乙二醇月报：供应缺口依然较大
行业乙二醇月报 2026年05月08日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 供应缺口依然较大 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃乙二醇供应缺口明显增大。美伊冲突延续，宏观溢价依然较高，预计油价将呈现高位宽幅波动行情，波动重心维持高位。动力煤价格略有下行，乙二醇综合成本支撑中性偏强。进入5月，受中东冲突影响，乙二醇进口到货仍维持低位，国内炼厂减产延续，乙二醇供应缺口仍然较大。乙二醇去库预期继续扩大，近端乙二醇市场价格支撑力度仍然较强。 《刚需不佳》2026-02-09 《关注后备货影响》2026-01-05 乙二醇利润扩张明显。目前乙二醇行业利润取决于乙二醇价格走势。目前中东地区风险溢价依然较高，原油价格高位震荡，煤炭价格小幅跟涨，乙二醇成本偏强。考虑乙二醇进口的因素，乙二醇供应端存在较大的缩量，乙二醇价格拉涨明显，乙二醇利润将维持高位。考虑到煤制装置负荷提升空间有限，煤制负荷预计将高位运行。 下游压力不断增加。涤纱行业的开机率还会继续下滑，在中东局势彻底稳定下来之前，涤纱的销售很难有起色，聚酯需求整体不佳。聚酯纤维工厂和瓶片工厂5-6月或仍选择偏低负荷运行，聚酯负荷将在较长一段时间内在82%上下震荡。5月盛虹有一套25万吨或安排检修，另外考虑部分装置或受原料影响小幅减产，预期5月聚酯负荷均值在82%附近。预计聚酯短期支撑有限。。 预计5月乙二醇价格偏强为主，关注未来地区风险溢价回归后，乙二醇价格的回落。 风险提示：宏观风险，原油大幅波动 目录 一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-4-1.乙二醇供应缺口明显增大..................................................................................-4-2.乙二醇利润扩张明显........................................................................................-6-3.下游压力不断增加..............................................................错误！未定义书签。三、后市展望..............................................................................................................-6- 一、行情回顾 4月乙二醇价格呈现冲高回调走势。中东地区冲突继续扩大，特别是在4月7日沙特朱拜勒地区炼厂遇袭后，市场对于中东原油及乙二醇、甲醇等化工品生产、供应中断担忧继续提升，乙二醇现货市场价格上涨至5700元/吨以上。但随后伴随美伊双方冲突缓和，临时停火协议达成，和谈逐步推进，国际原油价格大幅度回调，乙二醇市场跟随回落至4900元/吨偏下水平。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.乙二醇供应缩量明显 4月中国乙二醇华东港口平均库存水平在87.35万吨，月末库存在82.55万吨，较上月末下降10.65万吨。本月张家港主港日平均发货水平在8000吨附近。4月下旬乙二醇进口到货明显减量，而下游纺织服装行业进入传统旺季，订单刚需支撑聚酯开工维持高位，且受后续乙二醇进口到货仍有减量影响，聚酯工厂提货意愿较强，月内港口库存持续下滑。 4月乙二醇行业平均开工负荷率52.80%，较前一期下降1.71个百分点。乙烯制乙二醇平均开工负荷率51.83%，较前一期下降2.65个百分点；合成气制乙二醇平均开工负荷率54.29%，较前一期下降0.27个百分点。本期装置变动主要为 榆林化学一套装置重启、榆能化学、红四方、中昆装置重启。