外盘乐观情绪与宽松现实博弈

国际方面：

• 地缘冲突提振美国生物柴油需求，利好大豆压榨，但出口销售低迷，面临南美大豆竞争。
• CBOT大豆市场维持震荡，关注美豆种植面积、中美元首会晤及USDA 5月报告。
• 美豆新作播种顺利，面积预计增加，关注天气变化。
• USDA 4月报告维持南美大豆丰产预期（巴西产量1.8亿吨），CNF报价高企因美豆关税政策。

国内供需：

• 进口大豆近月采购完成，远月采购展开，到港量增加，油厂开机率及豆粕供应高位。
• 下游采购情绪转淡，需求端支撑有限，豆粕库存预计累积。
• 巴西大豆收割基本结束，出口集中上市，港口大豆排船计划总量719.5万吨。

结论及观点：

• 特朗普访华或推动农产品采购协议，CBOT大豆盘面升水支撑进口成本，但需防预期回落。
• 美豆新作产量预期乐观，进口大豆集中到港，粕类宽松令基差承压。
• 豆粕09合约震荡运行，2950-3060。

菜粕：

• 进口菜籽供应回升或对盘面带来压力，菜粕跟随蛋白粕市场波动。
• 加菜籽运行区间上抬，国内菜籽榨利回落，菜粕库存整体仍低位。
• 若下游水产饲料需求提振，可关注豆菜价差走弱机会。
• 菜粕09合约2300-2480。

关键数据：

• 美豆播种完成三分之一，出苗率13%，预计种植面积8470万英亩。
• 3月美国大豆压榨量创历史同期最高纪录（2.2616亿蒲）。
• 巴西大豆收获进度94.7%，5月对华排船计划719.5万吨。
• 国内豆粕库存43.43万吨（5月1日），同比增428.99%；菜粕库存0.75万吨（第19周）。
• 豆粕09合约基差-143元/吨，9-1价差-44元/吨；菜粕09合约基差73元/吨，9-1价差53元/吨。
• 豆类油粕比2.82，豆菜粕主力价差616元/吨。