玻璃供需双弱驱动不足，纯碱供强需弱出口亮眼

投研服务中心一符佳敏 2026.05.07 玻璃 刚需较差，中上游库存偏高 4月浮法玻璃主流市场现货价格稳中偏弱运行。供应端，整体维持历年低位水平，行业虽持续亏损，但冷修与复产同步进行，若后续现货价格继续下行，或将带动冷修产线增加或新产线点火推迟。需求端，传统施工旺季落空，房地产竣工与销售数据低迷，成为建筑玻璃需求的核心拖累；汽车行业产销同比降幅收窄，新能源汽车表现亮眼，但对玻璃需求的整体支撑有限。下游深加工企业订单天数处于低位，市场仅存刚需采购，投机需求较差，周度表需维持历年偏低水平，预计5月需求难有明显改善。库存方面，玻璃厂库存居高不下，贸易商库存虽有小幅去化但压力仍存，中上游库存均处于偏高水平，持续压制现货价格。 _结论：观望为宜，玻璃指数参考1000-1130。 纯碱 纯碱供应压力增加，出口缓解累库压力 ，4月纯碱价格呈现分化走势，轻质纯碱价格略有下降，重质纯碱价格震荡小幅上升。供应端，受部分企业临时检修影响，行业开工率有所下滑，产量高位回落。5月份纯碱产量短期仍有检修扰动，在新产能投产释放情况下，供应压力进一步增加。需求端，重碱受浮法玻璃冷修拖累持续走弱，下游玻璃厂采购积极性低迷，仅维持按需补库；光伏玻璃需求下滑且自身库存高企，产量存在下行预期；轻质纯碱需求相对平稳，新能源领域需求保持稳定增长，传统下游行业需求无明显波动。库存端，碱厂库存虽呈现高位小幅去化态势，但绝对库存水平仍处于高位，出口虽在一定程度上缓解了累库压力，但新产能陆续投产将增加累库风险，重点关注碱厂库存情况。 _结论：观望为宜，纯碱指数参考1170-1350。 玻璃 刚需较差，中上游库存偏高 截止4月30日，华中地区5mm浮法玻璃市场价为1040元/吨，环比3月底-20元/吨，华北地区5mm浮法玻璃市场价为1030元/吨，环比3月底30元/吨。主流市场玻璃价格稳中偏弱运行。 4月浮法玻璃产量维持低位水平，月末日熔量约14.53万吨。尽管行业亏损，但冷修与复产并存，后续关注现货价格，如果价格持续下行，可能带动冷修增加或者点火预期推迟。 2026年3月房地产竣工面积为3469万平方米，同比减少827万平方米。2026年3月房地产销售面积为10232万平方米，同比减少891万平方米。4月本应是玻璃传统施工旺季，但终端需求表现远不及预期。房地产竣工端恢复缓慢，新开工数据持续低迷，直接拖累建筑玻璃需求，玻璃刚需较差。 势。新能源汽车销量转正且出口高速增长，成为行业增长的核心支撑。 深加工企业订单不足，平均订单天数仅7天左右，下游仅维持刚需采购，无集中补库意愿。地产竣工低迷导致刚需较差，玻璃价格偏弱运行投机需求较差，因此周度表需处于历年偏低水平。预计5月份需求难有明显起色，下游深加工订单天数微升，将维持在低位水平。 库存：中上游库存高位，对现货价格有压制 虽然玻璃产量处于低位水平，但下游需求较差，玻璃厂库存始终维持在高位水平。贸易商库存虽有小幅去化，但库存水平仍处高位，当前玻璃中上游库存均处偏高水平，对现货价格有一定压制。 利润和成本：石油焦产线成本上升，三种产线利润均下滑 以天然气、煤炭为燃料的玻璃成本变化不大，以石油焦为燃料的玻璃成本明显上升。玻璃现货价格偏弱运行，三种生产方法的玻璃利润下滑。以天然气为燃料的玻璃利润从-83.55元/吨下降至132.8元/吨；以煤炭为燃料的玻璃利润从-22.9元/吨下降至28.12元/吨；以石油焦为燃料的玻璃利润从-36.07元/吨下降至130.61元/吨。以石油焦为燃料的玻璃成本从1122元/吨上升至1181元/吨。 玻璃基差走强，月差走弱 截至4月30日，玻璃09基差-27，环比3月底+64；玻璃9-1合约价差-141，环比3月底-9；玻璃现货价格偏弱运行，临近交割，盘面跌幅较大，基差走强，月差走弱。 纯碱 纯碱供应压力增加，出口缓解累库压力 轻碱价格略有下降、重碱价格震荡略有上升。 供应：短期有检修扰动，长期供应压力进一步增加 4月份受部分企业临时检修影响纯碱开工率下滑，纯碱产量高位回落。后续仍有厂家检修，将对供应有一定扰动。纯碱新增产能后续陆续释放，供应压力进一步增加。整体来看，纯碱产量短期有检修扰动，在新产能投产释放情况下，供应压力进一步增加。 重质纯碱需求受浮法玻璃冷修拖累持续走弱，下游玻璃厂采购积极性低迷，仅按需补库；光伏玻璃需求下滑，库存高位，产量有一定下行预期。轻质纯碱需求相对平稳，碳酸锂等新能源领域需求保持稳定增长，传统洗涤剂、玻璃制品行业需求无明显波动。 16数据来源：钢联，迈科期货 2026年3月份纯碱进口数量为47601吨，环比增加7521吨；纯碱出口25.43万吨，环比增加10.21万吨。国内纯碱供需宽松，出口成为碱厂重要的销售渠道，高出口量显著缓解了碱厂累库压力，预计后续纯碱出口量将维持高位水平。 4月纯碱企业库存呈现高位小幅去化态势，但仍处于高位水平。虽然出口一定程度上缓解了碱厂的累库压力，但考虑到新产能陆续释放这将增加碱厂累库压力，如果后续碱厂持续累库，预计将对现货和盘面形成下行驱动，后续重点关注碱厂库存情况 4月份纯碱成本持稳运行。华东地区：轻碱联产法成本在990附近、重碱联产法成本在1070附近。华北地区：轻碱氨碱法成本在1290附近重碱氨碱法成本在1370附近。价格跌破成本支撑可能带动检修增加，关注成本支撑情况。 纯碱价格小幅波动，成本持稳运行，钢联显示碱厂利润涨跌互现华北地区氨氢碱法：轻碱毛利从44.2元/吨下降至-39.1元/吨重碱毛利从-94.2元/吨上涨至89.1元/吨。华东地区联碱法：轻碱毛利从215元/吨下降至191.5元/吨，重碱从135元/吨下降至131.5元/吨。 纯碱基差走强，月差走强 截至4月30日，纯碱09合约基差-76，环比3月底+16；纯碱9-1合约价差-56，环比3月底+2。重碱现货价格震荡略有上升，盘面价格震荡偏弱运行，基差走强，月差走强。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 投资咨询业务资格：陕证监许可2015117号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ③2026年迈科期货股份有限公司