4月进出口数据点评：出口大幅回升，进口保持高增

出口大幅回升，进口保持高增 4月进出口数据点评 投资要点： 2026年05月10日 事件：5月9日，海关总署发布最新数据显示，以美元计价，4月我国出口商品3594亿美元，同比增长14.1%，较上月的2.5%大幅回升。进口2746亿美元，同比增长25.3%，保持高增。4月贸易顺差848亿美元（前值511亿美元）。 4月份，我国出口同比增速大幅回升，主要受三方面因素推动：一是春节错位因素消退，同时外需景气上行，欧洲、美国、韩国等经济体制造业景气度均有回升；二是地缘政治事件波动下的供应链替代效应，我国对中东能源依存度相对较低，国内煤炭资源丰富、新能源发展迅速，对油气形成较强替代能力，在能源成本攀升背景下部分订单或向国内转移；三是AI产业需求高增，3月全球半导体销售额同比增长79.2%，带动我国集成电路等产品出口高增。 资料来源：财汇，财信证券 4月份，我国进口维持高增，主要原因有三：一是AI相关产品进口强劲（集成电路、机电产品进口分别增长54.7%、33.5%）；二是进口价格上涨（原油进口量同比下降约20%，但进口金额同比增13.2%）；三是低基数效应。 分区域看，东盟、欧盟为主要支撑，对美出口增速转正：4月对东盟出口同比增长15.2%，占出口总额19.3%，进口同比增长28.7%，占进口金额15.5%；对欧盟出口增长13.4%，占14.7%，进口增长14.5%，占8.4%；对美出口同比由负转正至11.3%，占10.2%，进口增长9.0%，占5.0%。 黄红卫分析师执业证书编号：S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 张思翔研究助理zhangsixiang@hnchasing.com 分产品看，高新技术与机电产品出口增速加快，劳动密集型产品降幅收窄：4月份，高新技术产品出口增长39.2%，机电产品增长20.3%，其中集成电路出口增长99.6%，成为出口占比最高的单一品类；汽车出口增长44.2%，能源冲击下新能源汽车表现持续较好；手机、家电、汽车零配件出口增速均有加快。进口方面，能源矿产呈现“价涨量跌”特征，半导体驱动下高新技术产品进口增长41.9%，而汽车、医疗器械等进口有所下滑。 相关报告 1《财信证券宏观策略周报（5.4-5.8）：市场震荡上行趋势不改，关注科技线及涨价线》2026-05-052《财信证券2026年5月份十大金股》2026-05-023《4月PMI数据点评：经济复苏势头良好，制造业PMI持续扩张》2026-04-30 展望未来，外贸仍将保持韧性：一是AI技术繁荣带来的结构性景气有望延续，半导体及相关高新技术产品仍将对进出口数据形成支撑；二是短期内全球预防性囤货带来了“抢出口”效应；三是我国拥有丰富的替代性能源和稳定的工业生产，需求转移与创造效应有望对冲能源冲击对出口的负面影响。后续需关注中东地缘局势及美国关税政策。 风险提示：地缘政治反复风险，海外需求不及预期风险，宏观政策不及预期风险。 内容目录 1出口大幅回升，进口保持高增...............................................................................................32分区域与国别看，东盟、欧盟为主要支撑，对美出口增速转正......................................43分产品看，高新技术与机电产品出口增速加快，劳动密集型产品降幅收窄..................54预计我国外贸仍将保持韧性，后续需关注中东地缘局势及美国关税进展......................65风险提示...................................................................................................................................6 图表目录 图1：中国进出口增速当月同比（%）..................................................................................3图2：全球AI需求高增，带动我国集成电路进出口继续上行（%）................................4图3：中国对主要经济体出口同比增速变化（%）..............................................................5图4：中国对主要经济体进口同比增速变化（%）..............................................................5图5：高新技术与机电产品出口增速加快..............................................................................6 1出口大幅回升，进口保持高增 5月9日，海关总署发布最新数据显示，以美元计价，4月我国出口商品3594亿美元，同比增长14.1%，较上月的2.5%大幅回升。