煤焦早报：出口维持高增速，煤焦等待回调做多

走势评级

• 焦煤：震荡
• 焦炭：震荡偏强

盘面

• 焦煤：截至5月11日收盘，蒙5#主焦煤报1249元/吨，活跃合约报1309元/吨，盘面回升。基差-40元/吨，9-1月差-238元/吨。
• 焦炭：截至5月11日收盘，天津港准一级焦报1620元/吨，活跃合约报1868元/吨。基差-126元/吨，9-1月差-99元/吨。

供给

• 焦煤：523家矿山开工率91.26%，314家洗煤厂产能利用率38.36%。
• 焦炭：230家独立焦企生产率74.71%，焦炭产能利用率小幅回升。

需求

• 焦煤：230家独立焦企生产率74.71%，需求修复，整体仍偏弱。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率89.56%，铁水日均产量238.9万吨，铁水产量小幅回落。

库存

• 焦煤：523家矿山精煤库存220.17万吨，洗煤厂精煤库存345.73万吨，247家钢厂库存781.94万吨，230家焦企库存927.99万吨，港口库存261.31万吨。
• 焦炭：230家焦企库存43.21万吨，247家钢厂库存690.68万吨，港口库存242.75万吨。

结论

• 宏观：国际方面，美伊维持停火状态，原油价格宽幅震荡。国内外动力煤缓步上行，需求步入旺季，能源紧缺或将抬升黑色板块成本。国内方面，一季度制造业利润增长，但经济转暖尚未传导至传统中游行业。楼市新政有望提振成交，出口数据保持高增长。煤焦整体易涨难跌。
• 煤焦：焦煤方面，蒙煤现货偏弱，期货震荡偏强，供给压力较大，需求偏弱，库存转移待观察。焦炭方面，焦企挺价意愿强，第三轮提涨落地，需求尚可，出口旺盛，内需预期好转，产业链有望形成正反馈，09炼焦利润有继续走扩逻辑。
• 策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 地缘冲突升级（下行风险）