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铜日报：传闻自由港推迟印尼铜矿复产时间，铜价短期拉涨

2026-05-11 李英杰,孙皓通惠期货张博卿

一、日度市场总结

主力合约与基差：截至2026年5月8日，SHFE铜主力合约价格收于103830元/吨，LME三个月期铜价格收于13535.5美元/吨。现货市场升水结构分化，升水铜、平水铜及湿法铜的现货升水幅度普遍收窄，现货跟涨期货乏力，紧张情绪缓解。LME(0-3)现货贴水收窄至-57.61美元/吨，海外近端供应紧张状况边际改善。
持仓与成交：LME铜持仓小幅减少1154手至270788手，成交量未见显著放大，价格冲高过程中部分多头选择获利了结。
产业链供需及库存变化：
- 供给端：供给扰动与结构性紧张并存。自由港印尼格拉斯伯格铜矿全面复产可能推迟，强化市场对远期铜矿供应趋紧的预期。2026年4月中国铜矿砂进口量同比大幅下滑19.57%，为五年多来首次转负。再生铜供应因政策收紧而持续紧张，导致废产阳极铜企业开工率预计进一步下滑，冶炼厂阳极铜库存天数持续下降。
- 需求端：需求呈现结构性分化，新兴领域强劲，传统领域承压。AI数据中心、电网升级等新兴领域需求旺盛，铜箔行业开工率预计继续上升，成品库存下降，出货量稳步增长。传统需求领域如精铜杆、黄铜棒、漆包线等行业因高铜价抑制、进入传统淡季及部分终端需求疲软，开工率出现回落，下游采购观望情绪升温。
- 库存端：LME铜库存继续下降至89928吨，为价格提供支撑。SHFE铜库存小幅增加至399400吨，COMEX库存亦同步累积。
价格走势判断：预计未来一到两周铜价将进入高位震荡格局。驱动原因：供给端，铜矿进口下滑及再生铜紧张构成成本支撑，但需关注高价位对矿产出的刺激效应；需求端，AI及绿色电力需求韧性与传统领域季节性走弱形成对冲，整体需求动能边际放缓；宏观情绪上，价格逼近历史高位后市场分歧加大，避险情绪可能因地缘政治等因素升温，限制进一步上行空间。

二、产业动态及解读

海关数据：2026年4月中国铜矿砂及其精矿进口量为235.2万实物吨，同比大幅下降19.57%；1-4月累计进口量较去年同期下滑0.8%，为五年多来首次转负。
海关数据：2026年4月中国未锻轧铜及铜材进口45.2万吨，1-4月累计进口156.7万吨，同比下降9.8%。
自由港格拉斯伯格铜矿：市场传出该铜矿全面复产时间推迟至2028年初，但SMM澄清该信息与公司此前计划一致，后期建议关注公司后续披露文件。
SMM阳极铜快讯：预计2026年5月中国阳极铜企业整体开工率将环比下降2.58个百分点至45.60%，其中矿产阳极铜企业开工率环比下降0.14个百分点至74.82%，废产阳极铜企业开工率环比下降3.58个百分点至33.66%。
SMM阳极铜快讯：因政策收紧，含税再生铜原料紧张，废产阳极铜供应减少，自2026年以来炼厂库存水平持续下降，2026年4月库存天数为7.04天环比下降0.32天。

