业务多元化增长，紧跟大客户步伐

核心观点：
通富微电2026年一季度业绩强劲，营收同比增长22.80%，归母净利润同比增长224.55%。公司业务多元化增长，紧跟大客户步伐，中高端产品营收显著提升，产业投资增厚业绩。国内模拟芯片国产化、电源管理芯片、汽车电子、存储及显示驱动等领域均实现业绩增长，圆片级封装需求旺盛。大客户AMD业务持续向好，为公司提供稳定支撑。

关键数据：

• 2026年一季度：营收74.82亿元（同比增长22.80%），归母净利润3.29亿元（同比增长224.55%）。
• 2025年国内营收提升超20%，电源管理芯片亿级营收增长，车载业务客户覆盖翻番，存储芯片营收大幅增长，显示驱动产值两位数增长。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为14.4、18.5、22.2亿元，EPS为0.95、1.22、1.46元/股，对应2026年PE为54.6、42.5、35.4倍。

研究结论：
公司凭借多元化业务布局和技术实力，在高性能产品封装领域表现突出，大客户业务稳定增长。预计未来业绩持续向好，上调评级至“买入”。

风险提示：市场需求不及预期、大客户进展不及预期、封测价格不及预期、地缘政治影响超预期。