核心观点
不锈钢主力合约当周呈现先扬后抑走势，5月6日受节后补库情绪推动上涨，但随后因镍价回调、社会库存增加等因素快速回落，收盘报15135元/吨，周跌4.1%。成交量分化，持仓量大幅缩减，显示多头获利了结意愿增强。预计下周价格区间震荡，下方支撑15000元/吨，上方阻力15500元/吨。
关键数据
- 主力合约SS2606：周初上涨至15835元/吨，周五收盘15135元/吨，下跌4.1%。
- 社会库存：111.8万吨（环比增0.6%），300系库存68.2万吨（环比增7510吨）。
- 成本端：镍铁成交价1150元/镍，铬铁14300元/吨。
- 需求端：4月制造业PMI50.2%，新订单指数49.8%，房地产销售面积降18%。
- 持仓量：从156629手降至122345手，减少3.43万手。
研究结论
- 核心逻辑：成本强支撑与库存压力博弈。镍铁价格坚挺提供底部支撑，但社会库存增加压制上行空间。
- 重要逻辑：供应压力显现与需求恢复缓慢。5月300系排产预计增3.8%至200万吨以上，而下游需求恢复缓慢，市场对高价资源接受度不足。
- 技术面：形成倒V型反转，短期趋势转弱，关注15000元/吨整数关口支撑。
- 宏观预期：美联储维持利率不变但暗示年内降息，美元指数震荡；欧盟CBAM过渡期结束，中国不锈钢出口面临碳税成本上升压力。
- 风险关注：印尼镍矿配额审批不及预期、库存去化放缓、下游需求证伪、镍价大幅波动。
当周观点修正
初期市场对印尼政策扰动反应过度，价格冲高后缺乏基本面支撑。成本支撑虽强但不足以抵消库存压力，短期震荡偏弱格局确立。
