- 量价观察：3个月美元兑人民币期权隐含波动率曲线逆转，显示人民币升值趋势，Put端波动率高于Call端。逆周期因子维持在-2%左右。
- 宏观：
- 美国经济：动能放缓，分歧加深。就业信号转弱，通胀粘性犹存（4月ISM服务业投入价格高位），4月ISM服务业回落至53.6。FOMC 8:4分歧维持利率不变，为1992年来最大分歧。
- 美国一季度GDP：K型分化，环比增长2%低于预期，能源价格上涨影响显著，消费贡献回落，制造业回流明显，住宅负贡献加深。
- 美国4月FOMC：维持利率3.5%~3.75%不变，政策声明保留降息倾向，四张反对票。
- 中国经济：外需托底，内需待修。4月制造业PMI 50.3连续两月扩张，新出口订单重回扩张，外需韧性突出；非制造业PMI回落至49.4，内需修复偏慢；价格端仍制约增长。
- 事件：
- 美伊冲突：后续推演显示影响较大，关键时间节点为5月18日黎以临时停火协议到期。“自由计划”再TACO事件显示中东局势复杂。
- 4月政治局会议：暂无具体内容。
- 总体观点：破位倾向已形成，但需关注政策维稳。基本面利好人民币（美国经济放缓、中美利差收窄、贸易政策不确定性中性），但破位不等于趋势性升值，外部驱动力可持续性存疑。核心区间6.78—6.82，进一步向下需观察非农、地缘局势、政策态度。
- 风险提示：美伊谈判反复、关税议题升温、逆周期调节重启、美联储鹰派表态。
- 预期：
- 2026年美元兑人民币汇率市场一致预期：维持偏强震荡，均值路径6.77区间见底，机构博弈区间6.50–7.05，平均预测6.77。
- 2027Q1趋势：各方预测向6.75附近收敛，显示长期回归均衡中枢的共识。