三、产业链数据图表（此处省略具体图表数据）

传闻自由港推迟印尼铜矿复产时间，铜价短期拉涨一、日度市场总结通惠期货研发部铜期货市场数据变动分析李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：截至2026年5月8日，SHFE铜主力合约价格收于103830元/吨。LME三个月期铜价格收于13535.5美元/吨。现货市场方面，升水结构出现分化。具体来看，升水铜、平水铜及湿法铜的现货升水幅度在5月8日普遍收窄，现货跟涨期货乏力，紧张情绪有所缓解。同时LME(0-3)现货贴水收窄至-57.61美元/吨，海外近端供应紧张状况边际改善。孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cn 持仓与成交：LME铜持仓在5月8日小幅减少1154手至270788手，成交量未见显著放大，价格冲高过程中部分多头选择获利了结。产业链供需及库存变化分析 www.thqh.com.cn 供给端：供给扰动与结构性紧张并存。一方面，市场消息称自由港印尼格拉斯伯格铜矿全面复产可能推迟，尽管SMM澄清该信息与公司此前计划一致，但仍强化了市场对远期铜矿供应趋紧的预期。另一方面，原料供应呈现结构性紧张,2026年4月中国铜矿砂进口量同比大幅下滑19.57%，为五年多来累计同比首次转负，原料端供应压力显现。同时，再生铜供应因政策收紧而持续紧张，导致废产阳极铜企业开工率预计进一步下滑，并推动冶炼厂阳极铜库存天数持续下降。需求端：需求呈现结构性分化，新兴领域强劲，传统领域承压。AI数据中心、电网升级等新兴领域需求旺盛，持续获得产业验证。铜箔行业开工率预计继续上升，成品库存下降，出货量稳步增长，反映新能源车和电子电路需求良好。然而，传统需求领域出现走弱迹象：精铜杆、黄铜棒、漆包线等行业因高铜价抑制、进入传统淡季及部分终端需求疲软，开工率出现回落，下游采购观望情绪升温。库存端：全球显性库存走势分化。LME铜库存继续下降至89928吨，为价格提供支撑。然而，上海期货交易所（SHFE）铜库存小幅增加至399400吨，COMEX库存亦同步累积。价格走势判断预计未来一到两周铜价将进入高位震荡格局。驱动原因：供给端，铜矿进口下滑及再生铜紧张构成成本支撑，但需关注高价位对矿产出的刺激效应；需求端，AI及绿色电力需求韧性与传统领域季节性走弱形成对冲，整体需求动能边际放缓；宏观情绪上，价格逼近历史高位后市场分歧加大，避险情绪可能因地缘政治等因素（如花旗提示的美伊局势）而升温，限制进一步上行空间。三、产业动态及解读 1、05月09日：据海关总署最新数据，2026年4月中国铜矿砂及其精矿进口量为235.2万实物吨，同比大幅下降19.57%；1-4月累计进口量为991.5万实物吨，较去年同期下滑0.8%。自2020年12月以来，中国铜精矿进口量累计同比一直维持正增长，本次为五年多来首次出现下滑。 2、05月09日：海关总署数据显示，2026年4月中国未锻轧铜及铜材进口45.2万吨，进口金额59.428亿美元。2026年1—4月累计进口156.7万吨，同比下降9.8%；累计进口金额203.657亿美元，同比增长21.4%。 3、05月08日：日内市场传出自由港麦克莫兰公司已将旗下位于印尼的格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较此前预期晚了一年的消息。据SMM了解，Grasberg铜矿复工情况与此前一季度财报电话会上的官方披露一致。具体计划为：2027年二季度重启GrasbergBlockCave（GBC）生产区块1S，2027年底前重启生产区块1C。市场无需过度解读，后期建议各方关注公司后续披露文件中是否有进一步的更新表述。 4、05月08日：【SMM阳极铜快讯】SMM预计2026年5月中国阳极铜企业整体开工率将环比下降2.58个百分点至45.60%，其中矿产阳极铜企业预计开工率环比下降0.14个百分点至74.82%；因含税再生铜原料供应紧张，废产阳极铜企业预计开工率环比下降3.58个百分点至33.66%。（仅指非自用阳极铜部分） 5、05月08日：【SMM阳极铜快讯】因政策收紧，含税再生铜原料紧张，废产阳极铜供应减少，自2026年以来炼厂库存水平持续下降。SMM冶炼厂阳极铜2026年4月库存天数为7.04天环比下降0.32天。四、产业链数据图表数据来源：iFinD、通惠期货研发部数据来源：iFinD、通惠期货研发部数据来源：iFinD、通惠期货研发部数据来源：iFinD、通惠期货研发部数据来源：iFinD、通惠期货研发部数据来源：iFinD、通惠期货研发部数据来源：iFinD、通惠期货研发部数据来源：iFinD、通惠期货研发部数据来源：iFinD、通惠期货研发部数据来源：iFinD、通惠期货研发部数据来源：iFinD、通惠期货研发部

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