五月债市震荡，下周或小幅走强

五月债市震荡，下周或小幅走强 本周（05.04-05.10）国债期货震荡偏弱。周三，央行净回笼资金，流动性预期边际收敛，而股市强劲上涨，50年特别国债发飞，全天债市偏弱，TL表现最弱。周四，市场消息面平静，股市继续走强，债市日间承压，股市收盘后国债期货小幅拉升。周五，上午资金面偏松，股市走弱，国债期货偏强运行。午间30Y国债发飞，下午债市小幅走弱。截至5月8日收盘，两年、五年、十 年 和 三 十 年 期 国 债 期 货 主 力 合 约 结 算 价 分 别 为102.546、106.210、108.610和112.430元，分别较上周末变动-0.014、+0.015、+0.250和-0.510元。 ★五月债市震荡，下周或小幅走强 下周有大量的经济指标公布，不过基本面因素对债市影响比较有限。节奏上看下周债市应小幅走强。一是税期之前资金面仍应是相对宽松的；二是下周政府债净融资额为1310.67亿元，较本周下降约500亿元，特别国债发行节奏也较本周放缓，政府债供给冲击相对有限，市场近几个交易日也对供给放量做出了一定定价；三是5月银行存款新规落地。后续政府债发行放量，税期到来，届时债市应再度转弱。 策略方面：1）单边策略：震荡市建议关注票息策略，持有中短久期高票息品种，并用长端期货做波段。节奏上下周债市有望小幅走强。2）曲线策略：债市若走强，超长债表现应更强，建议适度关注做平曲线策略。3）套保策略：市场风险仍然存在，建议在基差较低时布局空头套保策略。 ★总结与展望 债市整体震荡。 ★风险提示： 战争再度升级，通胀上升；股市强劲上涨。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................41.1本周走势复盘：国债期货震荡偏弱...................................................................................................................................41.2下周观点：五月债市震荡，下周或小幅走强..................................................................................................................42、利率债周度观察...................................................................................................................................................................52.1一级市场..............................................................................................................................................................................52.2二级市场..............................................................................................................................................................................63、国债期货...............................................................................................................................................................................83.1价格及成交、持仓..............................................................................................................................................................83.2基差、IRR..........................................................................................................................................................................103.3跨期、跨品种价差............................................................................................................................................................114、资金面周度观察.................................................................................................................................................................125、海外周度观察.....................................................................................................................................................................136、通胀高频数据周度观察...................................................................................................................................................137、总结与展望.........................................................................................................................................................................148、风险提示.............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览.............................................................................................................................................................4图表2：本周利率债净融资额为1799.38亿元..............................................................................................................................................5图表3：本周国债净融资额上升.....................................................................................................................................................................5图表4：本周地方债净融资额下降.................................................................................................................................................................6图表5：本周同业存单净融资额小幅下降.....................................................................................................................................................6图表6：本周国债收益率上行.........................................................................................................................................................................6图表7：关键期限国债估值变化.....................................................................................................................................................................6图表8：10Y-1Y利差收窄、10Y-5Y和30Y-10Y均走阔..............................................................................................................................7图表9：隐含税率小幅下降.............................................................................................................................................................................7图表10：分机构净买卖时序：国债.......................................................................................................................................................