业绩高增延续，动力储能及新兴场景多点开花

投资评级：买入（维持） 主要观点： 报告日期：2026-05-11 业绩高增，经营现金流显著改善。 公司2026Q1实现营业收入118.04亿元，同比增长71.18%；实现净利润5.46亿元，同比增长52.89%；归母净利润3.73亿元，同比增长62.05%，延续高速增长态势。2026Q1毛利率为15.05%，同比下降2.26Pct；净利率为4.62%，同比下降0.55Pct，盈利能力整体保持稳定。业绩高增主要系公司领先技术产品在动力、储能、船舶、低空等业务领域持续规模化上量。经营质量方面，公司经营活动现金流量净额达30.55亿元，同比增长402.24%，现金流表现显著改善。 收盘价（港元）34.60近12个月最高/最低（港元）39.30/15.42总股本（百万股）1,772流通股本（百万股）761流通股比例（%）42.97总市值（亿港元）613流通市值（亿港元）263 动力：市占率稳步提升，客户结构持续优化。 据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，中创新航国内动力电池装车量7.31GWh，市占率5.86%，排名国内第三，在行业需求阶段性承压背景下保持领先地位。全球市场方面，根据SNEResearch数据，中创新航全球装车量11.6GWh，同比增长31.7%，市占率由去年同期3.9%提升至4.8%，排名全球第四，增速显著高于全球行业平均。客户结构方面，公司持续推进丰田、大众、现代等国际定点项目，国内新增北汽、奇瑞等客户，并通过与零跑合资建设动力电池项目；商用车领域已配套吉利、奇瑞、长安、东风、金龙及重汽、三一、徐工、陕汽等主流客户，客户多元化及场景拓展有望支撑动力业务持续增长。 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004电话：15652947918邮箱：zhangzhibang@hazq.com联系人：蔡金洋 储能：需求高景气延续，订单验证支撑放量。 2026年全球储能维持高速增长，储能将成为拉动锂电需求增长的重要因素之一；公司储能产品覆盖电力储能、工商业储能、户用储能等场景，可根据客户需求进行差异化产品设计。一季度订单端，公司与新巨能达成战略合作，2026-2027年新巨能将向公司采购392Ah电芯及直流侧设备，累计规模不低于10GWh，合作聚焦工商业储能和独立储能项目。随着全球储能需求延续增长，叠加大容量电芯订单逐步落地，公司储能业务有望持续贡献增量。 执业证书号：S0010125040047邮箱：caijinyang@hazq.com 新兴市场：低空及固态进展顺利，打开长期空间。 公司新兴场景加速落地，2026年3月小鹏汇天飞行汽车动力电池电芯量产下线，电芯由中创新航提供，最大瞬时放电倍率达25C。固态电池方面，公司已开发完成面向机器人及飞行器的固态电池产品，能量密度为450Wh/kg。低空经济及机器人场景放量有望打开长期成长空间。 投资建议 相关报告 技术引领，走向全球，2026年主要受益于国内新车型导入及份额提升，2027年海外定点的乘用车及储能项目进入放量期，盈利水平将持续提升，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润30.3/61.4/91.7亿元（前值为30.0/60.9/90.6亿元），对应PE19/10/6x，维持“买入”评级。 1.多板块全面开花结果，业绩进入收获期2026-04-072.前三季度增长强劲，储能业务成核心引擎2025-11-063.动力+储能双轮驱动，固态进展顺利2025-08-31 风险提示 原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；行业竞争加剧。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：张志邦，华安证券电新&汽车行业首席分析师，所长助理，香港中文大学金融学硕士，8年卖方行业研究经验，专注于储能/新能源车/电力设备工控行业研究。 联系人：蔡金洋，华安证券储能和锂电研究助理，中山大学金融硕士，专注储能/锂电行业研究。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。