麦加芯彩发布2025年年报及2026年一季报，2025年营业收入17.12亿元，同比下降19.99%；归母净利润2.10亿元，同比下降0.31%；扣非后归母净利润1.82亿元，同比增长1.62%。2026年一季度，营业收入3.59亿元，同比下降15.41%；归母净利润0.10亿元，同比下降79.92%；扣非后归母净利润0.06亿元，同比下降87.82%。
细分板块来看：
1）海洋装备涂料（集装箱涂料为主）：2025年全年营收10.50亿元，销量6.95万吨，毛利率16.09%。2024年受红海事件影响，公司集装箱涂料销量、收入均刷新纪录，分别达11.14万吨、17.26亿元。2025年行业景气下行，集装箱需求走弱，市场竞争加剧，板块短期承压。公司作为全球集装箱涂料龙头，坚持理性竞争、推进产品差异化，看好该板块在下轮景气周期实现强复苏。
2）新能源涂料（风电涂料为主）：2025年全年营收6.54亿元，同比增长66.41%，创下公司自成立以来该板块最高销售收入记录，占整体营业收入的比例提高至38.21%，毛利额占比近60%，全年销量达2.18万吨。风电叶片涂料国内市占率稳居第一，海外市场拓展获突破，实现风电涂料对海外终端客户批量销售。光伏玻璃减反射涂层科思创技术转移已完成，6000吨产线投产，已实现少量出货。储能涂料方面，已持续为头部储能企业沙特储能项目供货，并积极拓展更多客户。
公司产能扩张+船舶认证顺利推进，成长动能充足。已完成中国CCS、美国ABS、挪威DNV三大国际船级社全系列认证，2025年已在实现船舶修补漆批量销售，境外船东订单实现从零到一突破。海工涂料验证成功，通过NORSOKM501的4200小时测试阶段，拿到高端海工涂料市场"入场券"。珠海7万吨高性能涂料基地全面建成投产，形成“三地协同、全国覆盖”的产能网络，重点配套风电、光伏、船舶涂料等新兴业务。
依托“集装箱涂料+风电涂料+船舶涂料+光伏/储能涂料”四大核心赛道，公司正加速转型为覆盖多个应用领域的平台型工业涂料企业，成长动能持续增强。预测公司2026-2028年营业收入分别为20.27/22.99/27.87亿元，归母净利润分别为2.72/3.15/4.15亿元，同比增速分别为29.61%/15.73%/31.59%，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新产能投放不及预期的风险，上游原材料价格波动大的风险。
