核心观点
公司2025年及2026年一季度业绩稳步增长。2025年全年实现营收5.26亿元（+23.09%），归母净利润1.10亿元（+113.22%）；2025年Q4营收1.56亿元（+21.02%），归母净利润0.17亿元（-21.68%）；2026年第一季度营收1.61亿元（+50.40%），归母净利润0.42亿元（+46.72%）。营收增长主要得益于DEL板块和FBDD/SBDD板块项目推进及里程碑收入实现，以及新技术业务板块商业转化显现。
基础数据
- 投资评级：优于大市（维持）
- 合理估值：29.04元
- 总市值/流通市值：11636/11636百万元
- 52周最高价/最低价：42.98/14.96元
- 近3个月日均成交额：390.29百万元
核心板块业务
- DEL板块：收入2.50亿元（+25.36%），毛利率75.07%
- FBDD/SBDD板块：收入1.54亿元（+27.90%），毛利率37.86%
- OBT板块：收入0.75亿元（+56.68%），毛利率34.49%
- TPD板块：收入0.16亿元（-9.72%），毛利率50.87%
- ChemSer服务板块：收入0.22亿元（+31.05%），毛利率13.94%
- BioSer服务板块：收入0.05亿元（-71.11%），毛利率17.32%
HAILO平台进展
- 成功搭建AI智能体HANDS，实现数据与算法融合，提升研发效率
- 增资控股摩熵智能，扩展数据资源和技术
- 启动类环肽AIDD平台，加速多个商业项目
盈利能力
- 2025年毛利率54.2%（+2.4pp），归母净利率20.8%（+8.8pp）
- 费用稳中有降，研发费用率下降，管理费用率和销售费用率稳中有降
投资建议
维持“优于大市”评级。预计2026-2028年营收分别为6.31/7.74/9.68亿元，同比增长20.1%/22.6%/25.1%；归母净利润1.45/1.96/2.39亿元，同比增长32.2%/35.2%/22.3%。当前股价对应PE=79.2/58.6/47.9x。
