思源电气机构调研纪要

调研日期: 2026-05-11 思源电气成立于1993年,是一家专业从事电力技术研发、设备制造、工程服务的上市公司。公司在国内知名,2004年在深交所上市以来,每年以25.8%的复合增长率稳步发展,2021年公司新增合同订单103.69亿元。思源电气拥有十多个制造实体,产品覆盖了超高压、高压开关设备、变压器、继电保护及自动化系统、无功补偿装置、测量监测装置、电力电子设备、汽车电子等专业领域。公司为电力、新能源、冶金、轨交、石化、煤炭、港口、数据中心等多个行业服务,曾为国内外重大工程提供优质的产品和可靠的技术保障。在全球能源变革和电力互联网建设的大潮中,思源电气加速全球化步伐,陆续获得欧洲电力体系、英国国家电网、荷兰国家电网、意大利国家电网、墨西哥国家电网、印度国家电网等客户的供应商资格认可。公司非常注重人才的发展与培养,为员工提供多样性的发展通道以及安全、健康的工作环境。 投资者关系活动主要内容介绍: Q1:请问公司如何看待H股发行的价格,如果H股发行价很低,是否会影响A股的股价? A1:公司发行H股相关工作正在有序推进,发行价格受多重因素的影响,希望能匹配公司的估值水平。 Q2:请问公司是否会发布股权激励计划?A2:公司目前正在进行2023年期员工股权激励方案。 Q3::请问公司股份回购计划是否会取消,何时公告? A3:公司股份回购计划的回购价格上限是109.45元/股,目前的价格已经超过回购上限。公司会根据《上市公司股份回购规则》、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号-回购股份》等相关规定履行信息披露义务。 Q4:请问公司对国网750kV产品份额进一步提升有何计划?是否会集中产能交付海外订单,国内会控制取单节奏?A4:公司会根据客户的要求交付时间合理安排生产进度,并认真履行在手合同,力争以优异的表现赢得客户的信任。 Q5:请问公司海外发达市场发展计划,尤其是北美地区,如何抓住变压器紧缺的机遇? A5:公司一贯重视海外市场,并持续加大海外业务投入。为了进一步拓展海外市场,公司还将进一步构建全球化服务网络,并加大海外市场开发活动。 Q6:2025年存货增长较快的原因? A6:存货增长原因: 1)储能电芯备货:为应对储能业务快速增长,提前备货; 2)750kV开关备货:高压产品交付周期长,需提前备货; 3)新业务开展:超级电容、新产品等初期备货需求。 Q7:大宗商品(铜、铝)价格波动对成本端的影响?公司如何应对? A7:公司产品的多样性导致了公司的零部件、原材料种类较为分散。主要原材料包括:铜、铝、铁等大宗商品,也包括了电子元件、电器元件、绝缘件等,因此单一材料的价格波动对集团的整体影响有限。公司目前开展铜期货套期保值业务,旨在锁定产品成本,降低大宗商品价格波动风险。 Q8:请问公司对2026年度毛利率的展望。 A8:可能存在的不利因素和有利因素包括: 1)大宗商品的价格波动; 2)美元汇率的波动; 3)中东局势带来的原材料价格波动及 运费波动; 4)随着公司规模扩大带来的规模效应体现; 5)各项产能建设陆续投产,产能是否得到充分利用。预计整体毛利率将保持相对稳定。从产品结构来看:EPC、储能业务的毛利率相对较低,随着业务占比提升会对整体毛利率产生一定影响。