核心观点与关键数据
公司定位与核心竞争力
英杰电气专注高端定制工业电源，深耕半导体射频电源等高技术壁垒领域，与标准化电源企业商业模式差异显著。公司是国家高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，产品广泛应用于石油、化工、冶金及新兴行业。
投资者关系问答总结
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估值与竞争对比
公司与欧陆通、麦格米特等不在同一细分赛道，市场对光伏业务存在过度担忧。公司核心竞争力在于半导体射频电源等高技术壁垒领域，管理层专注主业拓展，逐步修正市场认知。
- 2026Q1半导体订单1.87亿元（+39%），营收9,900万元（+31%），毛利率约50%，显著高于光伏。
- 半导体业务已进入28nm成熟制程批量供货，先进制程稳步推进，覆盖中微、拓荆等头部客户。
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业务多元化与增长逻辑
公司业务多元，除半导体外，其他行业订单增长63%（含高端钢铁冶金、可控核聚变等），光伏业务仍有10多亿发出商品逐步确认营收。估值应参考半导体高成长与高毛利属性，当前被低估。
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研发投入与产能规划
公司研发费用率约15%，但已明确加大战略研发投入，优化结构向先进制程倾斜。成都基地扩产将显著提升射频电源产能，满足国产替代需求。
- 半导体板块在手订单充足，新增订单同比增长39%，产能利用率高位。
- 资本支出预算可控，重点推进成都基地建设及研发中心项目。
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新兴领域布局
- 核聚变电源收入占比有限（2024-2025年订单约1000万元），但商业化进程稳步推进，未来增量空间明确。
- AI服务器电源处于客户测试阶段，验证周期待定，公司以客户需求为核心前置切入。
- 储能业务采用增程式技术，差异化优势明显，当前重点推进样机测试。
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未来展望与政策
- 充电桩业务与头部企业合作，海外市场拓展积极，但尚未进入规模化放量阶段。
- 分红政策坚持持续、稳定、合理，提升投资者获得感。
- 光伏行业反内卷加速，海外市场驱动增长，单晶项目订单企稳回升。
- 股权激励已作废一期计划，将通过回购股份储备推进新激励安排。