进口2746亿美元，同比增长25.3%，较上月的27.8%有所回落，但依然维持较高增速。4月贸易顺差848亿美元（前值511.3亿美元）。 资料来源：Wind，财信证券 出口同比增速回升的原因在于以下几方面：一是春节错位因素消退叠加外需景气上行。今年三月出口同比增速下滑主要受节假日效应影响，而非景气下行。春节错位扰动在4月消退后，出口同比增速回升，与外需景气度匹配。从外需来看，全球制造业景气度较高，其中欧洲、美国、韩国等经济体的制造业景气度均有所回升。二是地缘政治事件波动下的供应链替代效应。日韩、东南亚及欧洲对中东能源依赖度较高，高油价冲击其生产。相比之下，中国对中东能源的依存度相对较低。同时，国内煤炭资源丰富，新能源发展迅速，能够对油气形成较强的替代能力。在能源成本大幅攀升、供给趋于紧张的背景下，部分订单或向我国转移。三是AI产业需求高增。据美国半导体行业协会（SIA）最新数据，3月全球半导体销售额达995亿美元，同比增79.2%。半导体销售提速带动我国集成电路等高新技术产品出口高增。 进口同比维持高增的原因在于以下几方面：一是AI高景气度亦对进口有拉动。从商品层面看，AI类进口依旧强劲，集成电路、高新技术产品以及机电产品等AI相关产品进口分别同比+54.7%、+41.9%、+33.5%。二是进口价格普遍上涨。以原油为例，中东来源受阻导致我国4月原油进口量同比下降20.0%，进口价格上涨导致原油进口金额上涨13.2%。三是低基数效应。受美国关税影响，2025年4月进口同比增速为-0.27%。 资料来源：Wind，财信证券 2分区域与国别看，东盟、欧盟为主要支撑，对美出口增速转正 4月份，中国对东盟的出口金额为695.4亿美元，占出口总金额的19.3%，同比增长15.2%（前值6.9%），其中马来西亚、泰国、印尼和菲律宾出口增速均有不同幅度回升。同期，中国对东盟的进口金额为426.9亿美元，占总进口金额的15.5%，同比增长28.7%（前值17.5%）。东盟连续三年是中国的第一大出口市场，连续七年是中国的第一大进口来源地。 4月份，中国对欧盟的出口金额为529.9亿美元，占出口总金额的14.7%，同比增长13.4%（前值8.6%），对法国、意大利出口增速均有不同幅度回升。同期，中国对欧盟的进口金额为229.5亿美元，占总进口金额的8.4%，同比增长14.5%（前值8.5%）。2026年以来英国、德国、西班牙等多国首脑访华，中欧经贸合作日益增强。 4月份，中国对美国的出口金额为367.6亿美元，占出口总金额的10.2%，同比由负转正至11.3%（前值-26.5%）。同期，中国对美国的进口金额为136.9亿美元，占总进口金额的5.0%，同比增长9.0%（前值1.0%），连续两个月实现正增长。一方面，4月美国制造业PMI升至54.5%（前值52.3%），制造业景气度回升带动了设备、电子、高端制造等领域的订单扩张。另一方面，对华关税的下调降低了进口成本，进而提振了美国的进口需求。 资料来源：Wind，财信证券 资料来源：Wind，财信证券 3分产品看，高新技术与机电产品出口增速加快，劳动密集型产品降幅收窄 4月份我国出口结构中，高新技术与机电产品出口增速显著加快，其中高新技术产品出口同比增长39.2%（前值31.4%），机电产品出口同比增长20.3%（前值11.2%），劳动密集型产品出口增速降幅有所收窄。具体来看，集成电路出口同比上涨99.6%（前值84.9%），是当前我国出口占比最高的单一品类。汽车出口增长44.2%（前值43.9%），能源冲击下新能源汽车表现持续较好；手机、家用电器、汽车零配件出口增速均有不同程度加快，通用机械设备降幅显著收窄。劳动密集型产品中，塑料制品和纺织纱线出口增速由负转正，家具、箱包、服装等降幅普遍收窄。进口方面，能源矿产呈现“价涨量跌”特征，原油进口金额增长13.2%但进口数量下滑约20%；半导体驱动下高新技术产品进口增长41.9%（前值31.5%），集成电路进口增长54.7%（前值53.7%），而汽车、医疗器械等进口有所下滑。 资料来源：Wind，财信证券 4预计我国外贸仍将保持韧性，后续需关注中东地缘局势及美国关税进展 综合来看，今年前4月我国外贸表现总体好于预期，出口大幅回升，进口保持高增。展望未来，我们认为外贸存在三方面有利支撑：一是AI技术繁荣带来的结构性景气有望延续，半导体及相关高新技术产品仍将对进出口数据形成支撑。二是短期内全球预防性囤货带来了“抢出口”效应。三是我国拥有丰富的替代性能源和稳定的工业生产，需求转移与创造效应有望对冲能源冲击对出口的负面影响。 后续需关注： （1）中东地缘局势：若美伊达成有限停火且海峡逐步通航，囤货效应或逐步消退；若冲突再度升级，囤货效应有望延续并引发二次补库脉冲，从而在短期内支撑我国外贸。 （2）美国关税政策：美国联邦最高法院裁定IEEPA违宪后，同日，特朗普宣布援引《1974年贸易法》第122条，对所有国家征收10%的全球关税，为期150天。5月7日，美国国际贸易法院进一步裁定，第122条关税的法律依据不成立。考虑到中美元首近期将举行会晤，预计短期不会触发新一轮大规模关税，对外贸影响总体偏稳。 5风险提示 地缘政治反复风险，海外需求不及预期风险，宏观政策不及预期风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自