存贷两旺、质效双优，Q1归母净利润同比+11%

常熟银行2025年年报及2026年一季报显示，公司业绩稳健增长，核心观点如下：

业绩表现
2025年公司实现营业收入116.19亿元（同比+6.51%），归母净利润42.19亿元（同比+10.65%），加权平均ROE 14.05%。2026年一季度，营业收入31.71亿元（同比+6.74%），归母净利润12.04亿元（同比+11.10%），ROE（年化）15.00%（同比+0.11pct）。

规模与结构

• 存款：2025年末总存款3082.73亿元（+7.58%），活期存款占比提升至21.87%（+2.31pct），储蓄存款中两年期及以下占比52.36%（+1.62pct），存款活化趋势显著。2026年一季度末存款总额3277.84亿元（+6.33%）。
• 贷款：2025年末总贷款2561.95亿元（+6.37%），其中企业贷款（+12.23%）和个人贷款（+1.20%）增速分化。2026年一季度末贷款总额2693.73亿元（+5.14%）。

盈利能力

• 净息差：2025年净息差2.53%（-18bp），保持行业领先；2026年一季度净息差2.50%（环比-3bp），收窄幅度放缓。通过提升活期存款占比、压降高成本存款实现成本管控。
• 非息收入：2025年非利息净收入22.49亿元（+27.29%），手续费及佣金净收入3.60亿元（+332.12%），主要来自财富业务增长；投资收益17.35亿元（+5.38%）。2026年一季度非息收入7.19亿元（+10.04%），手续费及佣金净收入1.00亿元（+41.04%），投资收益5.87亿元（+24.56%）。

资产质量

• 不良贷款率：2025年末0.76%（-1bp），企业贷款不良率0.55%，村镇银行不良率1.03%（-2bp），拨备覆盖率451.25%。2026年一季度末不良贷款率降至0.75%，拨备覆盖率438.10%。

投资建议
维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为47.14、52.88、59.64亿元，对应PB估值为0.69、0.62、0.55倍。

风险提示
规模增长不及预期、净息差持续收窄、资产质量恶化。