一、市场行情态势回顾
- 期货价格：铁矿石期货主力合约窄幅震荡，收于821元/吨，上涨0.18%，成交23.8万手，持仓量66.3万手，沉淀资金119.69亿。盘面冲高后震荡，关注840前高压力。
- 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉828元/吨，超特粉704元/吨，掉期主力108.00美元/吨，价格波动不大。
- 基差价差端：青岛港PB粉基差42.9元/吨，变动不大；铁矿2-5价差16.5元，5-9价差22元，期货合约呈现back结构+正基差，下方空间有限，短期延续震荡。
二、基本面梳理
- 供应端：海外矿山发运环比减量，巴西减量明显，到港量环比增加，前期高发运支撑高位运行，供给端存扰动预期。
- 需求端：高炉检修复产，铁水环比大幅增加，钢厂盈利率小幅走弱，日耗提升补库需求增加但钢厂累库速度偏缓，整体节奏偏慢，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏。
- 库存方面：港口继续大幅累库，压港库存增加，库存压力仍在积累；钢厂库存有一定增量，但低于历史同期，补库需求释放仍偏缓慢。
- 情绪方面：昨日商品市场情绪有所回落，注意情绪大幅波动的风险。
三、宏观层面
- 海外宏观：美国数据显示基本面延续降温，新增非农不及预期，失业率超预期下行，ADP就业好转但不及预期，职位空缺降至14个月新低，ISM制造业PMI走弱，服务业PMI回升。鲍威尔被调查加大投资者对美联储独立性的担忧。
- 国内宏观：国内宏观环境或延续温和改善，发力方向倾斜于投资端。四季度增量政策进入落地见效期，1月增量政策及提前批落地有望接续，12月PMI及价格数据温和改善，关注1月高频实物工作量及政策落地进度。
四、观点总结
- 基本面：供应端新发运逐步减量，需求端稍有复苏，港口库存逐步向下游钢厂转移；期货合约呈现back结构+正基差，下方支撑较强。
- 短期走势：短期仍显震荡，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏。
