铝锭：海外支撑与风险并存 国内高库存施压

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预逻辑:上周沪铝偏弱运行。宏观上伊朗已向巴基斯坦转交对美国结束战争方案的回应，当前谈判聚焦于停止地区内敌对行动。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，国产矿供应较为充足，价格承压，出现小幅回落就行；与此同时，国内氧化铝厂库存仍处高位（约96天），买卖双方报价博弈持续；海运费上涨及几内亚配额政策的不确定性也给铝土矿成本带来一定的上行压力。短期进口矿价格预计延续高位博弈格局，后市需重点关注几内亚配额政策落地情况及海运费走势。上周国内铝加工各细分行业开工率整体延续偏弱态势，五一节后效应叠加铝价剧烈波动，多数板块开工率出现不同程度环比回落，整体录得64.2%。具体来看，铝板带开工率降至72.6%，铝箔微降至74.7%，铝线缆录得66.6%，原生铝合金小幅提高为58%，再生铝龙头企业降至57.0%，铝型材开工率亦小幅下滑至56.1%。短期内铝加工整体开工率仍面临下行压力，需求淡季与成本压力形成双重压制，预计5月各板块开工率整体承压运行，但出口订单发力与部分工业类需求的结构性回暖将对行业形成一定托底支撑。库存方面，本周一国内主流消费地电解铝锭库存为144万吨，环比上周五去库0.1万吨。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 海外电解铝供应扰动风险尚未消退，海外铝锭供需缺口将持续为铝价提供支撑，国内铝市受社会库存累积拖累，开票收紧限制铝锭现货流动性，现货市场走弱进一步限制国内铝价上行空间。后续重点关注宏观后续演变以及库存走势。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 观点：预计价格短期震荡运行，关注库存表现。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 成文时间：2026年5月11日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。