榆林化学一套装置检修，浙石化装置短停检修，华南某企业装置切换一期停车，二期重启。远东联、福建联合、海南炼化、三江、中化、卫星、华锦、武汉、巴斯夫、荣信、中科、裕龙、通辽金煤、镇海装置负荷小幅调整。此外贵州黔希月初检修，目前重启中。 进口方面，3月乙二醇进口总量55.75万吨，环比下降14.74%，同比下降19.44%；进口均价471.57美元/吨，环比上升4.71%，同比下降13.55%。3月受中东冲突影响，霍尔木兹海峡封锁后，波斯湾地区乙二醇发运暂缓，但3月到港船货主要为3月前发运船货，因此3月进口量尚未出现大幅度下滑，环比小幅下降为主。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 我们认为进入5月，美伊冲突延续，宏观溢价依然较高，预计油价将呈现高位宽幅波动行情，波动重心维持高位。动力煤价格略有下行，乙二醇综合成本支撑中性偏强。进入5月，受中东冲突影响，乙二醇进口到货仍维持低位，国内炼厂减产延续，乙二醇供应缺口仍然较大。乙二醇去库预期继续扩大，近端乙二醇市场价格支撑力度仍然较强。预计5月乙二醇价格偏强为主，关注未来地区风险溢价回归后，乙二醇价格的回落。 2.乙二醇利润分化明显 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 4月煤制乙二醇生产利润小幅下降。动力煤价格波动较小，受中东冲突缓和影响，月内乙二醇价格自高位回落，带动月内煤制乙二醇利润小幅下降。目前煤制乙二醇税后毛利在851.33元/吨附近，较前一期下降296.46元/吨，幅度为25.83%。 我们认为目前乙二醇行业利润取决于乙二醇价格走势。目前中东地区风险溢价依然较高，原油价格高位震荡，煤炭价格变化不大，煤制乙二醇成本偏低。考虑乙二醇进口和油制利润低位，乙二醇供应端存在较大的缩量，乙二醇价格拉涨明显，煤制乙二醇利润将维持高位，但油制利润压缩明显。煤制负荷预计将高位运行。 3.下游压力不断增加 从下游产品价格和涤丝现金流来看，截至4月底，POY、DTY、FDY及聚酯瓶片的价格分别为8550元/吨、9800元/吨、9025元/吨及9100元/吨，价格相较于2月底大幅上涨。聚酯瓶片、DTY、POY及FDY的价格分别下跌了700元/吨、除了瓶片因需求较好，聚酯产品价格均快速下降。 我们认为涤纱行业的开机率还会继续下滑，在中东局势彻底稳定下来之前，涤纱的销售很难有起色，聚酯需求整体不佳。聚酯纤维工厂和瓶片工厂5-6月或仍选择偏低负荷运行，聚酯负荷将在较长一段时间内在82%上下震荡。5月盛虹有一套25万吨或安排检修，另外考虑部分装置或受原料影响小幅减产，预期5月聚酯负荷均值在82%附近。预计聚酯短期支撑有限。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、后市展望 进入5月，美伊冲突延续，宏观溢价依然较高，预计油价将呈现高位宽幅波动行情，波动重心维持高位。动力煤价格略有下行，乙二醇综合成本支撑中性偏强。进入5月，受中东冲突影响，乙二醇进口到货仍维持低位，国内炼厂减产延续，乙二醇供应缺口仍然较大。乙二醇去库预期继续扩大，近端乙二醇市场价格支撑力度仍然较强。 目前乙二醇行业利润取决于乙二醇价格走势。目前中东地区风险溢价依然较高，原油价格高位震荡，煤炭价格小幅跟涨，乙二醇成本偏强。考虑乙二醇进口的因素，乙二醇供应端存在较大的缩量，乙二醇价格拉涨明显，乙二醇利润将维持高位。考虑到煤制装置负荷提升空间有限，煤制负荷预计将高位运行。 涤纱行业的开机率还会继续下滑，在中东局势彻底稳定下来之前，涤纱的销售很难有起色，聚酯需求整体不佳。聚酯纤维工厂和瓶片工厂5-6月或仍选择偏低负荷运行，聚酯负荷将在较长一段时间内在82%上下震荡。5月盛虹有一套25万吨或安排检修，另外考虑部分装置或受原料影响小幅减产，预期5月聚酯负荷均值在82%附近。预计聚酯短期支撑有限。 预计5月乙二醇价格偏强为主，关注未来地区风险溢价回归后，乙二醇价格的回落。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：02
