一、市场行情态势回顾
- 期货价格：铁矿石期货主力合约震荡偏弱，收于812.5元/吨，跌10元/吨，跌幅1.22%，成交28万手，持仓量69.2万手，沉淀资金123.75亿。下方支撑800元/吨，上方压力820元/吨，短期滞涨调整。
- 现货价格：港口现货主流品种持稳，青岛港PB粉801和超特粉665价格不变，掉期主力110.15美元/吨，跌1.4美元。
- 基差与价差：青岛港PB粉基差38.6元/吨（折盘面851.1元/吨），基差走扩；铁矿5-9价差25.5元，9-1价差18.5元。
二、基本面梳理
- 供应端：巴西发运受降雨影响减量，拖累全球发运环比大幅下降，到港量走弱，但二季度海外矿山季节性冲量预期后期供应压力增加。
- 需求端：铁水产量基本稳定，钢厂盈利率大幅提升支撑刚需，节后终端需求逐渐旺季，关注需求支撑力度。
- 库存端：港口库存窄幅波动，假期钢厂消耗库存为主，后期铁水难大幅增加，累库压力或将回归。
- 地缘风险：美伊冲突前景预期反复，秘鲁能源危机虽占比低但形成供应扰动不确定性，盘面表现具韧性。
三、宏观层面
- 国内：宏观环境“新兴领域偏强，传统领域偏弱”。
- 海外：美国4月服务业PMI显示增长动能放缓、就业收缩、通胀高企，美联储面临滞胀式双面风险，非农数据支撑上半年不降息预期。关注中美元首会晤及美联储主席换届进程。
四、观点总结
- 基本面：供应端压力增加，需求端铁水稳定，库存端后期累库压力显现，长期宽松压力仍存。
- 短期：延续正基差+BACK结构驱动，盘面震荡偏弱调整。
- 风险：美伊冲突和燃料供应预期反复，中美会晤提振市场情绪，但供应恢复后累库压力或将回归。
