期权日报
2026年5月8日 期权日报 研究员：孙锋 报告摘要： 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567:021-65789277:sunfeng@chinastock.com.cn 标的涨跌：受市场情绪影响，各品种价格整体下跌。跌幅较大的包括：多晶硅(-4.79%)、纯苯(-2.92%)、纯碱(-2.67%)、钯(-2.57%)、玻璃(-2.42%)、华夏科创50ETF(-2.4%)；涨幅较大的包括：沪银(1.76%)、沪铜(1.49%)、沪锡(1.05%)。 期权波动：平值IV明显上升的品种有：丙烯(21.26pct)；平值IV明显下降的品种有：碳酸锂(-13.04pct)、钯(-15.09pct)。 市场情绪：当前易方达深证100ETF期权、聚丙烯期权的成交量PCR处于高位，市场博弈短期下跌预期；氧化铝期权、原木期权的成交量PCR处于低位，市场博弈短期上涨预期。聚丙烯期权、铁矿石期权的持仓量PCR处于高位，持仓者博弈后市下跌或进行对冲；氧化铝期权、红枣的持仓量PCR处于低位，持仓者博弈后市上涨。 策略建议：根据期权量化指标及分位值，预期均值回归，可参考的策略包括： 买入看涨/买入跨式——红枣；工业硅，碳酸锂；玻璃；钯，铂；焦煤。买入看跌/买入跨式——苹果。买入跨式/宽跨式——纸浆，菜粕；沪铝，氧化铝；纯碱，双胶纸，合成橡胶，烧碱；沪金。卖出跨式/宽跨式——华夏科创50ETF、易方达科创50ETF。看涨比例价差/卖看跌买看涨——花生；铝合金；原油，PTA，丙烯，燃油，甲醇，瓶片，塑料，乙二醇，PVC，苯乙烯；上证50。看跌比例价差/卖看涨买看跌——嘉实沪深300ETF，南方中证500ETF，易方达深证100ETF，易方达创业板ETF。 到期提示：临近到期的当月品种有：工业硅、多晶硅、碳酸锂、铂、钯、原油、玻璃、PTA、短纤、纯碱、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、硅铁、锰硅。 目录 一、期权市场表现综述..................................................................................................3二、金融期权..................................................................................................................4三、有色和新能源期权..................................................................................................5四、贵金属期权..............................................................................................................6五、能源化工期权..........................................................................................................7六、黑色期权..................................................................................................................8七、农产品期权..............................................................................................................9八、波动率策略............................................................................................................10 一、期权市场表现综述 5月8日，大部分品种价格下跌，贵金属和农产品期权成交明显增长；各品种持仓继续增加。 数据来源：银河期货、iFinD 沪银、沪铜价格和期权平值IV双双上涨，波动可能加大；钯、多晶硅价格和期权平值IV双双大跌，可能与当月合约即将到期有关。 二、金融期权 金融板块价格整体下跌，中金所指数期权成交增加，看涨期权成交占比较大，科创50ETF、创业板ETF和中证1000指数期权看跌期权持仓继续占主导。 金融期权平值IV全线下跌，其中科创50ETF期权平值IV分位值仍处高位。上证50指数期权偏度分位值达到极值，持仓者看涨后市。 三、有色和新能源期权 多晶硅价格转为大跌，其看跌期权成交占比有所提高，碳酸锂看跌期权持仓占比继续中主导。 有色新能源板块期权平值IV仍处近期低位，其中碳酸锂和多晶硅平值IV明显下降。铝合金期权偏度达到极值，且正偏显示持仓者看涨后市。 四、贵金属期权 沪银、沪金期权成交大增，看跌期权成交量占比上升，看涨期权持仓占比仍占优。 贵金属各品种期权平值仍处较低分位水平；沪金、沪银偏度为负，看涨愿意不强。 五、能源化工期权 原油、燃油小幅下跌，期权成交分化，原油看跌期权成交占比下降，燃油则相反。聚丙烯、短纤、瓶片、纯苯看跌期权成交和持仓双双占主导。 丙烯期权平值IV大幅上升，正偏且处于较高分位值，显示持仓者看涨。其他能源化工期权平值IV多处于较低分位值，偏度多处于较高分位值。 六、黑色期权 黑色板块看涨期权成交占比主导。除铁矿石外，各品种持仓仍保持看涨期权占较高比例。 焦煤期权平值IV处极低分位，偏度处较高分位值。螺纹钢和铁矿石正偏。 七、农产品期权 农产品价格整体下跌，期权成交有所放大。除玉米淀粉外，其他农产品看涨期权成交占主导；仅玉米期权看跌期权持仓占比多于看涨期货权。 大部分农产品期权平值IV处较低分位值。苹果期权偏度处较低分位，且负偏显示看跌倾向；苹果、花生期权偏度处较高分位。 八、波动率策略 【买入看涨/买入跨式：IV极低且左偏极端，看涨相对便宜，适合买波动且看涨】共7个品种——商品-农产品：红枣；商品-有色金属：工业硅，碳酸锂；商品-能化：玻璃；商品-贵金属：钯，铂；商品-黑色：焦煤。 【买入看跌/买入跨式：IV极低且右偏极端，看跌相对便宜，适合买波动且看跌】共1个品种——商品-农产品：苹果。 【买入跨式/宽跨式：IV处于历史极低水平，预期波动率上升】共9个品种——商品-农产品：纸浆，菜粕；商品-有色金属：沪铝，氧化铝；商品-能化：纯碱，双胶纸，合成橡胶，烧碱；商品-贵金属：沪金。 【卖出看涨/卖出跨式：IV极高且右偏极端，波动率和看涨期权均高估，适合卖波动且看跌】共2个品种——金融-上交所深交所-金融：华夏科创50ETF，易方达科创50ETF。 【看涨比例价差/卖看跌买看涨：Skew处于历史极高，看跌期权极端贵，看涨相 对便宜】共13个品种——商品-农产品：花生；商品-有色金属：铝合金；商品-能化：原油，PTA，丙烯，燃油，甲醇，瓶片，塑料，乙二醇，PVC，苯乙烯；金融-中金所-金融：上证50。 【看跌比例价差/卖看涨买看跌：Skew处于历史极低，看涨期权极端贵，看跌相对便宜】共4个品种——金融-上交所深交所-金融：嘉实沪深300ETF，南方中证500ETF，易方达深证100ETF，易方达创业板ETF。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
