策略周报：财报季后，如何布局

债市方面

近期债市受益于流动性充裕，情绪仍偏积极。短期来看，市场流动性充裕、资产荒的大背景下，债市情绪仍偏暖，配置力量对债市形成支撑，长债或仍有交易机会。由于5月往往是信用债发行淡季，供给偏少，因而信用债配置价值依然较高。

股市方面

财报季过后，风格有望扩散。近期财报季市场主要聚焦于高景气板块，通信算力、半导体、新能源等方向持续爆发，财报季过后市场风格有望扩散，一方面近期能源等商品价格高位运行，另一方面财报季对微盘股的扰动减弱，预计资源品板块、红利、微盘股风格有望补涨。建议关注中证500、电子、通信、电力电网、新能源、石油石化、红利等方向机会。

海外市场

海外市场延续修复。海外市场风险偏好仍然偏高，但考虑到油价高位运行，通胀隐忧仍在，后续涨势或将放缓。

市场指标

• 期限利差：近期整体平稳。
• 资金松紧度：资金面总体表现平稳。
• 股债性价比：A股市场震荡走强，股债性价比小幅回落。
• A股估值：本周A股走强，估值水平回升。
• A股换手率：市场换手率小幅上升，市场成交活跃度回升。
• 市场成交额：两市日均成交额回升至26308亿元，较上周上升122亿元，本周市场成交活跃度小幅抬升。
• 行业轮动速度：行业轮动速度回升，市场热点轮动速度加快，赚钱效应有所扩散。

华宝资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：截至4月30日，近1年内的收益率为14.31%，基准收益率为12.99%。近1年内的夏普比率为1.91，基准的夏普比率为1.91。
• 全球宏观多资产模型：截至4月30日，近1年内的收益率为12.27%，基准收益率为12.99%。近1年内的夏普比率为1.68，基准的夏普比率为1.91。

下周重点关注

• 5月7日（待定），中国4月进出口数据。
• 5月8日，美国4月非农就业数据。

风险提示

经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。