妙可蓝多机构调研纪要

调研日期: 2026-05-07 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司是一家以奶酪为核心业务的A股上市公司,总部设在上海。在国内,妙可蓝多建有5家工厂,分别位于上海(奉贤区、金山区)、天津、长春和吉林。妙可蓝多致力于为消费者打造每一款产品,从全球视角出发,聘请国内外资深专家,组建形成了一支以国际专家领衔的研发团队。公司引进了世界一流的生产设备,积极与来自欧洲、澳洲的奶酪公司展开合作,引进先进生产技术。在产品生产过程中,妙可蓝多甄选全球优质原料,严格把控每个环节多道工序,拓展全产业链的创新发展。妙可蓝多产品覆盖即食营养系列、家庭奶酪系列及餐饮工业系列,包括几十款营养美味的奶酪产品。其中妙可蓝多奶酪棒、妙可蓝多马苏里拉奶酪已成为明星爆款产品。2019年,妙可蓝多以“奶酪就选妙可蓝多”作为品牌Slogan,进行全方位品牌建设。2020年,演员孙俪正式成为妙可蓝多品牌代言人。妙可蓝多恪守“以消费者为导向,用工匠精神做产品”的理念,致力于让奶酪进入每一个家庭。 1、公司去年四季度及今年一季度营业收入连续两个季度实现30%以上较快增长,尤其是 C 端奶酪表现显著超预期。请问主要驱动因素是什么?这一增长是否受春节季节性因素影响,后续能否持续? 答:公司 C 端业务在低温、常温及电商板块均呈现良好增长势头,核心品类经营企稳改善,成长型新品表现亮眼、占比快速提升,多重因素共同支撑 C 端业务本期稳健增长。春节因素对一季度销售存在一定季节性拉动,但并非唯一驱动因素。传统商超渠道经过调整已显现经营拐点,公司持续精耕渠道、提升单店运营质量与效率,同时积极布局零食量贩、会员店、内容电商及即时零售四大势能渠道,渠道结构持续优化。 消费趋势上,央视新闻将奶酪列为减肥友好型食物,美国《2025—2030 年居民膳食指南》推荐增加乳制品优质蛋白摄入并将乳脂肪定义为健康脂肪;"三农"头条微信公众号也明确认可奶酪适配中国居民膳食结构与国人体质。奶酪兼具健康与营养产品特性的推广普及,推动 C 端诸多消费场景持续扩容,行业需求支撑坚实。综合来看,公司对后续经营保持审慎乐观,预计经营业绩有望保持稳健发展态 势。 2、C端奶酪一直以来是公司经营的基本盘,我们非常关心后续新品储备和推广节奏,请问公司今年在 C端有哪些新品方向?整体产品迭代思路是怎样的? 答:公司 C 端将围绕奶酪核心品类持续丰富产品矩阵,在奶酪棒、成人休闲奶酪、佐餐奶酪、高价值功能化产品等方向构建充足的新品储备,并将根据渠道特点和消费趋势分批次推向市场。公司新品开发更贴合消费升级需求,同时兼顾口味、场景与质价比,通过线上打新验证、线下规模化放量的方式稳步推进推广,持续优化产品结构,不断增强 C 端业务的抗风险能力和长期增长动力。 3、公司如何看待 B 端奶酪国产替代趋势?目前产能是否充足,未来资本开支与产能规划如何? 答:欧盟反补贴税、国际物流成本上升、国内供应链成熟度提升,共同推动 B 端奶酪国产化替代进程明显加快,公司原制马苏里拉、马 斯卡彭等核心产品已进入多家头部餐饮连锁客户,替代节奏持续加快,未来国产化替代空间十分广阔。公司在上海、天津、吉林、长春、和林等地拥有多家现代化生产基地,可稳定满足大规模订单需求,保障供应确定性。随着深加工生产线陆续投产,公司产能将进一步释放,能够支撑 B 端与 C 端业务快速增长;资本开支将围绕奶酪、乳脂、乳清三大核心品类,聚焦主业、审慎投入,持续提升全产业链竞争力与规模效应。 4、公司如何看待当前奶酪行业竞争的市场环境? 答:行业竞争对于头部企业而言并非负面因素,更多市场参与者加入有助于共同推动奶酪品类市场培育与消费普及,加速市场整体规模扩容,行业扩容带来的红利大于竞争压力,公司作为行业龙头将充分受益。