4月猪企出栏缩量降重

——东方证券农林牧渔行业周报（20260504-20260510） 核心观点 ⚫4月猪企出栏缩量降重。（1）出栏量：肥猪出栏缩量。13家上市猪企合计出栏生猪1671.04万头，环比-0.29%，同比+0.67%，头部集团方面，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏量环比分别+5.81%/-12%/-9.61%。具体来看，1）商品猪方面：4月13家上市猪企出栏商品猪总量约为1539.22万头，环比-1.45%，同比+11.62%。行业供应量达峰，4月多数企业商品猪出栏环比缩量。2）仔猪方面：4月8家猪企仔猪出栏总量约为127.34万头，环比+28.08%，同比+26.58%。（2）出栏价格：供强需弱格局深化，猪价新低。25年10月新生仔猪量峰值传导，叠加行业认卖加速去，4月中上旬猪价破历史大底，上市公司月度商品猪销售价格同环比均显著下降。具体来看，受区位及成本等因素影响，4月均价最低为神农集团的8.65元/公斤，最高为东瑞股份的9.75元/公斤，企业端出栏均价中枢在9元/公斤附近。（3）出栏均重：去库加速，均重回落。3-4月猪价持续新低背景下，集团认卖加速去库，均重水平回落。根据我们的测算，已公布4月销售情况的11家企业商品猪出栏均重算术均值为127.23公斤，环比下降1.83kg。 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 于明正执业证书编号：S0860125110014yumingzheng@orientsec.com.cn ⚫天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨。截至5月8日，国内天然橡胶活跃合约价格为17985元/吨，周环比上涨3.93%。库存方面，截至5月5日，青岛地区橡胶库存合计71.24万吨，周环比-0.5万吨，其中一般贸易库存58.63万吨，周环比-0.15万吨，保税区库存12.61万吨，周环比-0.35万吨。近期天胶期现价格超预期上行，我们认为，表观库存开启去化的背景下，产区干旱导致原料短缺是本轮上涨的支撑。当前杯胶69泰铢/公斤、胶水85泰铢/公斤，都已达到近10年新高，甚至超越了24年干旱以及EUDR溢价加持下的原料价格。产区干旱影响下，印尼、泰国一季度出口同比下滑超过15%，与价格表现相互验证。后续来看，高价必将刺激出产区较强的割胶积极性，产区降雨逐步增加后，注意原料上量和价格情况，在大幅放量前，胶价仍有望维持偏强。 养殖压力测试，种植业绩回暖：——东方证券农林牧渔2025年报及2026一季报总结2026-05-03厄尔尼诺将如何影响农产品定价：——东方 证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报 （20260420-20260426）2026-04-26猪价反弹如期启动：——东方证券农林牧渔行业周报（20260413-20260419）2026-04-19 投资建议与投资标的 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升 ， 龙 头 企 业 成 长 持 续 兑 现 ， 相 关 标 的 ：乖 宝 宠 物(301498， 未 评 级)、 中 宠 股 份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 目录 4月猪企销售月报解读....................................................................................4 生猪——猪价开启反弹.......................................................................................................6白羽肉鸡——低波动稳定...................................................................................................7黄羽肉鸡——淡季回落.......................................................................................................8饲料板块——粮价震荡走强................................................................................................9大宗农产品——涨价乘风起..............................................................................................10 投资建议......................................................................................................10 风险提示......................................................................................................11 附录一：上周行情回顾.................................................................................12 行业表现..........................................................................................................................12个股表现..........................................................................................................................12 附录二：重点数据追踪.................................................................................13 图表目录 图1：肥猪、仔猪价格底部确认（元/公斤）.................................................................................6图2：商品猪宰后均重仍偏低（公斤）.........................................................................................6图3：猪肉进口低位维稳（万吨）................................................................................................6图4：能繁母猪去化加速（万头）................................................................................................6图5：鸡苗价格反弹（元/羽）......................................................................................................7图6：白鸡价格回归低波动稳定（元/公斤）.................................................................................7图7：白鸡祖代肉种鸡存栏量维持高位（万套）...........................................................................7图8：白鸡父母代肉种鸡存栏量维持高位（万套）.......................................................................7图9：黄羽肉鸡价格回升（元/斤）...............................................................................................8图10：黄鸡祖代肉种鸡存栏量增加（万套）................................................................................8图11：在产父母代肉种鸡存栏量回升（万套）.............................................................................8图12：畜禽饲料价格触底企稳（元/公斤）..................................................................................9图13：粮食价格近期稳步回升（元/吨）......................................................................................9图14：全球玉米库存有所消化.....................................................................................................9图15：全球大豆库存有所消化.....................................................................................................9图16：糖价触底上行 ..................................................................................................................10图17：天然橡胶原料价格持续偏强（泰铢/公斤）......................................................................10图18：行业开工提升，金针菇价格回落（元/公斤）........................................