贵金属周报：贵金属震荡加剧 分化中把握黄金主线

2026年5月10日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 5月6日-5月8日，贵金属在美伊和谈预期与交火消息交替驱动下震荡走强，沪金主力合约周度累计上涨约2.17%，沪银主力合约周度累计上涨约9.40%；铂钯则因流动性偏薄及对油价的成本敏感性，走势明显弱于白银，广铂主力合约周度累计上涨5%，广钯主力合约周度累计上涨2.10%。 地缘层面，周中美伊和谈预期意外升温，特朗普称“很有可能”达成协议，伊朗仍在评估美方提案，美元指数大幅回落至98关口，贵金属获得喘息并走强。此后，美伊虽然在霍尔木兹海峡发生直接交火，但美方迅速表态“无意寻求升级”，停火协议依然有效，双方维持“打而不破”的僵持格局。交火事件仅带来边际风险溢价抬升，并未触发实质性避险买盘。当前美伊局势仍然陷入僵持，双边情绪高度敏感，贵金属双向波动加剧。 中长期维度，全球央行持续购金为黄金筑牢了坚实的底部支撑。5月7日国家外汇管理局与央行同步发布的数据显示，截至2026年4月末，我国央行黄金储备升至7464万盎司，环比增持26万盎司，实现连续第18个月增持，且增持规模已连续两个月扩大。与此同时，波兰央行最新表态称，当前该国黄金储备已达595吨，将继续增持直至实现700吨的战略目标，全球央行购金潮仍在延续。叠加世界黄金协会数据显示4月全球黄金ETF已转为净流入，“去美元化”与地缘冲突长期化的核心逻辑并未改变，黄金作为主权信用对冲工具、终极避险资产的配置价值仍然存在。 展望后市，美伊博弈反复性极强，消息面多空切换频繁，贵金属短期难以走出趋势性行情，双向宽幅震荡仍是主基调。技术面上，沪金主力合约参考区间1000-1060元/克附近，沪银主力合约参考区间18500-20000元/千克附近；广铂主力合约参考区间490-530元/克附近，广钯主力合约参考区间360-390元/克附近。操作上，黄金多单可逢低轻仓布局，但需严格控制整体仓位，保持轻仓；白银、铂钯波动性风险偏高，建议多看少动。中长期看，全球央行购金逻辑未改，黄金作为终极避险资产的配置价值依然稳固。 1.2内外盘黄金震荡反弹 本周黄金市场呈现“震荡走强”的运行格局。COMEX黄金主力合约全周累计上涨约2.12%，收于4723.7美元/盎司；沪金主力合约全周累计上涨约2.17%，收于1038.22元/克。地缘消息反复与宏观预期博弈下，黄金短期双向波动加剧，但中长期配置逻辑未改。 1.3内外盘白银延续高弹性特征 本周白银市场呈现“弹性释放、技术性领涨”的运行格局。周初白银跟随黄金小幅反弹，随后在地缘情绪边际修复过程中，因前期跌幅更深、价格弹性更大，获得超跌技术性反弹动能，涨幅显著超越黄金，成为贵金属板块领涨品种。COMEX白银主力合约全周累计上涨约6.59%，收于80.835美元/盎司；沪银主力合约全周累计上涨约9.4%，收于19840元/千克。 1.4外盘铂金同步反弹 本周铂金市场呈现“跟随震荡、反弹走强”的运行格局。周初受地缘情绪修复及油价高位回落影响，铂金小幅反弹，但受制于市场流动性偏薄及对原油成本压力敏感，后续跟进乏力，整体走势弱于白银。NYMEX铂金主力合约全周累计上涨约3.43%，收于2069.30美元/盎司；广期所铂金主力合约全周累计上涨约5.00%，收于514.05元/克。铂金供需缺口提供中期支撑，但短期受宏观因素影响。 1.5内外盘钯金走势分化 本周钯金市场呈现“弱势震荡、表现滞后”的运行格局。周初钯金跟随板块小幅反弹，但汽车电动化趋势持续压制需求预期，叠加对地缘事件反应钝化，钯金缺乏独立驱动，周内走势明显弱于其他贵金属。