星网宇达机构调研纪要

调研日期: 2026-05-12 北京星网宇达科技股份有限公司专注于惯性技术开发及产业化应用,主要开展惯性组合导航、惯性测量、惯性稳控产品的研发、生产及销售,并为多个领域用户提供全自主、高动态的位置、速度、姿态等信息的感知、测量及稳定控制服务。公司形成了以惯性技术为核心,行业应用为驱动的“1+N”发展模式,掌握了核心技术,立志于成为惯性技术领域国内领先、国际先进的领军企业。公司的产品涵盖了从器件、部件到系统,行业应用形成了导航、测量、稳控的全产业链。报告期内,公司原有业务稳步提升,光电稳控、红外探测、无人机、安防雷达等新增业务进展顺利。 投资者关系活动主要内容介绍: 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复: 1、公司未来的经营计划是咋样的? 您好!2026 年是"十五五"开局之年,是公司深化高质量发展的重要战略机遇期,也是持续拓展产品矩阵,完善产业链布局的关键年。公司将重点围绕国家战略性新兴产业发展规划,持续深化产业结构优化升级,持续深耕空天信息、智能无人、电子信息、智能制造相关产业的创新研发及场景落地。并持续加大研发投入,通过技术创新和产品迭代完善产品体系,持续增强核心竞争力、巩固品牌优势,提升行业地位及影响力。为培育长期发展动能,公司将重点布局民用市场领域,积极把握低空经济、低轨互联、自动驾驶、反无人机等新兴产业机遇 。感谢您对公司的关注! 2、2026 年一季度营收、亏损双双恶化,请问上半年、全年业绩拐点大概何时出现,靠哪些业务拉动? 您好!公司将持续加大研发投入,在巩固导航、通信、探测等传统优势领域领先地位的同时,重点围绕无人平台、低空经济、低轨互联等前沿领域开展技术攻关,致力于构建全天候、全天时、全空间的高精度时空信息服务体系,打造系统化、智能化、高适配的综合无人系统平台,形成自主可控、具备国际竞争力的技术壁垒。同时,面向智能驾驶、智慧城市、精准农业、应急救援、物联网、低空经济等多个应用领域,持续推进"通导遥"高质量发展,使之成为万物互联时代的重要基础核心部件。未来,公司将持续依托技术优势与项目经验,积极参与国际合作,进一步扩大市场份额。感谢您对公司的关注! 3、募投项目延期到 2028 年,研发投入高但业绩承压,研发投入节奏、核心技术转化你们如何去平衡,应该避免持续拖累利润啊? ? 您好!持续的新品研发,是公司长远稳健发展的核心基础,也是把握未来行业市场机遇、筑牢核心竞争力的根本保障。当前公司虽面临阶段性业绩承压,但不会因此在研发投入上缩减必要的技术布局。公司始终坚持以市场需求为导向规划研发节奏,聚焦主业和产业化落地相关的关键技术攻关,审慎把控研发方向,规避过度超前、脱离实际应用场景的前瞻性研发投入,减少无效投入对利润的拖累。同时,公司持续优化研发投入节奏与资源配置,统筹平衡研发创新、项目建设与经营业绩之间的关系,加快核心技术成果向产品、订单及营收转化,稳步提升研发投入产出效率,尽力降低研发投入对当期利润的影响,推动公司实现研发创新与经营效益良性均衡发展。感谢您对公司的关注与建议! 4、贵司的机器人业务布局如何? 您好!公司紧跟行业发展趋势,持续加大研发投入,并成功研发出光纤、MEMS 等系列化惯性导航和组合导航产品。这些产品不仅在公司的无人整机系统中得到成功应用,还广泛应用于铁路检测、智能交通、机器人、无人采煤机、飞行滑板等领域和场景,为客户提供了多样化的 导航定位解决方案。此外,公司参股仿生机器人公司,承担技术支持角色,重点输出在无人系统领域积累的核心关键技术。感谢您对公司的关注! 5、请问贵司在商业航天领域的布局、在同领域的优势以及应收占比? 您好!随着商业航天、低轨卫星互联网等新兴领域的运用与发展,公司研发的面向消费者的卫星通信终端设备,主要集中于小型化、智能化产品,并且以相控阵为主。