交通运输仓储行业研究：干散货航运持续火爆，大秦线4月货运量同比增长

一、板块市场回顾 本周交运指数上涨2.7%，跑赢沪深300指数1.3%，航空板块涨幅最大（+5.4%），机场综合板块跌幅最大（-1.0%）。

二、行业观点

1. 快递：五一假期错位效应导致揽收量同比承压，但节后有望回补。终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质，价格同比改善持续支撑利润兑现。反内卷常态化，快递价格回升趋势有望维持，龙头持续受益。
2. 物流：CCPI连续回升，化工景气度持续修复。化工品价格上涨，化工物流有望改善。CCPI同比大幅上涨，PX与甲醇开工率回升，印证化工景气度修复；原油价格上涨带动化工品价格看涨，囤货需求有望提升储罐出租率，化工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。
3. 航空机场：持续关注地缘与油价走势。国内航班量恢复至2019年106.7%，国际线复苏节奏明确。油价上行主要受地缘因素驱动，若局势缓和，成本压力有望边际改善。国际航线持续恢复与五一出行旺季催化，板块修复确定性增强，推荐航空板块。
4. 航运：干散货持续上涨，油运运价延续高位波动。CCFI和SCFI环比上涨，美西航线运价指数涨幅较大。PDCI环比下降，东北指数降幅最大。BDTI和BCTI环比下降，但同比大幅上涨。BDI指数环比上涨，各船型运价均创新高。霍尔木兹海峡不可通行，运价受地缘消息主导，延续高位波动。Q2运价持续走高，全年利润有望大幅上修，持续推荐油运板块。
5. 公路铁路港口：大秦铁路4月货运量同比增长1.76%。全国高速公路货车通行量环比下降，但股息率高于十年期国债收益率，板块配置有性价比。推荐红利板块。

三、关键数据

• 快递：4月揽收量同比-7.9%，投递量同比-4.8%。
• 化工：CCPI同比+30.6%，PX开工率83.9%，甲醇开工率85.1%，乙二醇开工率62.5%。
• 航空：3月旅客量同比+12.1%，RPK较2019年增长，ASK较2019年增长。
• 油运：BDTI同比+163.0%，BCTI同比+227.1%。
• 航运：BDI指数同比+119.4%，BCI同比+167.3%，BPI同比+58.5%，BSI同比+57.3%。
• 公路：3月货运量同比+0.1%，货物周转量同比+1%。
• 铁路：3月客运量同比+11.7%，货运量同比+3.4%。

四、研究结论 行业整体稳健向上，快递、化工物流、航空机场、航运、公路铁路港口各板块均有亮点。推荐航空、油运、红利板块。