恒大高新机构调研纪要

调研日期: 2026-05-12 江西恒大高新技术股份有限公司成立于1993年，总部位于南昌国家高新技术开发区。公司专注于工业设备防磨抗蚀新材料的研发、生产和销售，以及技术工程服务。2011年，公司在深交所中小板成功上市。上市后，公司积极布局声学降噪环保、垃圾炉和设备防腐、余热发电、互联网等多个领域，尤其是互联网软件游戏分发领域表现出色。公司形成了节能环保与互联网+双主业驱动的产业格局。公司秉承“没有创新就没有发展”的理念，建立了企业技术研发中心和国内“防磨抗蚀博士后科研站”，拥有50多项专利技术和60多项软件著作权。公司的经营理念是“以人为本、创造价值、服务社会、受益员工”，追求成为有责任感、让社会受益、深受社会尊敬的企业。 1.一、先问:AI 服务器业务(最关键,看真假与持续性) AI服务器一季度 1.2 亿 + 收入,请问: 前三大客户是谁?是否为直接客户,还是中间商 / 贸易商? 合同金额、订单周期、交付节奏?二季度已排产多少?全年指引区间? AI 服务器毛利率只有8%-10%,属于代工模式: 核心芯片(GPU/CPU)是客户提供还是公司采购?是否存在垫资备货、价格倒挂、存货跌价风险? 跟工业富联、鸿海、华勤等大厂比,公司核心竞争力到底是什么?为何客户选择我们而不是大厂? 一季度存货 2.17 亿,环比暴增 165%,主要是 AI 服务器备货: 这些存货对应的在手订单是否已锁定?若客户取消或延迟,存货跌价准备计提比例是多少?最大亏损敞口有多大? 答:尊敬的投资者您好,有关客户、合同等信息因涉及商业秘密和保密安排不便披露,敬请理解。有关公司生产情况,公司将根据相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。公司AI算力服务器业务主要是整机生产销售。未来公司将根据市场变化及相关会计准则要求采取相应会计处理,如相关业务发生重大影响,公司将根据有关规定履行披露义务。感谢您的关注! 2.2025 年末公司应收账款 1.92 亿元,占全年营收比例偏高,同时历史坏账准备计提规模较大。 请问公司:目前前五大应收账款客户结构、账期分布及逾期占比情况如何?2026 年对应收账款有怎样明确的回款安排与保障措施?后续是否还有进一步大额计提坏账准备的压力? 2025 年公司经营活动现金流为负值,2026 年一季度经营现金流转为正向。 想请问:一季度现金流转正主要是否来源于 AI 服务器业务的回款及预收款?原有传统节能环保、互联网业务的现金流现状是否仍处于承压状态? 公司目前合并层面与母公司均存在较大金额未弥补亏损。 请问管理层对未来整体扭亏为盈有没有明确的时间规划?若后续 AI 服务器业务订单及盈利不及预期,公司是否存在再次大幅亏损以及相关风险警示的可能?公司有哪些应对预案? 答:尊敬的投资者您好!公司应收账款客户结构整体稳定,已成立专项清收小组并建立常态化应收预警、账龄管控及逾期跟踪机制,相关账期分布情况已在定期报告中如实披露。2026年将重点跟进存量回款、优化结算账期,积极做好应收回款工作。公司已严格按企业会计 准则审慎计提坏账,结合当前客户回款及风险评估情况,后续暂无大额集中计提坏账的压力。2026年一季度经营现金流转正,主要得益于公司整体回款节奏改善、预收款同比增加;其中传统节能环保业务回款表现向好,自身现金流已处于稳步改善阶段。目前公司合并及母公司层面仍存在历史未弥补亏损,管理层依托产业转型升级及传统业务稳健经营,努力实现公司整体扭亏为盈。未来公司将做精做强节能环保主业,加快推进新能源材料研发攻关与产业化落地,同时进一步拓展AI算力服务器业务;通过优化产业结构、强化成本管控,加强应收账款管理,全面推动产业转型升级,努力推进上述战略举措落地实施,进一步深化传统产业与新兴业务间的价值协同效应,为扭转亏损局面、达成可持续发展目标夯实产业基础,全方位提升核心竞争力,推动企业迈向高质量发展新阶段,切实防范触发相关风险警示情形。 