纸浆周报：无头乱转

2026-05-10 廉超创元期货还是郁闷闷啊

期货市场表现：五一后首周主力合约维持低位震荡，周线收于5066元/吨，周度下跌6元，幅度-0.12%。仓单数量为21.40万吨，周环比增加0.29万吨；期货库存数量21.42万吨，周环比增加0.21万吨。
现货市场表现：现货价格上银星5050元，月亮4900元，俄针4850元，当前银星基差-16元，月亮基差-166元，俄针基差-216元/吨。
库存情况：全国五大港口总库存为237.1万吨，环比累库1.9万吨。海外方面，欧洲地区3月漂针浆库存为25.97万吨，环比增加0.17万吨，同比增加1.58万吨。
进出口数据：2026年1-4月我国共进口纸浆1255.65万吨，累积同比增加0.20%。3月进口漂针浆81.48万吨，同比增加2.31%；漂阔浆151.04万吨，同比增加2.76%。南美主产国方面，巴西4月阔叶浆出口66.57万吨，环比增加9.40%；智利4月出口针叶浆12.86万吨，环比增加15.54%。
国产浆产量：上周国产阔叶浆产量为26.20万吨，环比增加11.97%；国产化机浆产量为25.60万吨，环比减少0.39%。

盘面逻辑：盘面价格面临多空博弈，空头逻辑在于高库存和弱需求，且油价通胀降低了美联储的降息预期；多头逻辑则在于海外前期发运环比减少，盘面价格跌破欧洲现金成本，成本端具有强支撑。
市场僵局：目前盘面向上受到库存压制，向下存在成本支撑，表现为弱现实和供应链扰动预期之间的博弈。打破僵局需要观察到库存连续去库、浆厂确认有实质性停产（重点关注芬兰、俄罗斯、加拿大、智利、巴西五国）等事件。
操作建议：建议参照650-700美元的海外高低成本区间操作（需要考虑汇率升值问题）。