核心观点与关键数据
中核苏阀科技实业股份有限公司是一家集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的科技型制造企业，为多个行业提供阀门系统解决方案。公司成立于1952年，于1997年在深交所上市，是中国阀门行业和中国核工业集团有限公司所属的首家上市企业。
业绩表现：
- “十五五”期间，国家非化石能源倍增计划对公司整体业务构成结构性利好，核电订单将保持相对稳定份额，风电、光伏等新能源项目也将带动能源公用领域相关阀门需求。
- 2025年一季度业绩亏损主要原因是收入、毛利额减少，部分订单未到交货期，大量完工产品未及时发运。
- 2025年总体收入规模有所承压，除核工程以外，公司运维服务中心已成为新的收入及利润增长点。
业务结构：
- 非核业务板块收入阶段性回落、毛利率承压，既有行业低价内卷现象，也有公司主动优化业务结构的内部考量。
- 公司已着力培育运维服务中心作为新的业绩增长点。
国际化经营：
- 公司高度重视国际化经营，已从完善海外网点布局、搭建专业国际化人才梯队等方面推进国际化业务拓展。
- 海外收入占比偏低且2025年有所波动，主要受内部经验积累不足和外部地缘冲突等风险制约。
资产减值与税务事项：
- 公司计提资产减值主要基于会计准则审慎性要求，属于阶段性、非经营性的财务计提行为。
- 中核海得威补税事项影响公司2025年度归母净利润约0.75亿元。
核电业务：
- 核电阀门行业准入门槛高，竞争格局相对稳定，公司具备先发优势和综合配套能力。
- 在核电高端高价值阀门领域，公司已形成较强的技术和供货优势，代表产品包括爆破阀、主蒸汽隔离阀等。
- 在手核电订单约25亿元，2026年预计交付项目包括漳州、白龙等项目。
- 核工程业务仍具备合理的增长空间，公司产能条件可同步满足每年8台核电机组的阀门配套需求。
产能释放：
- 公司分阶段推进产能建设，核电领域新增的大型加工设备已陆续投入使用，自动化生产线建设有序推进。
- 产能释放坚持循序渐进、按需匹配原则，优先保障核岛关键核心件交付，稳步扩充常规岛配套加工能力。
研究结论
中核苏阀科技实业股份有限公司在核电阀门领域具备显著优势，核工程业务仍是公司核心增长引擎。公司正积极优化业务结构，培育运维服务和新能源市场作为新的增长点。虽然面临行业竞争和国际化拓展的挑战，但公司通过持续的技术创新和产能扩张，有望保持行业领先地位并实现稳健增长。
