7月进出口数据：出口保持高位，进口小幅回升

海关总署公布2022年7月份进出口数据：中国7月份出口3,329.6亿美元，同比增长18%，上月为17.9%；进口2,317美元，同比增长2.3%，上月为1%；贸易顺差1,012.7亿美元，上月为979.41亿美元。 总体来看，7月国内多地疫情散发下生产端复苏放缓但仍保持韧性，外需保持相对高位叠加全球通胀背景下价格因素上行对我国出口形成支撑。目前看来，本次进出口数据转好有受到部分前期积压订单释放的影响（如汽车），但积压和价格因素恐难以完全解释本次数据强势，后续持续性待观察。往后看，出口方面，海外主要经济体紧缩进程恐并非想象中那样迅速，可能造成海外需求走稳进而减弱生产的衰退； 进口方面，当前国内疫情形势总体仍较平稳，居民线下消费和企业经营活动恢复过程中内需有望逐渐回升，将推动我国进口保持同比正增长。总之对债市而言，长期中这是对前期复工不等于复产利好的一次反向修复，可能使得投资者对经济复苏速度再起分歧，短期中必须承认进出口超预期的现实存在，可能在下周进一步推动止盈行情，同时使得下周社融数据的关键性增加。。 海关总署公布2022年7月份进出口数据：中国7月份出口3,329.6亿美元，同比增长18%，上月为17.9%；进口2,317美元，同比增长2.3%，上月为1%；贸易顺差1,012.7亿美元，上月为979.41亿美元。 总量分析 从总量数据看，进入7月以来国内多地疫情散发对经济再次形成扰动，7月PMI中新出口订单较上月下降2.1%至47.4%，市场此前预期生产端受疫情影响叠加外需边际收紧将对我国出口形成压制，同比增速或较6月放缓。前序对7月出口同比增速的Wind一致预测为16.2%，此前问卷调查中一致预期为16.6%，而7月出口同比增速公布值为18%，较上月上升0.1个百分点，仍保持高位。7月进口同比增速2.3%，较上月回升1.3个百分比，低于Wind一致预测的4.6%； 7月份贸易顺差1,012.7亿美元，较6月份环比提高33亿美元。 图1：出口增速保持高位，进口增速小幅回升 从主要贸易对象来看 出口方面 ，对欧盟 、日本 、东盟增速提升 ，对美、韩、印增速回落，外需保持韧性。7月份中国对欧盟、日本、东盟的出口同比增速分别为23.2%、19.0%、33.5%，同比增速较上月提升6.0、10.8和4.4个百分点；对美国、韩国、印度的出口增速分别为11.0%、15.3%、52.6%，同比增速较上月回落8.3、10.0和11.2个百分点。7月以来国内多地疫情散发，但疫情形势总体仍较平稳，生产端复苏放缓但并未对出口形成掣肘。7月除印度外，欧元区、美国、韩国、越南、巴西等国的制造业PMI均继续回落，外需边际收紧但仍处相对高位下我国出口仍保持较快增长。 图2：主要贸易对象出口金额多数上升 图3： 进口方面，对多数国家进口同比增速为负但边际回升。7月份中国对东盟的进口同比增速为9.6%，较上月提升4.3个百分点；对欧盟、日本、韩国的进口同比增速分别为-7.4、-9.2%、-0.9%，较上月提升2.4、5.0和6.4个百分点；对美国、印度的出口增速分别为-4.5%和-41.3，较上月回落6.2、14.1个百分点。7月国内多地疫情反复对生产和消费均带来不利影响，PMI进口指数为46.9%较上月回落2.3个百分点，进口增速边际回升但仍受经济复苏成色不足拖累。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4： 从重点产品来看 出口方面，价格上行助力主要出口商品多数保持较快增长。2022年7月，我国农产品，成品油、纺织纱线、钢材、机电产品、高新技术产品出口同比增速分别为29.0%、39.3%、16.1%、52.2%、13.0%和2.4%，集成电路和手机出口同比增速转负，分别为-5.3%和-10.3%。除粮食、钢材、汽车出口价量齐升之外，其余主要商品出口金额同比正增长主要受价格上行支撑。 图5：多 图6： 进口方面，进口同比增速回升主要受价格上行推动。受国际大宗市场农产品及能源价格上行影响，2022年7月我国粮食、原油和煤炭进口数量同比为负但进口金额同比增速为正，分别为6.8%、38.9%和28.9%。铁砂矿和铜矿砂进口金额同比为负主要受价格回落主导，机电产品和集成电路进口金额同比保持负增长。7月国内疫情散发对企业和居民的投资消费需求形成压制，多数商品进口数量同比保持负增长的情况下，我国进口金额同比增速回升主要受价格上行推动。 图7：原油、煤炭等能源品进口增速保持高位 图8：多数进口商品受到价格因素支撑 总体来看，7月国内多地疫情散发下 生产端复苏放缓但仍保持韧性，外 需保持相对高位叠加全球通胀背景下价格因素上行对我国出口形成支撑；目前看来，本次进出口数据转好有受到部分前期积压订单释放的影响（如汽车），但积压和价格因素恐难以完全解释本次数据强势，后续持续性待观察。 往后看，出口方面，海外主要经济体紧缩进程恐并 非想象中那样迅速，可能造成海外需求走稳进而减弱生产的衰退 ；进 口方面，当前国内疫情形势总体仍较平稳，居民线下消费和企业经营活动恢复过程中内需有望逐渐回升，将推动我国进口保持同比正增长。总之对债市而言，长期中这是对前期复工不等于复产利好的一次反向修复，可能使得投资者对经济复苏速度再起分歧，短期中必须承认进出口超预期的现实存在，可能在下周进一步推动止盈行情，同时使得下周社融数据的关键性增加。