感谢您对公司的关注与支持! 3.实控人董事长家族持股约 25%,质押情况如何? 目前股权质押比例、预警线、平仓线?是否存在被动减持风险? 近两年高管是否有减持计划?未来 6 个月、12 个月: 实控人、董监高是否有减持意向或计划?是否会增持以体现对公司信心? 公司战略提 到发力新能源材料、钠电池等: 目前新能源材料项目进展、投入金额、团队配置、量产时间表?是真投入还是蹭概念? 互联网服务业务 2025 年毛利率 0.65%,基本不赚钱: 对这块业务未来规划? 答:您好,截至目前,实控人及其一致行动人持股比例为36.05%,且无股权质押情况,因此不存在被动减持的风险。目前公司未收到实控人及董事、高级管理人员的减持计划,未来公司若收到相关增减计划,将严格依照法律法规规定及时履行信息披露义务。公司在新能源领域正积极推进钠电正负极、硅碳、多孔碳等新能源材料的技术转化与产业化落地。目前,余热发电业务发展稳健,公司正积极拓展新业务项目;公司投资参股的新能源电池材料CVD硅碳已开始量产,钠电正负极材料中试线也已建成,公司将聚焦下一代新能源材料技术壁垒的突破,推动固态电解质及其他新型电池材料的研发与应用。 互联网短信通信服务业务依托5G消息平台升级服务能力,聚焦头部客户核心需求打造智能化消息服务体系,引领行业向价值服务方向升级;AI算力服务器业务锚定数字经济核心场景的AI算力需求,以服务器硬件整合与生态协同为核心,构建智能算力基础设施体系。感谢您的关注! 4.AI 服务器行业 2026 年下半年 - 2027 年是否会出现需求下滑、价格战、毛利率崩塌 ?公司如何应对? 公司总市值目前约27-30 亿,完全靠 AI 概念支撑: 高管认为当前估值是否合理?对应2026 年全年业绩,公司给出的盈利区间与核心假设是什么?对外投资湖北匠芯新材料已亏损 1627 万: 该项目后续是否继续投入?止损或计提减值计划?未来对外投资是否会更加谨慎,避免继续踩雷? 如果 2026 年 AI 服务器订单不及预期、毛利率持续下滑,公司最坏情况会是什么?是否会再次大额亏损、触发风险警示 ?公司有没有明确的风险预案? 答:尊敬的投资者您好, 关于AI服务器业务,公司将根据市场变化采取相应措施。关于公司估值受行业周期、产业政策、公司经营情况、成长性、市场情绪等多种因素影响,请结合公司披露的相关信息综合分析判断;对外投资的湖北匠芯新材料前期处于项目建设阶段尚未量产,故账面为阶段性亏损;新能源材料是公司积极投资布局的领域;后续如相关业务发生重大变化,公司将积极采取措施予以应对,并及时 履行披露义务。感谢您对公司的关注与支持! 5.2025 年 5 月公司收到江西证监局警示函,指出 2021–2023年子公司宝乐互动收入确认不规范、客户披露不实,当时公告说“正在整改”,但至今未披露整改报告、未披露差错金额、未披露是否追溯调整年报。目前多家公司因为几年前的事被证监会进行问询,均触发了警示,请问: 整改到底完成没有?具体整改措施、整改责任人、整改完成时间是什么? 当时的收入差错具体金额是多少?是否追溯调整了 2021–2024 年年报?如果没调整,理由是什么? 现在 AI 服务器业务的收入确认,如何保证不会再出现类似的会计造假 / 确认不规范问题?内控有没有真正落地? 答:尊敬的投资者您好,公司2025年5月收到江西证监局出具的警示函,相关情况已在巨潮资讯网披露的《关于收到江西证监局行政监管措施决定书的公告》中公开说明,针对警示函指出的子公司宝乐互动业务收入会计核算不规范、信息披露不准确、内部控制不严格、个 别审批流程倒置等问题,公司高度重视并积极推进整改工作: (1)目前整改工作已按要求推进落实,整改措施主要包含:一是梳理规范宝乐互动收入核算体系,进一步明确收入确认标准与审批流程;二是组织财务、业务相关人员开展会计核算与信息披露规范培训,强化合规意识;三是完善内部审计监督机制,增加对宝乐互动业务核算与信息披露的核查频次。 (2)针对宝乐互动AI算力服务器业务,公司严格按照企业会计准则规范收入确认,从制度、流程、监督三层筑牢内控防线,严格防范发生收入确认不规范、信息披露不合规等情形,持续提升公司规范治理与财务信息披露质量。 感谢您对公司的关注! 6.请问公司目前为止算力业务量是多少以及后面的订单有多少,或者后面的规划是什么? 答:尊敬的投资者您好,公司AI算力服务器业务由全资子公司宝乐互动开展,目前已拥有完整产线,实现量产并产生销售业绩,具体合作方、在手订单等信息因涉及商业秘密和保密安排不便披露,敬请理解。关于AI算力服务器业务后续规划,公司将锚定数字经济核心场景的AI算力需求,以服务器硬件整合与生态协同为核心,持续构建完善智能算力基础设施体系,紧扣数字经济场景需求拓展业务,培育公司可持续发展的新动能。感谢您对公司的关注。 7.公司在新能源、新材料等新兴领域是否有布局计划? 答:尊敬的投资者您好,公司目前已经在新能源、新材料领域开展了相应布局,相关工作正按规划有序推进:在能源服务领域,公司已有自建的光伏发电业务,已投资运营福建宁德15MW余热发电厂,同时在自有园区及其他企业园区投资建设了太阳能光伏发电项目;未来公司还 将结合市场需求,继续积极拓展太阳能光伏发电、储能等新能源产业,同时拓展光伏发电工程项目与投资业务。在新能源材料领域,公司已布局钠离子电池正极及负极材料的研发,相关中试生产线已建成,目前公司正积极推进该项目落地与产业化;同时公司也投入研发多孔碳、固态电解质等,参股布局了CVD硅碳负极材料且已开始量产。未来公司也会继续深化在新能源、新材料领域的布局,强化研发创新体系,推动技术成果转化,聚焦该领域的研发创新,持续推进转型升级。如有相关重大进展,公司将会及时进行披露。感谢您对公司的关注。 8.请问管理层如何看待公司当前的估值水平?后续在股东回报(如分红、回购)、市值管理及投资者关系维护方面有哪些具体计划? 答:尊敬的投资者您好!公司估值受行业周期、产业政策、公司经营情况、成长性、市场情绪等多种因素影响,请结合公司披露的相关信息综合分析判断,股市有风险,投资需谨慎。后续公司经营管理层将继续努力做好经营,积极采取各种措施提升经营业绩,争取更好的业绩回报广大投资者。谢谢! 9.请介绍公司核心业务的竞争优势,以及未来业务聚焦与结构优化的具体方向? 答:尊敬的投资者您好,报告期内,公司以战略聚焦为核心,构建一体化创新体系,深化研发、市场与人才建设,打造可持续发展护城河,形成多项核心竞争优势。未来,公司将以“聚焦战略谋发展,聚力突破创未来”为方针,立足顶层设计,构建可持续发展格局。2026年将聚焦三大方向推进战略落地:传统产业深耕节能环保产业并推动升级;新兴业务加速新能源材料技术转化与产业化;数字科技推动互联网服务向AI算力服务器领域拓展。具体业务上,防磨抗蚀业务以技术与模式创新为核心,推进转型;声学降噪业务以“工业筑基、建筑拓维”为主轴,推动业务升级;互联网服务中短信通信依托平台升级能力,构建AI算力服务器以满足智能算力服务器的业务需求;新能源领域构建“三位一体”产业矩阵,推动技术突破。同时,公司将优化资源配置,对产业及投资项目分类管理,为亏损产业建立考核机制,对无扭亏可能的产业处理,回收不符合战略的投资资金,集中资源发展核心产业,提升资产效率。感谢您的关注。 10.面对钢铁、电力等下游行业需求波动及市场竞争加剧的环境,公司在技术研发、产品创新或客户拓展方面有哪些布局,以提升长期核心竞争力? 答:尊敬的投资者您好,面对下游行业需求波动和市场竞争加剧,公司从技术研发、产品创新、客户拓展三方面布局提升长期核心竞争力。在技术研发上,依托“三中心一工作站”平台,构建“研发—生产—市场”协同机制加速成果转化,由高技术人才领衔实现技术突破,深化产学研协同,推行“双负责人制”畅通转化通道;加大研发投入,引进一流人才,升级创新战略,巩固传统技术,聚焦新能源、新材料充实储备,攻关新技术巩固优势,推进智能制造转型,HCMT工艺技术跻身行