万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周一，A股三大股指全线上涨，截至收盘，上证指数收涨1.08%，报4225.02点，深证成指涨2.16%，创业板指涨3.50%。沪深两市A股成交额约3.54万亿元人民币，超3000股上涨。申万行业方面，电子、通信行业领涨，交通运输行业领跌；概念板块方面，国家大基金持股、存储芯片概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收盘涨0.05%，恒生科技指数涨0.07%。美国三大股指小幅收涨，道指涨0.19%，标普500指数涨0.19%，纳指涨0.10%。欧洲股市收盘涨跌不一，亚太股市收盘涨跌互现。 【重要新闻】 【外交部介绍美国总统即将对我国进行国事访问】“外交部发言人办公室”消息，外交部发言人5月11日宣布，应国家主席习近平邀请，美利坚合众国总统唐纳德·特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。这是中美两国元首继去年10月釜山之后再次面对面会晤，也是美国总统时隔9年再次访华。习近平主席将同特朗普总统就事关中美关系以及世界和平与发展的重大问题深入交换意见。元首外交对中美关系具有不可替代的战略引领作用。中方愿同美方一道，秉持平等、尊重、互惠的精神，扩大合作，管控分歧，为变乱交织的世界注入更多的稳定性和确定性。 研报精选 市场信心修复，投资者情绪回暖国家能源局联合相关部门发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》26Q1美护基金配置比例环比下滑，各子板块处于低配区间海外头部厂商继续加强AI资本开支，持续关注光通信产业链投资机遇三部门联合印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》原厂再度调涨DDR5预期，SpaceX拟斥资超五百亿美元投建芯片工厂豆包披露付费计划，韩国OneStore5月起引进微信小游戏盈利水平提升明显，分红比例维持高位2026Q1业绩快速增长，驱蚊产品表现优异产业链协同助力旅行社增长，酒店管理项目稳步扩张业绩增长亮眼，产品结构优化推动毛利提升 【市场回顾】 【重要新闻】 【外交部介绍美国总统即将对我国进行国事访问】“外交部发言人办公室”消息，外交部发言人5月11日宣布，应国家主席习近平邀请，美利坚合众国总统唐纳德·特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。这是中美两国元首继去年10月釜山之后再次面对面会晤，也是美国总统时隔9年再次访华。习近平主席将同特朗普总统就事关中美关系以及世界和平与发展的重大问题深入交换意见。元首外交对中美关系具有不可替代的战略引领作用。中方愿同美方一道，秉持平等、尊重、互惠的精神，扩大合作，管控分歧，为变乱交织的世界注入更多的稳定性和确定性。 分析师陈达执业证书编号S0270524080001 研报精选 市场信心修复，投资者情绪回暖 投资要点： l4月A股主要股指上涨：截至4月30日收盘，上证综指收报4,112.16点，较3月末上涨5.66%。4月A股主要指数上涨，其中，科创50指数（25.05%）涨幅最大，创业板指数（15.45%）次之。 l4月市场流动性有所提升：4月A股市场新成立的偏股型基金份额回落，但全市场日均成交额环比增加，重要股东净减持规模下降，A股限售股解禁规模小幅下降。总体而言，4月A股市场流动性有所改善。4月证监会发布《证券期货法律适用意见第18号》明确将社保基金、养老金、公募基金、保险资金、银行理财等纳入战略投资者范畴，并设定5%最低持股比例。新规有望引导更多中长期资金加大对A股的配置力度，预计随着增量资金入市工作稳步推进，中长期A股市场流动性有望持续提升。 l4月市场投资者情绪回暖，风险偏好修复：4月中东冲突明显缓和，叠加A股上市公司业绩整体改善，市场投资者情绪回暖、风险偏好修复。4月半导体、消费电子、能源金属板块交投热度较高。4月中央政治局会议强调，稳定和增强资本市场信心。预计政策将围绕资产端提质效、资金端引长流、政策端优机制，纵深推进改革。 l大势研判及行业配置建议：国内方面，从经济数据看，一季度消费市场运行向好，服务消费保持较快增长。固定资产投资保持平稳增长，重大项目开工有序推进。就业形势总体平稳，通胀保持温和上涨。宏观调控政策预计仍将精准发力支持经济企稳回升。4月中央政治局会议强调，推动科技自立自强、产业链自主可控，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，努力实现“十五五”良好开局。 l结合证监会新规，预计相关部门将持续深化资本市场投融资综合改革，扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给。整体看，市场韧性有望增强，流动性环境有望好转。建议 关注：1）结合年报、一季报业绩改善方向，精选科技领域需求增长较快、技术壁垒较高、商业化落地路径清晰的细分赛道；2）宏观调控政策持续推动经济增长动能回升。继续关注全方位扩大内需政策的配置主线。 l风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 国家能源局联合相关部门发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》 ——电力设备行业跟踪报告 行业核心观点： 2026年5月8日当周，申万一级行业电力设备指数上涨1.74%，沪深300指数上涨1.34%，板块表现小幅强于大市。2026年以来，电力设备行业上涨18.39%，沪深300指数上涨5.23%，板块表现整体强于大市。2026年5月8日当周，电力设备各细分板块整体上涨。其中，电机、电网设备、风电设备、光伏设备、其他电源设备分别上涨5.29%、3.57%、3.41%、3.02%、1.90%，整体表现较好。材料价格方面，碳酸锂、六氟磷酸锂、正极材料、负极材料价格均环比上涨，隔膜价格环比持平。 