鸡蛋月报：现货超预期 鸡蛋逐步乐观

2026年5月8日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 现货超预期鸡蛋逐步乐观 观点摘要 供给端，目前在产蛋鸡存栏较去年高点已经有所下滑，根据卓创资讯，截至4月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.4亿只，3月末为13.54亿只，2月末为13.5亿只，环比降幅1.0%，结束了连续两个月的环比回暖，存栏继续去化，去年同期13.29亿只，同比增幅0.8%。未来来看，由于25年5月后养殖利润均持偏弱，导致25年下半年补栏的积极性显减弱，大方向上存栏缓步下行的趋势仍然不变，但由于今年现货有过两波超预期上涨，整体补栏情绪较去年有所回暖，预计中期存栏去化进程将有所放缓。 需求端，4月来看，截止4月30日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在6977吨，3月为6870吨，2月为4707吨；25年4月的数据约在9101吨。从数据来看，4月鸡蛋销量环比有小幅回暖，但比去年同期仍然偏差，反映出当前市场整体需求还是清淡，主要也是由于蔬菜及生猪价格都处于偏低位置，特别是猪肉价格前期已经跌破历史低位，对鸡蛋需求有较强的替代作用。未来来看，五一结束后节假日备货效应退散，叠加替代品价格持续低迷，整体需求并无亮点。 观点，现货方面，当前市场库存消化良好，但不容忽视的是今年1月开始补栏又有回暖的势头，且五月后续无大型节假日备货需求，预计现货整月先强后弱，重心有所下移；期货方面，现货的超预期上涨给近月带来利多，后续旺季合约表现同样亮眼。未来近月合约主要关注现货及基差，当前06合约基差处于往年同期中等偏高位置，即市场已经逐步考虑到梅雨季对现货的压力，提前打入期货预期，而考虑到我们判断现货可能会先强后弱，预计06合约下方空间不大，上方压力可能会随着月中下旬现货的压力而逐步增大，可以双卖虚值期权，比例上更多卖出虚值看跌期权；而后续旺季合约目前分歧比较严重，多方注重当前现货价格的支撑力度及以此推断的旺季想象空间，而空方更加关注今年一季度补栏环比回暖所带来的压力，考虑到现货阶段性的强势，旺季合约或仍有高位运行的支撑动力，后续关注梅雨季现货回调位置再灵活对待，当前价格再去追多风险过大，在难有趋势性行情的判断下，前期多头可酌情减仓，滚动操作。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：5月现货价格或先强后弱，重心小幅下移；（2）期货投机者：06合约下方空间不大，上方受制于现货未来季节性走弱预期，区间双卖虚值期权，比例上更多卖出看跌期权；旺季合约目前多空双方各有逻辑，当前价格再去追多风险过大，建议前期多头逐步减仓，滚动操作。 重要变量：补栏积极性、饲料成本、淘汰意愿。 目录 一、市场价格..............................................................................................................-4-二、供应端..................................................................................................................-5-2.1淘汰鸡...................................................................................................................-5-2.2存栏补栏...............................................................................................................-6-2.3养殖利润...............................................................................................................-7-三、需求端..................................................................................................................-8-四、后期展望及策略..................................................................................................-9- 一、市场价格 现货方面，4月现货价格整月稳中有涨，虽然在下旬月末有过一次回调，但五一节假日期间再度止跌上涨，当前市场库存消化良好，新开产小码蛋也偏少，市场处于良性运行状态。截至5月7日，产区平均价格在4.07元/斤，较4月初上涨0.76元/斤；主销区平均价格4.31元/斤，较4月初上涨0.75元/斤；其中山东蛋价在4.00-4.10元/斤；东北蛋价格在3.90-4.10元/斤，主产区低价区在河北邯郸，蛋价约3.82元/斤。未来来看，当前处于存栏的拐点期，3-4月现货的上涨对应去年4季度补栏偏低，但不容忽视的是今年1月开始补栏又有回暖的势头，且五月后续无大型节假日备货需求，预计现货整月先强后弱，重心有所下移。 期货方面，主力切换至06合约偏强运行，现货的超预期上涨给近月带来利多，基差带动下期货有向上修复的动力，06运行区间在3150-3460点，而后续旺季合约表现同样亮眼，也是由于现货的好转，让市场逐步意识到存栏确实是在逐步去化，同样也让多头对旺季价格更有信心。