汽车行业双周报：Q1板块业绩有所承压，Q2业绩与情绪有望修复

2026年05月09日 核心观点 双 周 观 点 汽车行业 2025年 汽 车 板 块 业 绩 表 现 亮 眼 ，乘 用 车 、商 用 车 、汽 车 零 部 件 、摩 托 车板 块 全 面 向 上 ，2026年Q1受 行 业 淡 季 、汇 率 波 动 等 因 素 影 响 ，板 块 业 绩 有所 承 压 ，展 望2026年Q2，北 京 车 展 多 款 旗 舰 新 车 亮 相 ，为 市 场 带 来 新 供 给 ，叠 加Q1行 业 淡 季 过 后 市 场 销 量 回 暖 ， 预 计 板 块 业 绩 与 情 绪 有 望 修 复 。 推荐维持评级 分析师 石金漫：shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030002 2025年ZX汽 车 板 块 合 计 实 现 营 业 收 入4.06万 亿 元 ， 同 比+9.3%， 实现 扣 非 归 母 净 利 润1181.03亿 元 ， 同 比+20.3%；2026年Q1ZX汽 车 板 块合 计 实 现 营 业 收 入8771.87亿 元 ，同 比+4.2%，实 现 扣 非 归 母 净 利 润246.34亿 元 ， 同 比-18.4%， 分 板块 来 看 ： 张渌荻：zhangludi_sh@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524060002 乘 用 车 板 块 ：2025年 实 现 营 业 收 入2.19万 亿 元 ，同 比+5.1%，上 汽 、比亚 迪 、长 城 、赛 力 斯 、北 汽 等 车 企 销 量 增 长 贡 献 营 收 主 要 增 量 ，实 现 扣 非 归 母净 利 润334.86亿 元 ， 同 比-3.4%，主 要 受 市 场 竞 争 加 剧 影 响 ， 上 汽 贡 献 主 要增 量 ，比 亚 迪 、长 城 、广 汽 等 利 润 降 幅 较 大 ；2026年Q1实 现 营 业 收 入4302.14亿 元 ， 同 比-1.8%， 主 要 受 行 业 淡 季 影 响 ， 比 亚 迪 下 滑 较 大 ， 赛 力 斯 、 长 城 、江 淮 等 贡 献 增 量 ， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润47.28亿 元 ， 同 比-58.9%， 行 业 淡 季叠 加 汇 率 波 动 减 弱 出 口 市 场 盈 利 能 力 ， 板 块 盈 利 有 所 承 压 ； 秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525070003 商 用 车 板 块 ：2025年 实 现 营 业 收 入5912.62亿 元 ， 同 比+10.3%， 潍 柴 、福 田 、中 国 重 汽 、宇 通 、一 汽 解 放 贡 献 主 要 增 量 ，实 现 扣 非 归 母 净 利 润199.07亿 元 ，同 比+14.5%，宇 通 、福 田 、汉 马 科 技 、一 汽 解 放 贡 献 主 要 增 量 ；2026年Q1实 现 营 业 收 入1549.93亿 元 ，同 比+14.2%，实 现 扣 非 归 母 净 利 润56.23亿 元 ， 同 比+28.8%， 行 业 景 气 度 延 续 ， 盈 利 能 力 进 一 步 提 升 ； 汽 车 零 部 件板 块 ：2025年 实 现 营 业 收 入1.14万亿 元 ， 同 比+18.3%， 华域 汽 车 、福 耀 玻 璃 、均 胜 电 子 、德 赛 西 威 、拓 普 集 团 、新 泉 股 份 、伯 特 利 、星宇 股 份 、 保 隆 科 技 等 各 细 分 子 行 业 龙 头 贡 献 核 心 增 量 ， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润583.01亿 元 ，同 比+44.3%，受 益 于 规 模 效 应 提 升 ，盈 利 水 平 大 幅 提 升 ；2026年Q1实 现 营 业 收 入2601.92亿 元 ， 同 比+10.8%， 在 行 业 淡 季 影 响 下 仍 实 现稳 健 增 长 ，自 主 品 牌 新 车 周 期 带 动 继 峰 股 份 、拓 普 集 团 、银 轮 股 份 、华 阳 集 团 、福 耀 玻 璃 、 星 宇 股 份 、 保 隆 科 技 等 行 业 龙 头 营 收 增 长 ， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润128.96亿 元 ， 同 比+3.9%， 受 汇 率 波 动 、 行 业 规 模 效 应 减 弱 、 客 户 年 降 等 影响 ； 资料来源：中国银河证券研究院2025/5/92025/6/92025/7/92025/8/92025/9/92025/1… 相关研究 1.【银河汽车】行业双周报_汽车_车展及人形机器人大会开幕在即，带动情绪修复2.【银河汽车】行业双周报_汽车_3月车市销量明显回暖，市场进入新车密集发布期3.【银河汽车】行业双周报_汽车_2月出口韧性强，小鹏、华为、比亚迪发布新技术 摩 托 车 及 其 他板 块 ：2025年 实 现 营 业 收 入971.98亿 元 ， 同 比+19.7%，实 现 扣 非 归 母 净 利 润60.91亿 元 ，同 比+11.3%，受 益 于 出 口 与 电 动 两 轮 车 高景 气 ，春 风 动 力 、爱 玛 科 技 、隆 鑫 通 用 、涛 涛 车 业 贡 献 主 要 增 量 ；2026年Q1实 现 营 业 收 入226.03亿 元 ， 同 比+2.3%，出 口 景 气 度 延 续 ，电 动 两 轮车 市 场进 入 行 业 淡 季 拖 累 营 收 增 长 ，春 风 动 力 、涛 涛 车 业 贡 献 主 要 增 量 ，实 现 扣 非 归母 净 利 润12.15亿 元 ， 同 比-30.7%， 爱 玛 科 技 受 行 业 淡 季 、 原 材 料 涨 价 等 影响 盈 利 能 力 承 压 ； 展 望2026年Q2，4月 底 北 京 车 展 近180款 新 车 完 成 首 发/预 售/上 市 ，如 比 亚 迪 海 狮08、 海 豹08、 大 唐 、 方 程 豹S系 列 、 腾 势Z、 吉 利 银 河M7、星 耀7、新 款 极 氪009、ID.ERA 9X、大 众 与 众07、昊 铂S600、AION N60、 华 境S、 理 想L9 Livis、 智 己LS8、 魏 牌V9X、 星 途EX9、 小 鹏GX、 蔚 来ES9、 问 道V9、 启 境GT7、 奕 境X9、 全 新 宝 马iX3等 ， 多 款 旗 舰 新 车 为车市 带 来新 供 给 ，叠 加Q1过 后 车 市 从 传 统 淡 季 复 苏 ，车 市 销 量 有 望 修 复，有 望推 动板 块 业 绩与 市 场情 绪 在Q1修 复 。 