电子行业AMD/ARM业绩验证：AI驱动CPU需求爆发，产能瓶颈制约供给释放

核心观点与关键数据

电子行业回暖：本周电子细分行业继续回升，申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+28.15%）/消费电子（+13.52%）/元件（+45.12%）/光学光电子（+15.50%）/电子化学品II（+38.36%）/其他电子II（+15.38%）；北美重要个股多数上涨，英伟达（+8.44%）、亚马逊（+1.65%）、甲骨文（+14.04%）等表现突出。

AMD业绩超预期：1Q26营收102.53亿美元，YoY+38%；Non-GAAP净利润22.65亿美元，YoY+45%；Non-GAAP毛利率55%，同比+1pct；自由现金流26亿美元，同比增长超三倍。数据中心业务营收58亿美元，YoY+57%，占总营收比重达56.6%，首次超越客户端与游戏业务。服务器CPU（EPYC）营收同比增长超过50%，连续第四个季度创纪录。公司大幅上调服务器CPU市场TAM预期，预计年均增速将超过35%，到2030年市场规模有望突破1200亿美元。AI加速器方面，AMD与Meta签署多年期协议，Meta将部署总量高达6吉瓦的AMD Instinct GPU，MI450已开始向核心客户送样，预计三季度初步量产、四季度显著放量。

ARM业绩强劲：FY26Q4营收14.9亿美元，YoY+20%，创单季历史最高纪录；调整后每股收益0.60美元（历史新高）；调整后毛利率98.3%，调整后经营利润率49.1%。许可收入同比增长29%至8.19亿美元（创历史新高），版税收入同比增长10.5%至6.71亿美元。AGI CPU方面FY27和FY28的客户承诺金额已达20亿美元，较发布会时翻了一倍，但由于供应约束，公司仍维持AGI CPU销售收入10亿美元的预期，首批"生产出货"收入预计将在FY27Q4实现。

行业瓶颈：当前AI算力扩张周期中，CPU产能不足已成为行业性瓶颈，晶圆代工、先进封装、测试等环节或将持续处于紧平衡状态。建议关注相关产业链产能扩张进度。

研究结论

建议关注：【CPU】海光信息/澜起科技/聚辰股份/中芯国际/华虹半导体等；【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】芯原股份/寒武纪/深南电路等。

风险提示

电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。