棕榈油：底部抬升明确，长期低多为主 豆油：美豆新年度趋紧，关注中美会晤结果

棕榈油：底部抬升明确，长期低多为主 豆油：美豆新年度趋紧，关注中美会晤结果 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 【宏观及行业新闻】 周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，基准期约收高1%，主要反映了国际原油期货继续走高，美国农业部的供需数据利好。市场密切关注本周中美两国元首会晤。美国农业部的供需报告显示， 本月首次预测美国新季大豆产量为44.35亿蒲，同比增加4.06%，但略低于市场预期水平。大豆压榨量估计为27.50亿蒲，同比增加4.56%。出口量估计为16.30亿蒲，同比增加6.54%。期末库存估计为3.10亿蒲，同比降低0.3亿蒲或8.82%，也低于市场预期。一位分析师称，最让令印象深刻的数据是明年的需求预测。美国农业部预计大豆压榨量将增加1.2亿蒲，这是一个强劲的压榨量。 CONAB：截至5月8日，巴西大豆收割率为98.3%，巴西一茬玉米收割率为71.5%。 丰隆投资银行研报显示：马来西亚5月棕榈油库存水平可能保持持平，因出口的潜在反弹可能会被持续的季节性产量增加所抵消。 美国农业部：全球主要植物油——棕榈油、葵花籽油、大豆油和菜籽油的出口预计将增长4%，其中葵花籽油在2026/27年度将表现出最强劲的增长势头。棕榈油仍然是全球贸易量最大的植物油，占全球贸易量的约50%，尽管其份额已从十年前的60%下降。预计棕榈油出口将略有下降，因为印尼出口的增加被马来西亚出口的减少所抵消。相比之下，其他植物油的出口预计将扩大，尤其是乌克兰、俄罗斯和土耳其的葵花籽油，以及加拿大的菜籽油出口。 美国农业部：预计2026/27年度美国大豆压榨量将达到27.5亿蒲式耳，比2025/26年度的预测值增加1.2亿蒲式耳，原因是压榨利润良好以及对大豆油作为生物燃料原料的强劲需求。预计国内豆粕消费量将增长1%，而出口量预计为2170万吨，占全球贸易的22%，高于前五年平均的20%。 美国农业部：2026/27年度美国大豆展望显示，供应量、压榨量、出口量均高于上一销售年度，期末库存则有所下降。预计大豆产量为44.35亿蒲式耳，比去年的产量增加1.73亿蒲式耳，这反映了趋势性单产和更高的收获面积。加上更高的期初库存，供应量比2025/26年度增加了1.88亿蒲式耳。预计美国油籽总产量为1.304亿吨，增加420万吨，其中大豆、油菜籽和葵花籽产量的增加部分被花生和棉籽产量的减少所抵消。 据外媒报道，德国分析机构油世界（Oil World）周二表示，2026/27年度，欧盟油菜籽产量预计将从2025/26年度的2052万吨增至2097万吨，进口量则从本年度690万吨降至650万吨。该机构预测2026年加拿大油菜籽产量为2140万吨，低于2025/26年度的2180万吨。2026/27年度加拿大油菜籽出口量将从本年度830万吨降至760万吨。全球生物柴油产量预计将从2025年的6130万吨增至6710万吨，其中欧盟生物柴油产量将从1490万吨升至1530万吨。 美国咨询公司AgResource周二在对下一年度作物的初步预测中表示，全球大豆产量将在今年达到纪录新高，而小麦和玉米产量将从去年创下的纪录高位回落。由于单产从上年的高位回落，全球小麦收成将比2025年减少1200万吨，美国农业部（USDA）上个月对2025年全球收成的预估为8.44亿吨。由于化肥短缺以及拉丁美洲播种面积增长放缓，新年度谷物市场整体行情偏多；其中小麦因主要出口国供应收紧，看多最为突出。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。