投资建议方面，（1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。当前锂电行业排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。 投资要点： l上周行情回顾： l2026年5月8日当周，申万一级行业电力设备指数上涨1.74%至11,943.63点，沪深300指数上涨1.34%至4871.91点，板块表现小幅强于大市。2026年以来，电力设备行业上涨18.39%，沪深300指数上涨5.23%，板块表现整体强于大市。 2026年5月8日当周，电力设备各细分板块整体上涨。其中，电机、电网设备、风电设备、光伏设备、其他电源设备分别上涨5.29%、3.57%、3.41%、3.02%、1.90%，整体表现较好；电池板块下跌0.01%，基本与上周持平。 个股方面，截至2026年5月8日当周，申万电力设备板块涨幅排名前三的个股为：昆工科技、温州宏丰、杭电股份，其中，昆工科技周度涨幅为44.28%，温州宏丰周度涨幅为36.39%，杭电股份周度涨幅为33.12%；跌幅排名前三的个股为：ST南都、广信科技、三友联众，其中，ST南都周度跌幅为38.08%，广信科技周度跌幅为26.58%，三友联众周度跌幅为24.83%。 l行业数据跟踪： l（1）碳酸锂：截至2026年5月8日，电池级碳酸锂价格为19.41万元/吨，较上周环比上涨11.28%，同比上涨197.56%。 l（2）六氟磷酸锂：截至2026年5月8日，六氟磷酸锂价格为10.10万元/吨，环比上涨2.54%，同比上涨80.36%。 l（3）正极材料：截至2026年5月8日，5系、6系、8系三元材料价格分别为19.65、19.65、21.23万元/吨，环比分别上涨1.55%、1.55%、1.82%，同比分别上涨64.44%、57.83%、42.96%。 l（4）负极材料：截至2026年5月8日，普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.74、1.88、1.95万元/吨，环比上涨6.92%、2.74%、2.63%，分别同比上涨10.32%、10.29%、14.71%。 l（5）隔膜：截至2026年5月8日，5μm、7μm、9μm湿法隔膜基膜价格分别为1.05、0.82、0.88元/平方米，环比与上周持平，分别同比-16.00%、+9.67%、+16.67%。 重要新闻方面：（1）为贯彻落实党中央、国务院关于能源强国建设和人工智能发展的决策部署，近日，国家能源局会同国家发展改革委、工业和信息化部、国家数据局印发了《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》；（2）5月6日，广东省生态环境厅发布中广核江门川岛一海上风电项目环境影响报告书受理公告和国能江门川岛二海上风电项目环境影响报告书受理公告；（3）我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目——中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运。标志着我国“东数西算”工程实现了从沙漠风光电到数字算力的直连直通。 l风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001分析师冯永棋执业证书编号S0270525110002 26Q1美护基金配置比例环比下滑，各子板块处于低配区间——美容护理行业跟踪报告 投资要点： 美容护理行业：26Q1基金配置比例环比下降。2026Q1，SW美容护理行业流通A股市值合计为2270.91亿元，环比25Q4下降10.98%，其中，美容护理基金持股总市值为27.91亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.09%，环比25Q4下降0.05pcts，超配比例为-0.14%，环比25Q4下降0.02pcts，仍然处于低配区间。 子板块：个护、化妆品、医美均处于低配区间。（1）个护用品：个护用品板块21Q3-22Q3基金配置比例处于历史低位，22Q4后出现回升，25Q1达到0.09%。随后连续三个季度出现回落，26Q1个护用品板块基金配置比例为0.03%（环比不变）。超配比例为-0.03%，相较25Q4有所上升。（2）化妆品：化妆品板块22Q3之后的基金配置比例开始下滑，25Q1降至0.04%，随后低位徘徊，26Q1为0.02%（环比不变）。化妆品超配比例在23Q1由正转负，进入低配区间，26Q1超配比例为-0.09%，环比25Q4提升0.01个pct。（3）医疗美容：基金对医疗美容板块的配置比例在22Q4达到历史峰值0.53%，之后开始震荡下行，26Q1为0.03%（环比-0.06pct）。医疗美容板块超配比例22Q4之后开始下滑，26Q1超配比例为-0.02%，环比25Q4下滑0.04个pct。 个股：锦波生物、珀莱雅、延江股份重仓比例位居前三。2026Q1，美容护理板块重仓比例前十合计为0.03%（环比-0.02pct）。从个股来看，25Q1-25Q4期间，锦波生物、爱美客、百亚股份基本稳居美容护理基金重仓比例前3名，除了25Q1稳健医疗冲到第三。26Q1美容护理板块重仓比例前3名为锦波生物、珀莱雅、延江股份。锦波生物重仓比例相较25Q4下滑，珀莱雅重仓比例相较25Q4有所提升，延江股份首次进入前10名。 投资建议：2026Q1美容护理行业基金配置比例为0.09%，环比25Q4下降0.05pcts，超配比例为-0.14%，环比25Q4下降0.02pcts，仍然处于低配区间。在稳经济、扩内需背景下，建议关注：1）化妆品&医美：短期来看，个股业绩出现分化；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品渗透率有望进一步提升，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。考虑到行