燃料油日报：中东局势处于僵持，燃料油市场支撑仍存

市场分析： 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨0.39%，报4384元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.79%，报4963元/吨。 美伊和谈缺乏进展，霍尔木兹海峡仍维持封锁状态，波斯湾物流阻断对商品平衡表的影响日益累积。 高硫燃料油市场：

• 中东供应占比较高，海峡封锁时间过长将导致陆上与浮仓库存消耗后矛盾突出。
• 俄罗斯供应边际收紧，乌克兰无人机袭击影响炼厂开工与港口装船。
• 二季度中东、南亚地区发电终端需求回升，海峡无法恢复通航将加剧市场矛盾，库存加速去化。 低硫燃料油市场：
• 中东直接出口占比不高，国产量回升与巴西、尼日利亚等地出口增加形成对冲，缺口暂时有限。
• 海峡封锁可能导致汽柴油端矛盾分流低硫油组分，低硫重质原油进入炼厂而非调和池，供应或收紧，市场上行风险仍存。 策略：
• 高硫燃料油：短期中性，关注伊朗局势走向。
• 低硫燃料油：短期中性，关注伊朗局势走向。
• 跨品种：无。
• 跨期：关注FU逢低正套机会。
• 期现：无。
• 期权：无。 风险： 地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。 图表： 包含新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期价格、月差，以及FU和LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、月差、成交持仓量等图表。 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院。 本期分析研究员：潘翔，康远宁。 免责声明：报告基于可靠公开信息编制，但信息准确性及完整性不作保证，观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元。