双 周 行 情 回 顾 近 两 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为+2.45%、+4.17%、+2.15%。 汽 车 板 块 的 涨 跌 幅 为+3.97%， 涨 跌 幅 位 列ZX30个 行 业中 第13位 。分 子 板 块 来 看 ，零 部 件 、商 用 车 、销 售 及 服 务、乘 用 车、摩 托 车及 其 他 双 周 涨 跌 幅 分 别 为+5.73%、+5.06%、+4.35%、+1.21%、-2.16%。 估 值 方 面 ，销 售 及 服 务 、零 部 件 、摩 托 车 及 其 他 、乘 用 车 、商 用 车 市 盈 率分 别 为33.23x/30.80x/27.86x/25.23x/21.35x。摩 托 车 及 其 他 、零 部 件 、商 用车 、 乘 用 车 、 销 售 及 服 务 市 净 率 分 别 为3.51x/3.16x/2.47x/1.89x/1.47x。 投 资 建 议 ：推 荐 处 于 新 车 强 周 期 的 乘 用 车 头 部 企 业 、 智 能 化 产 业 链 与 人 形 机器 人 产 业 链 。整 车 推 荐 江 淮 汽 车 、吉 利 汽 车 、长 城 汽 车，受 益 标 的零 跑 汽 车；智 能 化 推 荐 速 腾 聚 创 、 德 赛 西 威 、 伯 特 利 、 科 博 达 、 经 纬 恒 润-W、 受 益 标 的地 平 线 机 器 人-W；人 形 机 器 人 产 业 链 推 荐 拓 普 集 团， 受 益 标 的 爱 柯 迪 、均 胜电 子 、 中 鼎 股 份 、安 培 龙 。 风 险 提 示 ：1.汽 车 销 量 不 及 预 期 的 风 险 ；2、政 策 效 果不 及 预 期 的 风 险 ；3、行 业 竞 争 加 剧 的 风 险；4、 人 形 机 器 人 量 产 不 及 预 期 的 风 险。 目录Catalog （一）近两周汽车板块涨跌幅位居第13位，子板块中零部件表现最好...............................................................5（二）个股大小非解禁，大宗交易一览.........................................................................................................7 三、行业双周要闻................................................................................................................................10 （一）汽车产业双周要闻.........................................................................................................................10（二）具身智能产业双周要闻...................................................................................................................13 四、投资建议......................................................................................................................................15 五、风险提示......................................................................................................................................16 一、双周观点更新 2025年 汽 车 板 块 业 绩 表 现 亮 眼 ， 乘 用 车 、 商 用 车 、 汽 车 零 部 件 、 摩 托 车 板 块 全 面 向 上 ，2026年Q1受 行 业 淡 季 、汇 率 波 动 等 因 素 影 响 ，板 块 业 绩 有 所 承 压 ，展 望2026年Q2，北 京 车 展 多 款 旗舰 新 车 亮 相 ， 为 市 场 带 来 新 供 给 ， 叠 加Q1行 业 淡 季 过 后 市 场 销 量 回 暖 ， 预 计 板 块 业 绩 与 情 绪 有 望修 复 。 2025年ZX汽 车 板 块 合 计 实 现 营 业 收 入4.06万 亿元 ， 同 比+9.3%， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润1181.03亿 元 ， 同 比+20.3%；2026年Q1 ZX汽 车 板 块 合 计 实 现 营 业 收 入8771.87亿 元 ， 同 比+4.2%， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润246.34亿 元 ， 同 比-18.4%， 分 版 块 来 看 ： 乘 用 车 板 块 ：2025年 实 现 营 业