此外,公司的卫星通信、惯性导航、光电吊舱、雷达等产品均可以应用在低空飞行领域,随着低空经济的发展,无人载体的生产制造也会相应增加,相关核心部件和整机系统的市场需求将不断提升,这对于公司而言是宝贵的发展机遇。公司具有多年的核心技术储备,优良的客户基础,可为相关领域整机厂提供核心部件。目前,公司未单独拆分统计细分板块营业收入。感谢您对公司的关注! 6、公司在商业航天领域与同行业公司竞争优势在哪里?以及占公司营收比? 您好!随着商业航天、低轨卫星互联网等新兴领域的运用与发展,公司研发的面向消费者的卫星通信终端设备,主要集中于小型化、智能化产品,并且以相控阵为主。此外,公司的卫星通信、惯性导航、光电吊舱、雷达等产品均可以应用在低空飞行领域,随着低空经济的发展,无人载体的生产制造也会相应增加,相关核心部件和整机系统的市场需求将不断提升,这对于公司而言是宝贵的发展机遇。公司具有多年的核心技术储备,优良的客户基础,可为相关领域整机厂提供核心部件。目前,公司未单独拆分统计细分板块营业收入。感谢您对公司的关注! 7、公司之后的盈利有什么增长点? 您好!公司将持续加大研发投入,在巩固导航、通信、探测等传统优势领域领先地位的同时,重点围绕无人平台、低空经济、低轨互联等前沿领域开展技术攻关,致力于构建全天候、全天时、全空间的高精度时空信息服务体系,打造系统化、智能化、高适配的综合无人系统平台,形成自主可控、具备国际竞争力的技术壁垒。同时,面向智能驾驶、智慧城市、精准农业、应急救援、物联网、低空经济等多个应用领域,持续推进"通导遥"高质量发展,使之成为万物互联时代的重要基础核心部件。未来,公司将持续依托技术优势与项目经验,积极参与国际 合作,进一步扩大市场份额。感谢您对公司的关注! 8、最近业绩下滑这么厉害,是什么原因?二季度订单交付能放量么? 您好!2024-2025年公司受军队采购网禁止采购一年的影响,导致相关业务营业收入与利润大幅下滑。公司2025 年11月已恢复采购资格,可以正常参与军队采购网的招标工作。军品订单的交付受最终客户工作计划影响,公司将按照客户要求积极推进订单的交付工作。感谢您对公司的关注! 9、请问董事长,去年业绩大亏,一季度继续亏损,今年有哪些举措能提升业绩? 您好!公司积极调整业务发展策略,优化业务结构,重点拓展与国央企的配套服务,聚焦低空经济、低轨互联、自动驾驶、反无人机等战略性新兴领域,发挥在无人机、卫星通信、光电雷达探测等领域的技术优势。军工领域放弃低效长尾业务,力争实现规模与利润同步增长;同 时推动"装备+数据服务"一体化解决方案,向高附加值服务转型。民用领域重点突破低空经济、卫星通信终端、自动驾驶核心部件三大方向,通过技术创新与军用技术降维实现差异化优势。感谢您对公司的关注! 10、公司之前提到布局低空经济、低轨卫星、民用无人系统,目前订单、客户、收入贡献如何?今年能否成为新增长支柱?您好!低空经济、低轨卫星、民用无人系统均为公司重点战略布局方向,目前相关业务尚处于技术储备、市场培育和客户前期对接阶段,在应急领域已形成收入,但暂未形成规模化订单。公司正持续推进技术迭代与业务落地,同步拓展行业生态与潜在客户资源。因新兴产业从布局、培育、订单释放到业绩贡献存在一定周期和不确定性,暂无法预判年内能否形成明确新增长支柱。公司将抢抓行业发展机遇,加快商业化落地进程,力争后续逐步转化订单、贡献营收,相关业务进展请以公司后续公告为准,也请投资者理性看待新兴业务发展周期,注意投资风险。感谢您的关注! 11、军品采购资格已恢复,但 2026 年一季度继续亏损,想了解军品订单恢复节奏、验收节奏,今年哪几个季度能集中贡献收入?您好!2026 年为"十五五"开局之年,行业整体处于新一轮采购周期的启动与衔接阶段,当前释放的采购需求较为有限。公司军品订单量受最终客户工作计划影响,公司将根据市场信息进行招投标工作。感谢您对公司的关注! 12、1)黑名单解除后,2026 年军工订单恢复节奏、金额、结构如何?是否已拿到新签框架/大额订单?与禁采前(2023 年)相比,订单能见度、毛利率、交付周期是否回到正常水平? 