- 中东僵局与全球影响：中东风险点由军事升级转为长期封锁，能源短缺和价格上升对全球经济造成负面影响，IMF警告封锁持续将导致全球GDP增长放缓至2%。油价重回90-100美元，金融市场预计油价将维持在100美元高位。
- 美国经济：一季度GDP环比增长2%，消费增速略放缓，住宅投资下降，政府支出和AI投资带动私人投资增长强劲。4月ISM制造业PMI指数52.7，新订单指数回升，物价指数大涨。3月CPI环比上涨1%，能源价格上涨拉动通胀，市场降息预期继续推后。
- 中国经济：一季度规模以上工业增加值同比增长6.1%，出口同比增长11.9%，制造业升级和海外需求恢复带动出口增长。一季度规模以上工业企业利润同比增长15.5%，高新技术企业利润增长强劲。4月制造业PMI指数50.3，新出口订单重回扩张区间，但成本提高和利润受损令国内需求减弱。
- 欧洲经济：一季度GDP环比增长放缓至0.1%，4月制造业PMI指数52.2，服务业PMI跌至47.6，德国综合PMI跌破50荣枯线，经济增长预期下调。特朗普提出将欧盟出口到美国的汽车关税提高到25%。
- 电力行业：一季度新增发电装机同比下滑2.2%，太阳能发电装机同比下降30.7%，投资重点转向风电和火电。输配电需求强劲，国家电网预计今年投资8200亿元。光伏电池产量同比下降12.4%，动力电池产量同比增长49.4%，储能电池需求大增。
- 房地产与家电：房地产投资继续下降，新开工面积、施工面积、竣工面积同比下滑。铜铝需求集中在竣工阶段，今年房地产需求整体偏弱。一季度空调产量同比增长3.8%，汽车产量同比下滑5.7%，新能源车产量同比下滑6.3%，需求提前释放。
- 铜市场：
- 供应：海外矿山产量恢复低于预期，精矿短缺加剧，海峡封锁导致减产风险上升，全球湿法铜产量存在减产风险。刚果、智利硫酸供应紧张可能导致减产。
- 库存：CME库存月增3万短吨，LME库存月增3.5万吨，海外库存总量快速增加，但CL升水维持在100美元附近，CME进口窗口打开。
- 需求：中国保持快速去库，3月铜社会库存减少33万吨，保税库存减少7万吨。铜材产量创历史新高，但高价和高成本开始抑制需求。
- 价格：沪铜价格结构强劲，现货支撑强，5月主要波动区间100000-105000。
- 铝市场：
- 供应：几内亚铝土矿出口配额可能导致矿价上涨，氧化铝产能严重过剩，电解铝产能微增，中东战争导致大量减产，全球原铝供应缺口将达150-200万吨。
- 库存：中国铝锭库存持续增加，海外库存持续下降，外强内弱格局。
- 需求：美欧需求较强但受关税影响节奏分化，国内旺季需求偏弱，逐步转向淡季，但低比价刺激出口增长。
- 价格：5月波动区间上移到24000-25500，中期价格高度由中东形势决定，但进入高价区后价格震荡将加剧，经济进一步恶化将限制价格上行空间。
