钢材月报：旺季成色不足 淡季压力渐显

旺季成色不足 淡季压力渐显 核心观点及策略 ⚫供给端：4月钢材供应温和回升，利润驱动下高炉及电炉开工率均有提升，但增产空间有限。“金三银四”旺季结束及淡季预期制约，叠加双碳政策影响，5月产量难以大幅增长。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫需求端：钢材需求温和释放，旺季成色不足，5月进入传统淡季，南方雨季来临，需求边际回落压力将逐步显现。房地产投资持续下滑，新开工与施工面积表现不佳，制约螺纹需求高度；基建投资稳中有升，制造业保持韧性，支撑钢材需求。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫未来一个月，钢材市场供需双弱，需求端下游将进入传统淡季，需求边际回落，去库节奏放缓，供应端在利润驱动下小幅回升，增量有限。宏观政策利好与产业面弱现实博弈，钢价上行空间受限，预计以震荡为主，螺纹钢参考区间3150-3350元/吨，热卷参考区间3350-3600元/吨。重点关注库存变化及终端采购节奏。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：宏观政策、需求不及预期 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 目录 一、行情回顾...........................................................3二、钢材基本面分析.........................................................41、供应整体偏弱.............................................................................................................................42、去库节奏逐步放缓.....................................................................................................................53、需求将逐步进入淡季........................................................64、终端需求弱复苏............................................................7三、行情展望..............................................................10 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势..................................................3图表2热卷期货及月差走势....................................................3图表3螺纹钢现货地域价差走势................................................3图表4热卷现货南北价差......................................................3图表5螺纹钢周度产量........................................................4图表6热卷钢周度产量........................................................4图表7五大材周度产量........................................................5图表8华东地区钢厂长流程利润................................................5图表9螺纹钢社会库存........................................................5图表10螺纹钢钢厂库存.......................................................5图表11热卷社会库存.........................................................6图表12热卷钢厂库存.........................................................6图表13螺纹钢总库存.........................................................6图表14热卷总库存...........................................................6图表15螺纹钢表观消费.......................................................7图表16全国建材周均成交量...................................................7图表17热卷表观消费.........................................................7图表18五大材表观消费.......................................................7图表19房屋新开工、施工面积累计同比.........................................8图表20房屋新开工、施工面积当月同比.........................................8图表21商品房销售额及增速...................................................8图表22全国商品房待售面积...................................................8图表23固定资产投资三大分项累计同比增速.....................................9图表24固定资产投资完成额累计同比增速.......................................9图表25我国汽车产销量增速...................................................9图表26我国家电产量增速.....................................................9图表27我国钢材进口增速.....................................................9图表28我国钢材出口增速.....................................................9 一、行情回顾 4月钢材期货先抑后扬，V型走势。上旬受需求观望情绪影响，螺纹主力在3080-3150元/吨区间震荡筑底，中旬伴随表观消费量回升、库存去化加速，价格突破3150元/吨压力位；下旬在成本抬升、出口接单改善、双碳政策预期及宏观情绪回暖共振下，于3200元/吨附近整固。5月初，受到政治局会议利好及多城放松房地产政策影响，钢价延续偏强走势。现货市场整体处于跟随状态，贸易成交表现温和，随着钢价走高，下有抵触情绪有所增长。5月淡旺季切换，南方地区雨季来临，消费逐步转弱，钢材去库将放缓，淡季预期制约钢价上方的空间。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、供应整体偏弱 中共中央办公厅、国务院办公厅《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布，印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，要求国家发改委等部门围绕如期实现2030年前碳达峰目标，制定“十五五”碳达峰行动方案，确保实现2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、2030年非化石能源消费占比达到25%等目标。 4月钢材复产节奏温和，利润驱动下增产动力仍存但空间有限。1-3月粗钢累计产量24755万吨，同比降4.6%；生铁累计产量21098万吨，同比降2.9%。低基数下3月粗钢、生铁日均产量环比分别回升3.32%和1.28%，但4月整体增产幅度有限。分品种看，螺纹钢周产量由3月末197.87万吨升至4月末206.92万吨，环比增加9.05万吨，其中长流程回升10.18万吨至175.39万吨，短流程受利润修复缓慢影响降至31.53万吨；热卷周产量小幅回落0.4万吨至305.21万吨，同比减少14.09万吨。生产景气度持续回升，247家钢厂高炉开工率83.36%，产能利用率89.56%，日均铁水产量238.9万吨，较3月末增加7.81万吨，但下旬边际增产动力已显不足；独立电炉开工率75.58%，产能利用率60.44%，同比提升4.98个百分点。当前钢厂盈利面超50%，吨钢利润尚存，生产意愿未明显减弱，但“金三银四”旺季结束、5月需求淡季预期下，产量难有大幅回升，预计仍低于去年同期。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、去库节奏逐步放缓 4月钢材库存延续去化。5月初五大品种总库存1646万吨，月环比下降204万吨，同比增加170万吨，仍处近年同期偏低水平。分品种看，螺纹钢去库最顺畅，总库存降114万吨至727万吨，同比增73万吨；其中社会库存降85万吨至547万吨，钢厂库存降29万吨至180万吨，核心区域库存同步回落，厂库压力明显缓解。热卷总库存降21万吨至418万吨，同比增53万吨；社会库存降24万吨至335万吨，钢厂库存微增2万吨至83万吨，天津、唐山等地库存仍有待消化。唐山钢坯库存处历年同期高位，压制价格弹性。整体看，当前库存结构健康，但需求淡季临近，五大材去库斜率将较4月明显放缓。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、需求将逐步进入淡季 4月钢材需求温和释放，同比仍偏弱。五大品种周度表观消费量4月底达909万吨，较3月末回升，但同比下降61万吨，旺季成色不足。分品种看，螺纹钢周度表需环比增20万吨至245万吨，同比降47万吨；建材成交日均11万吨，高于3月均值但不及去年同期，需求释放节奏平缓。热卷周度表需306万吨，环比与同比均有所下降。房地产投资延续下滑，新开工与施工面积表现不佳，制约螺纹需求高度；基建投资同比增长，但资金传导存在时滞，对钢材拉动尚未充分释放。制造业韧性较强，家电、电气机械等行业增加值较快增长，支撑板材需求。5月逐步进入传统淡季，需求边际回落压力将逐步显现。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、终端需求弱复苏 4月政治局会议明确持续巩固房地产市场稳定态势，政策重心从止跌回稳转向巩固成果，为市场注入信心。南京、武汉等多个城市密集出台新政，取消限购、优化公积金、发放购房补贴等多措并举，一线城市亦在限购松绑、首付比例调整上释放空间。但政策传导存在时滞，短期政策利好更多提振市场情绪，对钢材需求的边际拉动有限。数据方面，1-3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%。房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%。房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%