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山外山：血液透析建设下沉，业绩有望延续高增长

2026-05-06 谭紫媚,李啸岩太平洋证券杨春

山外山近期发布2025年年度报告及2026年第一季度报告，2025年实现营业收入8.07亿元，同比增长42.24%；归母净利润1.46亿元，同比增长105.80%；2026年第一季度收入达2.30亿元，同比增长21.33%。血液透析建设持续铺开，山外山在中国血液透析机市场占有率达21.44%，稳居国产品牌第一，国产化率低的市场背景下有望斩获更多订单。公司自产耗材布局完成，2025年自产耗材收入同比增长92.59%。预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为10.55/12.84/15.23亿元，同比增速为30.75%/21.71%/18.61%；归母净利润为2.20/2.68/3.34亿元，同比增速为50.84%/21.65%/24.78%。对应EPS分别为0.69/0.84/1.05元，对应当前股价PE分别为25/20/16倍，维持“买入”评级。风险提示包括国内市场竞争加剧、地缘政治波动、新品研发不及预期等。

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山外山：血液透析建设下沉，业绩有望延续高增长

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