如何衡量科技的“映射引力”？

AI正从产业故事演变为宏观故事，中美科技共享一个周期，以新成长预期为中心的估值便宜，称为“最便宜”的泡沫。报告引入“映射引力”概念衡量中美科技估值映射进程和空间。

A股映射熟悉，如海外内存上涨→A股半导体设备；苹果→国内消费电子；特斯拉→机器人+商业航天；美股AI应用→算力。但需关注映射强度，科创50和纳斯达克也在映射，中美期限利差趋同，两大资产价格联系紧密。

AI资本开支估值体系变迁，从“订阅模式定价”到“劳动力成本替代”，AI成为宏观增长因子。历史复盘显示，每一轮映射周期终点，美股龙头与A股对应标的总市值涨幅趋同。

本轮科技行情各赛道映射完成度分化：

• 光模块CPO、半导体设备、GPU、光通信映射强度最高，超额涨幅达历史均值的2倍以上。
• 半导体材料、电子元器件、通信设备、芯片、存储器等板块处于中等映射水平。
• 先进封装超额刚刚触及历史“近日点”下沿，或有补涨可能。
• 机器人是唯一跑输纳指的板块，超额涨跌幅差额为-7.2%，补涨空间较大。

“映射星体图”以太阳系结构呈现12个A股科技板块相对美股科技指数的映射强度，中央金色星体为基准，行星轨道越靠内代表映射越充分。

风险提示：海外AI技术进展不及预期、全球科技产业链共振逻辑出现裂变、内存及CPU供需缺口提前收窄、国内宏观流动性出现超预期变化，信息更新不及时等。