未来近月合约主要关注现货及基差，当前06合约基差处于往年同期中等偏高位置，即市场已经逐步考虑到梅雨季对现货的压力，提前打入期货预期，而考虑到我们判断现货可能会先强后弱，预计06合约下方空间不大，上方压力可能会随着月中下旬现货的压力而逐步增大，可以双卖虚值期权，比例上更多卖出虚值看跌期权；而后续旺季合约目前分歧比较严重，多方注重当前现货价格的支撑力度及以此推断的旺季想象空间，而空方更加关注今年一季度补栏环比回暖所带来的压力，考虑到现货阶段性的强势，旺季合约或仍有高位运行的支撑动力，后续关注梅雨季现货回调位置再灵活对待，当前价格再去追多风险过大，在难有趋势性行情的判断下，前期多头可酌情减仓，滚动操作。 淘汰鸡方面，4月份海兰褐淘汰鸡日度均价5.35元/斤，3月均价为5.35元/斤，去年4月均价为5.17元/斤。4月淘鸡均价较3月变化不大，处于历史同期中等偏高位置，五一节后有继续走高的趋势。本月淘鸡市场处于供需均偏淡的格局，老鸡供应有一定减少而市场需求同样不温不火，在梅雨季来临之前预计蛋价仍有支撑，利于淘鸡价格高位运行。 蛋鸡苗方面，4月鸡苗价高位运行。根据卓创资讯，截至5月7日，主产区蛋鸡苗约3.83元/羽，较4月初的3.82元/羽小幅上涨。蛋价在春节后稳中偏强， 养殖利润有所回暖，带动鸡苗价格高位运行。 数据来源：Wind，建信期货研究中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面，4月份海兰褐淘汰鸡日度均价5.35元/斤，3月均价为5.35元/斤，去年4月均价为5.17元/斤。4月淘鸡均价较3月变化不大，处于历史同期中等偏高位置，五一节后有继续走高的趋势。本月淘鸡市场处于供需均偏淡的格局，老鸡供应有一定减少而市场需求同样不温不火，在梅雨季来临之前预计蛋价仍有支撑，利于淘鸡价格高位运行。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至5月7日的前三周，全国的淘鸡量分别是1984万只、1895万只和1744万只，从趋势上来看，淘汰量在4月呈现逐步走低的趋势，但绝对值略高于去年同期。截至5月7日，淘鸡日龄平均514天，环比上周延后2天，较上月延后9天。从日龄上看，4月养殖户倾向延迟淘汰，主要也是受到蛋价偏强的影响，但考虑到淘汰日龄绝对值已经有些偏高，后续再延淘的潜力不太大。 5月关注节后蛋价表现情况，特别是月末临近梅雨季，整体的回调力度，预计淘汰意愿或相对谨慎。 2.2存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏较去年高点已经有所下滑，根据卓创资讯，截至4月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.4亿只，3月末为13.54亿只，2月末为13.5亿只，环比降幅1.0%，结束了连续两个月的环比回暖，存栏继续去化，去年同期13.29亿只，同比增幅0.8%。未来来看，由于25年5月后养殖利润均持偏弱，导致25年下半年补栏的积极性显减弱，大方向上存栏缓步下行的趋势仍然不变，但由于今年现货有过两波超预期上涨，整体补栏情绪较去年有所回暖，预计中期存栏去化进程将有所放缓。 补栏方面，根根据卓创资讯，4月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4670万羽，较3月的4606万羽继续小幅回暖，与2025年同期的4699万羽相比小幅减少，在近8年中算是中等偏高的单月补栏量。由于1月蛋价超预期上涨和春节后至今蛋价稳中偏强，前期被积压了许久的补栏意愿集中在一季度释放，今年1-4月的单月补栏量显著高于去年下半年的水平，故今年梅雨季开始存栏的压力可能逐步显 现。近端来看，5-6月份新开产的蛋鸡对应26年1月份补栏的鸡，总体来说补栏处于中等水平，但略低于2025年同期。根据25-26年的补栏差可以大致推断出5月在产蛋鸡存栏大概率高位震荡。 产蛋率方面，当前遵从季节性规律。根据卓创资讯，4月末产蛋率约92.76%，3月末为92.83%，去年同期为91.27%。 2.3养殖利润 4月养殖利润继续回暖，截至5月7日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为0.76元/斤，环比上周的0.59元/斤上涨0.17元/斤，去年同期为-0.11元/斤，处于近七年中等水平，主要也是由于25年下半年补栏量比较少，市场存栏压力较前期减轻，蛋价企稳走高，而饲料成本暂时变化不大，导致利润回暖明显。未来来看，五一节补库需求结束后，阶段性需求旺季结束，后续无大型节假日备货拉动且梅雨季将逐步到来，预计养殖利润将会季节性触顶而后有一定回落空间，但考 虑到存栏压力的减轻，同比来看将会大幅好转，且好于上一个2020年的熊市周期，中短期内预计将维持微利。 数据来源：Wind，建信期货研究中心 三、需求端 4月来看，截止4月30日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在6977吨，3月为6870吨，2月为4707吨；25年4月的数据约在9101吨。从数据来看，4月鸡蛋销量环比有小幅回暖，但比去年同期仍然偏差，反映出当前市场整体需求还是清淡，主要也是由于蔬菜及生猪价格都处于偏低位置，特别是猪肉价格前期已经跌破历史低位，对鸡蛋需求有较强的替代作用。未来来看，五一结束后节假日备货效应退散，叠加替代品价格持续低迷，整体需求并无亮点。 从库存情况来说，截止5月7日，鲜鸡蛋流通环节库存约1.02天、生产环节库存约0.94天，3月末分别是1.31天及1.0/天，对比历史同期来看，当下流通环节库存处于中等水平、生产环节库存处于偏低水平，而去年同期为1.33天和1.19天。数据来看，春节后各环节库存已经有一定程度的消化，目前回归到正常水平。 生猪价格方面，2025年8月-2026年8月能繁母猪存栏量决定2026年的生