生猪周报：现货上方有压力，盘面关注政策端影响

现 货 上 方 有 压 力 ， 盘 面 关 注 政 策端 影 响 周度观点现货上方有压力，盘面关注政策端影响 ◼观点：现货价格维持震荡节奏，二育对价格形成提振，但肥标价差收窄，继续支撑空间不大。节前官方发布收储公告，市场预期本次收储规模较大，等待后续具体政策落地。现货端，进入5月份，市场出栏压力会有一定下滑，同时鲜销需求也会有一定改善，但冻品拖底效应预计会明显减弱。目前除政策托底外，看不到太强利好。盘面目前仍升水现货较多，虽资金端对生猪市场影响加大，但现货压力仍待消化，更多需关注政策层面落地情况。 ◼策略参考： 1.单边：阶段性偏弱调整；2.套利：7-9反套离场观望。 ◼市场概述：本周期现价格整体维持震荡结构。从现货上看，五一之后下游备货力度放缓，而二次育肥入场意愿也略有减弱，肥标价差继续回落，压制二育入场积极性。进入5月份，市场供应压力仍在高位，虽出栏环比略有下滑，但五一期间出栏放缓，同时后续需求端缺乏冻品入库支撑，且目前体重再度回升，市场供应压力仍难环节。 ◼盘面受政策端收储利好影响，会有一定支撑，但市场同样不看好价格涨幅，本周远月套保单入场乏力，压制远月表现。 ◼成本：仔猪价格企稳反弹，进入5月补栏旺季，伴随生猪价格反弹，仔猪报价上行。目前成交积极性暂时仍有限，但不排除后续价格仍有上涨空间。玉米豆粕价格稳中偏弱运行。近期养殖利润有所改善，市场压力有所缓解。 ◼供应：二元母猪价格走势企稳，伴随现货价格略有改善，市场去产能节奏再度放缓。头部企业能繁母猪存栏正在缓慢去化，政策端持续强化产能调控措施，也给行业施加一定压力。但近期伴随猪价企稳，市场淘汰母猪力度下降，行业内甚至有布局母猪，为27年猪价回升行情做准备。近期仔猪供应量同样下滑，跟踪数据显示三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价。目前体重压力仍处高位，五一之后体重重回上升通道，目前肥标价差仍在收窄，不利于市场增重和利润表现。天气转热后，生猪生长速度或放缓，关注后续体重变化。 ◼需求：二次育肥对猪价有一定支撑，但目前栏舍利用率已较高，后续支撑有限。冻品库存已超过23年同期水平，库存高位，且伴随利润下滑，屠宰入库积极性减弱。 ◼估值：偏高 ◼基差和月差： 1.基差：现货缺乏有力支撑，基差偏弱。2.月差：7-9价差收窄，远月套保压力存在。 期现生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价9.73元/公斤，较上周回落0.15元/公斤，环比跌幅1.52%，同比大幅下滑34.12%。 基差维持弱势，目前07合约仍大幅升水现货，资金缺乏炒作前提下，盘面上涨难度加大。 7-9回归正套结构，远月套保资金入场压制行情。 利润猪价再度走弱，利润改善空间不大，目前深亏格局未改善，有利于产能去化 成本仔猪价格企稳反弹，季节性补栏提振行情，但补栏情绪跟进还不足 成本饲料价格偏弱调整，仔猪价格企稳，育肥成本略有下滑 涌益监测全国15家规模饲料企业外销销量数据，3月份猪料销量环比增加22.36%，后备母猪料环比增加18.50%，其他母猪料（哺乳母猪料及妊娠母猪料）环比增加10.30%，教保料环比增加20.50%，小猪料环比增加15.30%，育肥料环比增加26.40%。 产能官方能繁母猪存栏，存栏缓慢去化，但对市场信心提振增强。 产能涌益及卓创样本点下能繁存栏情况 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨 产能淘汰母猪价格（元/斤）-淘母价格较为坚挺，主动去化力度仍不够 淘汰母猪整体平稳，猪价反弹也对淘母价格有一定带动。当前市场母猪淘汰仍较为有限，后续继续淘汰动力不足，因市场看好明年猪价，当前产业内也有部分散户提前布局后备母猪。 产能淘汰母猪宰杀量-淘汰量环比下滑，市场淘汰母猪意愿低 淘母月屠宰量11.33万头，月环比-7.2%。淘母屠宰厂反馈4月上旬，商品猪跌价，淘母价格稳定；中下旬商品猪涨价，淘母价格跟涨。4月上旬收购量较3月下旬稳定，但是中旬以来收购难度明显加大，屠宰量下滑明显。 出栏广发测算（理论值）-4月仔猪头数或有增长 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值-生猪供应体量仍在高位 统计局数据显示，生猪出栏同比增加。一季度，全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%。猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%。一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-5月出栏量预计环比下滑 体重五一体重再度回升，出栏进度放缓，体重压力增大 体重肥标价差继续下滑，150kg以上大猪出栏环比上行 二育猪价继续下跌空间不大，二次育肥补栏有增加，但积极性有限 据海关总署最新数据显示，2026年3月，中国进口猪肉约6万吨，环比增幅20.00%；同比减幅36.2%。2026年1-3月，中国累计进口猪肉约18万吨，同比减幅35.3%。 截至4月29日，全国大中城市猪粮比为4.13，前值为4.03。猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn