核心观点
- 市场预期与实际运行偏差：日前市场对北方供需宽松的预期仍偏乐观，蒙西日前均价已降至25.97元/兆瓦时，但实时均价仍在353.37元/兆瓦时，说明日前市场对新能源出力修复的定价较充分，而实际运行侧仍存在较大不确定性。
- 新能源机制电量竞价落地：贵州2026年新能源增量项目机制电价略低于2025年项目竞价结果，甘肃2027年上半年新能源机制电价竞价结果显著高于2026年度竞价结果。新能源收益将更依赖“机制电量保底+现货敞口弹性”的组合管理，售电侧固定价套餐也需防范实时价格波动带来的成本压力。
关键数据
- 日前价格：山东、山西、蒙西日前均价环比分别下跌11.2%、42.7%、80.2%，其中蒙西由131.08元/兆瓦时降至25.97元/兆瓦时；江苏、广东日前均价分别为305.38、344.39元/兆瓦时，环比分别上涨2.4%、下跌0.9%。
- 实时价格：山东实时均价升至454.89元/兆瓦时，环比上涨69.7%；江苏、广东实时均价分别升至318.83、362.05元/兆瓦时，环比分别上涨14.8%、3.1%；山西、蒙西实时均价分别回落至293.31、353.37元/兆瓦时，环比分别下跌26.3%、27.0%。
- 风电出力：山东、山西风电出力环比分别下降61.0%、43.3%，山东日前-实时价差扩大至-74.81元/兆瓦时；蒙西风光出力环比分别回升15.6%、16.5%，实时价格虽回落但仍显著高于日前，日前-实时价差维持在-222.29元/兆瓦时。
研究结论
- 北方市场供需宽松预期仍偏乐观：日前市场对新能源出力修复的定价较充分，但实际运行侧仍存在较大不确定性。
- 新能源机制电量竞价结果：贵州2026年新能源增量项目机制电价略低于2025年项目竞价结果，甘肃2027年上半年新能源机制电价竞价结果显著高于2026年度竞价结果，新能源收益将更依赖“机制电量保底+现货敞口弹性”的组合管理。
- 售电侧风险：售电侧固定价套餐需防范实时价格波动带来的成本压力。
