供货节奏明确,28nm 成熟制程已批量供货,先进制程稳步推进。公司射频电源 2022 年底突破,2023 年9 月起批量供应,覆盖 ICP/CCP 刻蚀、PECVD 沉积等场景。已配套中微刻蚀机、拓荆PECVD 设备,进入头部晶圆厂供应链,还有多个型号正在多个客户处进行测试,除射频电源外,公司在射频匹配器上也有了突破,部分型号电源产品已经开始使用公司研发的匹配器。另外公司半导体类产品还有半导体材料端的电源产品,包括半导体单晶硅、碳化硅、金刚石、蓝宝石外延设备专用电源等,也已形成批量供应,与同类业务可比公司相比,公司在半导体设备电源产业链上拥有更丰富的产品类型和客户数量,谢谢您的关注。 五、公司在核聚变领域收入占比多少? 答:您好,目前,公司在核聚变电源领域已建立明确合作关系并取得实质性订单,技术与市场资源均有布局。从业务体量看,受行业整体处于实验验证与工程化初期阶段影响,相关收入占比目前相对有限,尚未形成大规模放量,2024-2025 年,全年订单均在1,000 万左右,展望未来,核聚变作为前沿清洁能源方向,商业化进程正稳步推进。随着国内聚变工程实验堆等重点项目持续落地与扩容,叠加后续示范电站建设启动,核聚变电源需求具备明确增量空间,业务规模有望随项目推进逐步释放。谢谢您的关注。 六、AI服务器电源什么时候能够验证结束? 答:您好!目前 AI 服务器电源暂时没法确定具体验证结束时间。一方面客户那边测试标准严格、流程环节多,中途如果有参数适配、稳定性微调,还要反复整改复测;另一方面客户测试排期、机型规格也在持续迭代,都会拉长验证周期。目前公司在正常推进测试对接,但整体节奏不好预判,只能等客户每轮测试反馈落地后,才能确定收尾节点。谢谢您的关注。 七、AI服务器电源板块公司是以什么重视程度去切入的,预计什么时候客户能验证完成? 答:您好,AI 服务器电源与公司原来成熟的电源行业类型使用场景差异较大,但也具备一定相似特点,因此公司以客户需求为核心前置切 入。首先充分调研 AI 服务器厂商、算力大厂的实际工况、功率规格、架构要求和可靠性标准,锁定目标客户;再根据客户真实定制化需求,反向匹配研发设计,量身打磨专属解决方案,避免闭门造车,以客户导入和批量落地为首要目标来布局整个业务,关于验证周期,已在其他问题中作答,请参阅。谢谢您的关注。 八、公司储能业务的规模和发展前景怎么样? 答:您好!公司子公司的储能业务目前暂未形成规模化放量,但也有其业务核心优势。拥有自主独立专利技术,其中增程式储能是公司最大差异化亮点,技术模式区别于传统储能,适配场景更广、经济性更强,当前重点推进样机测试与客户对接落地,谢谢您的关注。 九、您好!一是请问贵司在 13.56Mhz 射频电源的研发进展如何?当前是否稳定量产?二是对于 60Mhz 射频电源的突破,贵司是否有明确的进展可提供给投资者?三是贵司当前在6kw 此类高功率射频电源是否有明显优势,公司在此类射频电源的合作方除了绑定 的设备厂中微公司外,是否有拓展北方华创、拓荆科技等其他设备大厂。谢谢! 答:您好,13.56MHz 射频电源是公司最早完成研发的射频电源,目前实现稳定量产,性能和可靠性满足工艺要求,已正常批量供货。除该型号外,公司还有多个型号已经开始批量供货,其他高端射频电源在有序推进研发,后续将加快送样和客户认证节奏,现阶段暂不便披露更细化节点。合作方面,除深度配套中微公司、拓荆科技等头部设备厂商,与北方华创也有电源供应的合作,还与数家头部晶圆厂家进行合作,提供样机测试,其中已经有对某些厂家的批量供货。谢谢您的关注。 十、半导体订单快速上量,目前在手订单情况如何,今年能否保持高增长? 答:您好!公司半导体业务订单正快速上量,目前在手订单情况良好,后续交付保障扎实。从新增订单和已确认的销售收入来看,整体增长动能充足,业务景气度持续攀升。综合当当前订单情况与市场国产替代趋势,公司全年半导体业务有希望继续保持较高增速。谢谢您的关注。 十一、新能源方向的增量空间是充电桩还是储能? 答:您好!充电桩是子公司当前核心增量,有和国内头部企业的战略性合作,有海外市场的持续拓展,重点突破欧洲、东南亚、中东地区,储能业务侧重配套协同,同时两项业务都需要积极应对行业竞争、认证壁垒、落地周期等现实挑战。谢谢您的关注。 十二、未来的分红政策是怎样的? 答:您好,公司将坚持持续、稳定、合理的分红政策,在兼顾股东回报与长期发展的前提下,积极落实现金分红,提升投资者获得感。谢谢您的关注。 十三、光伏行业反内卷升温,光伏订单是否见底反弹,预计何时趋势反转? 答:您好!光伏行业反内卷持续升温,供给侧减产、落后产能出清加速,行业正从价格战转向价值战。结合公司实际,海外太空光伏项目已带来明确增量订单,单晶项目订单现企稳回升,后期有望放量。但当前增长主要由海外市场驱动。谢谢您的关注。 十四、核电这块是否有能力切入,主要细分领域是什么? 答:您好,公司已具备核电领域切入能力,主攻核岛辅助系统电气控制细分赛道。目前是中国核电站某增压装置功率控制器、功率控制柜的合格供应商,该领域常年有订单,但当前订单体量为每年数百万,体量并不大。谢谢您的关注。 十五、股权激励兑现这块是否仍然有望达成? 答:您好,公司上市以来先后推出两期股权激励计划,设置了多个年度的业绩考核周期。过往考核期中,已有五年顺利达成业绩目标并完成权益兑现。2025 年度受行业周期及经营阶段性承压影响,公司业绩未能满足考核增长条件,当期股权激励权益依规作废。与此同时, 公司前期已通过二级市场实施股份回购,回购股份将专项用于后续员工股权激励及员工持股计划。依托回购股份储备,公司具备持续推进长效激励机制的基础条件,后续仍有望适时推出新的激励安排,进一步绑定核心团队利益,稳定人才队伍,支撑公司长期稳健发展。谢谢您的关注。 十六、公司充电桩业务是否进入放量阶段,预测下今后公司的充电桩发展前景? 答:您好!从 2025 年经营数据看,目前公司子公司的充电桩业务仍未进入大规模放量阶段。现阶段子公司与行业头部客户保持持续稳定合作,项目节奏有序推进,从当前情况看,一季度充电桩订单有近 30%的同比增长,但充电桩业务要实现规模化突破、迎来更大发展空间,仍需在更多客户深度绑定、产品迭代优化、市场渠道拓展等方面持续发力,还有较长的提升过程和努力空间,谢谢您的关注。 十七、感谢周总的回答!再提问一个关于射频电源的问题,请问贵司如何看待恒运昌前几天宣称的ASPEN系列电源已达到美国次新一代电源 的产能,进行先进制程产链。贵司的研发经费虽然在绝对量上领先,但占营业支出占比约为15%,对比恒运昌超过 20%的研发支出占比仍有距离,请问贵司是否有进一步加大战略研发的计划?谢谢! 答:您好,关于射频电源领域,我们关注到恒运昌相关系列电源的相关进展,尊重行业同行的技术突破与市场成果。公司半导体业务范围更宽,与恒运昌研