2)禁采期流失的核心军工客户(如各军种、军工集团)是否已全部恢复合作?有无客户重建壁垒或份额丢失风险? 3)军品资质恢复后,无人靶机、卫星通信、惯性导航三大主业的产能利用率、排产计划、在手订单具体数据?何时能看到军工收入同比转? 您好!2026 年为"十五五"开局之年,行业整体处于新一轮采购周期的启动与衔接阶段,当前释放的采购需求较为有限。公司军工订 单恢复节奏、金额与结构受最终客户工作计划安排的影响,公司将根据招标情况积极推进相关工作,加快实现公司业务的恢复;采购资格恢复后,公司可以正常参与军队采购网投标工作,不涉及客户重建;截至 2025 年12 月 31 日,公司在手订单 3.10 亿元。公司根据客户要求与生产计划统筹安排生产与交付验收工作,按照企业会计准则规定确认收入,具体情况请关注公司公告内容。感谢您对公司的关注! 13、4)公司2026 年营收、毛利率、扣非净利润的明确指引/区间?能否实现扭亏为盈?核心假设是什么(订单、交付、回款)?5)禁采期积压的军品项目验收、回款进展如何?2026 年Q2/Q3 是否会集中释放收入与利润?应收账款周转、现金流改善的具体时间表? 6)民用业务(低空经济、自动驾驶、低轨互联)在禁采期起到缓冲作用,民用业务毛利率水平、盈利贡献拐点何时出现?您好!公司严格遵守信息披露相关法规,暂未对未来具体财务数据进行精确的量化指引。2026 年,公司管理层已确立"提质增效、全 力扭亏"的核心经营目标。公司全年经营安排以订单获取、项目交付、货款回款为核心抓手,全力拓订单、保交付、促回款,持续改善营收规模与盈利水平,具体经营数据请以公司后续定期公告为准。感谢您对公司的关注! 14、7)当前股价(约 23 元,市值 48 亿)处于历史低位,管理层如何看待估值修复空间?对标军工信息化/无人装备同行(如航天彩虹、中海达),公司合理估值区间(PE/PS)是多少? 您好!公司始终专注扎实经营、夯实主业,相信随着公司基本面修复,内在价值将得到资本市场合理重估。对于军工信息化、无人装备等同业公司的估值对标及具体 PE、PS 合理区间,受行业估值波动、各家业务结构、盈利周期差异较大影响,公司不便做具体估值区间评判,建议投资者结合行业景气度、公司经营拐点及同行业可比公司情况理性研判。感谢您对公司的关注! 15、8)市场担忧"恢复不及预期",公司未来 6—12 个月最确定的 3 个催化是什么(订单落地、业绩预告、资质/产能突破 )?有无明确的市值管理或回购计划? 9)2024—2025 年连续亏损后,机构持仓、市场关注度处于低位,公司计划如何重塑资本市场信心?有无主动沟通、路演、调研接待的明确安排? 您好!公司理解市场对经营恢复节奏的担忧。未来6—12 个月,公司重点看好三个方向:一是重点跟踪项目订单逐步落地放量;二是积压项目集中验收交付,带动阶段性业绩兑现;三是新业务方向,如低空经济、商业航天等方向取得阶段性突破。公司始终坚持聚焦主业经营、做实基本面,以稳健经营和规范治理维护公司内在价值,如有相关回购等计划,将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。公司充分重视当前机构持仓、市场关注度偏低的现状。公司已将投资者关系维护纳入重点工作,后续会结合公司经营情况,有序安排相关工作,持续传递公司战略布局、业务进展与长期价值。公司将坚持主业聚焦、技术创新与军民业务协同发展,稳健把控经营、研发及行业政策相关风险,持续优化治理结构与内控体系,以稳定的经营基本面、清晰的长期战略和透明的信息披露,增强资本市场对公司长期发展的信心。感谢您对公司的关注! 16、10)军工黑名单事件的根本原因是否已彻底整改?内控、合规体系是否已升级?未来再次出现合规风险的概率有多大? 11)无人系统(靶机/无人船/无人车)是公司核心壁垒,2026—2028 年产能扩张、技术迭代、市场份额目标?能否成为50亿营收、10亿利润的增长极?