核心观点与关键数据
- 短期业绩承压：2026年一季度业绩受汇率波动和存储涨价影响，归母净利润转负，但毛利率逆势提升至14.55%，显示产品结构优化和管理成效。
- 下半年业绩修复：随着汇率波动平稳和新兴业务放量，公司新旧动能转化将集中爆发，业绩反转确定性高。
- AI与新兴领域共振：折叠屏、AI眼镜、具身智能、AI算力、商业航天等领域将带来增量市场，推动公司业绩增长。
- 核心客户与业务放量：下半年折叠屏组件出货、具身智能领域核心份额确定、汽车玻璃产线投产、AI服务器与航天级UTG加速推进，构筑业绩弹性。
- 航天级UTG布局：受益于SpaceX引领的低轨卫星需求，公司航天级UTG市场空间超2000万平方米，技术壁垒高，深度受益太空经济。
研究结论
- 盈利预测：预计2026-2028年收入分别为1002.75、1228.36、1422.69亿元，EPS分别为0.92、1.30、1.60元，对应PE分别为33、23.4、19.1倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，考虑到下游大客户新品发布和前瞻布局新兴赛道，公司业绩有望逐步修复。
- 风险提示：宏观经济波动、先进封装技术研发与新产能量产导入不及预期、汇率波动风险。