同时,市场适度竞争会倒逼企业持续提升创新能力与综合运营效率。公司在产品创新、供应链稳定性、渠道覆盖深度、品牌影响力、本土化研发创新等方面具备突出优势,相比进口产品新鲜度更高、市场响应更快、成本控制更优,中长期市场份额有望持续提升。 5、想请教国内奶酪品类消费长期发展逻辑,行业从 2020 年前后开始快速起量,更多是居民消费趋势自然带动,还是企业端主动培育、消费者教育推动为主?另外公司作为行业龙头,在消除大众"吃奶酪易长胖"的认知误区、开展全民奶酪消费者教育上,具体有哪些举措? 答:国内奶酪行业近几年快速发展,既有居民健康化、零食营养化的消费趋势加持,更核心的是头部企业长期主动做奶酪品类教育,提升奶酪口味的渗透率。公司持续通过科学化的专业传播,扭转大众"吃奶酪容易长胖"的固有认知,科普奶酪高蛋白、高钙、适配控卡减脂的营养特点;同时依托国家部委、央视、奶协等相关部门的权威倡导,传递食用奶酪的膳食健康理念。此外,线下深度参与并打造汉堡节、面包节、咖啡节等潮流场景活动,强化消费心智,提升日常奶酪口味的渗透率,契合扩大服务消费的发展大势;同时借助世界杯等顶级 IP,覆盖全年龄段消费群,从认知培育到场景拓展全方位推动行业规模扩容,夯实行业长期稳健发展基础。 6、公司是行业内较早布局出海的奶酪企业,请梳理一下公司出海业务的发展历程、当前进展及后续整体规划?答:公司从2023-2024年就率先启动海外市场探索,也是行业内较早明确系统化出海战略的企业,前期以产品试水、参展拓客为主要方式,逐步完成合规资质获取、清真认证及供应链基础搭建。2025 年正式升级出海战略,2026 年纳入公司"13434"奶酪生态三大增长引擎,确立产品出海、合作出海、并购出海三位一体的发展路径,重点聚焦东南亚、中东(沙特等)作为核心布局区域。目前海外业务已落地见效,以奶酪棒核心明星产品为主力,同时结合当地法规与口味做适度本地化适配,泰国市场依托正大等渠道已实现良好增长。后续公司将依托国内充足产能、品牌优势及内蒙蒙牛全球化资源,持续深耕东南亚市场、突破中东市场,同步完善国际化合规体系、供应链配套与专业人才队伍建设,把握国内奶价低位、产业成熟的窗口期,稳步缩小与国际外资品牌的差距,扎实推进优质奶酪产品的全球化布局。 7、我们近期也与蒙牛体系内其他公司交流,感受到蒙牛集团在产业链上的整体协同优势,请问内蒙蒙牛在公司上游成本端带来的竞争优势 主要体现在哪些方面?未来若原奶价格上涨,公司 的成本优势是否仍能持续保持? 答:公司依托内蒙蒙牛稳定的奶源保障体系与全球化集中采购能力,在原料供应保障与成本控制方面获得了显著的协同支持,能够稳定获取优质且具备价格优势的核心原料,同时与内蒙蒙牛的深加工产能形成区域互补布局,进一步巩固规模效应与成本优势。面对未来原奶价格可能回升的情况,公司采用国内奶源与国际原料双循环驱动策略,能够灵活对比国内外原料成本进行最优采购。中长期来看,叠加海外相关政策与产业成本变化,国内奶源的长期竞争力依然突出,国内牧场单产持续提升也有助于平滑成本压力,原奶价格上涨幅度预计相对温和,行业中小产能预计将逐步出清,公司作为头部企业的成本优势能够持续保持。 8、公司液态奶业务目前剥离进展如何,未来有怎样的规划安排? 答:公司液态奶业务剥离将坚持平稳过渡、软着陆的原则。公司逐步通过现有设备改造转产稀奶油、马斯卡彭等奶酪相关原料、人员向奶酪业务有序转移等方式,盘活存量资产与渠道资源,兼顾客户合作与商业价值。随着公司"聚焦奶酪"战略的推行,奶酪销售规模不断扩大 ,相应液态奶业务收入占比持续降低,2025年液态奶业务收入占比已降至 6.51%,2026 年第一季度单季占比进一步下降至5%以下。业务剥离节奏以不损害公司利益为前提,与监管机构保持充分沟通,平稳有序推进。