NYMEX钯金主力合约全周累计下跌约2.27%，收于1503.5美元/盎司；广期所钯金主力合约全周累计上涨约2.10%，收于372.30元/克。钯金基本面疲弱，短期仍以观望为主。 Part2第二部分 库存及持仓 2.1外盘黄金白银库存均回落 2.2内盘黄金库存创新高白银库存回升 2.3外盘铂金库存回落钯金库存回升 2.4本周外盘黄金ETF持仓量减少白银ETF持仓量增加研究所 2.54月28日当周，NYMEX铂金钯金净多持仓 Part3第三部分 高频数据更新 3.1本周美国实际利率走强贵金属上行受阻 3.2美元指数于98上方震荡 3.3流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.4美债走强引领非美债市相对承压 3.5原油价格下跌通胀预期边际回落 3.6非美货币本周相对走强 3.7金银内盘基差 3.8金银外盘基差 3.9金银内外期货价差 3.10内盘金银比位于53附近外盘金银比位于60附近 3.11金油比、金铜比 3.12铂金、钯金外盘基差 3.13铂金、钯金内外价差 3.14外盘金铂比和金钯比 3.15内外盘铂钯比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 5月6日-5月8日，贵金属在美伊和谈预期与交火消息交替驱动下震荡走强，沪金主力合约周度累计上涨约2.17%，沪银主力合约周度累计上涨约9.40%；铂钯则因流动性偏薄及对油价的成本敏感性，走势明显弱于白银，广铂主力合约周度累计上涨5%，广钯主力合约周度累计上涨2.10%。 地缘层面，周中美伊和谈预期意外升温，特朗普称“很有可能”达成协议，伊朗仍在评估美方提案，美元指数大幅回落至98关口，贵金属获得喘息并走强。此后，美伊虽然在霍尔木兹海峡发生直接交火，但美方迅速表态“无意寻求升级”，停火协议依然有效，双方维持“打而不破”的僵持格局。交火事件仅带来边际风险溢价抬升，并未触发实质性避险买盘。当前美伊局势仍然陷入僵持，双边情绪高度敏感，贵金属双向波动加剧。 中长期维度，全球央行持续购金为黄金筑牢了坚实的底部支撑。5月7日国家外汇管理局与央行同步发布的数据显示，截至2026年4月末，我国央行黄金储备升至7464万盎司，环比增持26万盎司，实现连续第18个月增持，且增持规模已连续两个月扩大。与此同时，波兰央行最新表态称，当前该国黄金储备已达595吨，将继续增持直至实现700吨的战略目标，全球央行购金潮仍在延续。叠加世界黄金协会数据显示4月全球黄金ETF已转为净流入，“去美元化”与地缘冲突长期化的核心逻辑并未改变，黄金作为主权信用对冲工具、终极避险资产的配置价值仍然存在。 展望后市，美伊博弈反复性极强，消息面多空切换频繁，贵金属短期难以走出趋势性行情，双向宽幅震荡仍是主基调。技术面上，沪金主力合约参考区间1000-1060元/克附近，沪银主力合约参考区间18500-20000元/千克附近；广铂主力合约参考区间490-530元/克附近，广钯主力合约参考区间360-390元/克附近。操作上，黄金多单可逢低轻仓布局，但需严格控制整体仓位，保持轻仓；白银、铂钯波动性风险偏高，建议多看少动。中长期看，全球央行购金逻辑未改，黄金作为终极避险资产的配置价值依然稳固。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 谢谢 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力 求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 分析师助理：钱信池从业资格号：F03143995电话：021-55007766-305186邮箱：15957@guosen.com.cn