物理AI的“曼哈顿计划”：世界模型将如何重塑现实世界的认知蓝图？ – 华尔街见闻 – -20260507

摘要 ●2026Q1变压器出海扣非净利增约20%,优于电力设备板块整体10%增速，出海业务率先兑现业绩。· AI数据中心驱动HVDC、SST及UPS迭代，部分产品已获云厂商验证并小批量出货。·储能受益AI调峰调频需求，阳光电源已获1-2GWh订单，预计2026H2放量并于2027年显著贡献利润。策略对话电新：风光储锂，“古典能源”的新周期20260505录音中没有分析师信息 摘要 ●2026Q1变压器出海扣非净利增约20%,优于电力设备板块整体10%增速，出海业务率先兑现业绩。· AI数据中心驱动HVDC、SST及UPS迭代，部分产品已获云厂商验证并小批量出货。·储能受益AI调峰调频需求，阳光电源已获1-2GWh订单，预计2026H2放量并于2027年显著贡献利润。●能源安全叙事下储能受益最直接，户储对价格敏感度高，大储随政府能源独立需求长期向好。●锂电4-5月需求环比提升4%-5%,供需改善强于光伏；光伏因产能过剩严重，周期拐点尚未到来。·胜率排序：储能>锂电> AI电力设备出海；赔率排序：光伏板块估值及筹码位置最低，修复空间大·重点关注宁德时代、阳光电源等龙头，以及嘉元科技、海博思创、科华数据等高弹性标的。 Q&A 在当前AI基建浪潮下，新能源板块中哪些细分领域直接受益，并且这种景气度已在近期的一季报中得到验证? 整个新能源板块都以直接或间接的方式受益于AI带来的电力需求增长。其中，电力设备和储能是直接受益的两个领域。电力设备板块的受益情况已在财务报表上最先体现。具体来看，变压器出海业务表现突出，相关企业2026年第一季度的扣非净利润实现了约20%的增长，显著高于电力设备板块整体约10%的增速。此外，AI数据中心对电能质量提出了更高要求，催生了对HVDC、SST等新型电 力设备以及UPS更新迭代的需求。相关产品正在持续研发中，部分已通过云厂商验证并开始小批量出货。储能是另一个直接受益的领域。AI不仅带来了新增电源的调峰需求，也增加了对电网快速响应和调频的需求。储能系统正与大规模数据中心的建设相配套.例如吉瓦时级别的项目。行业龙头企业已在与云厂商进行密集对接，并获得了小批量订单，例如阳光电源已旦约1-2 GWh的订单，预计相关业务将在2026年下半年至2027年呈现放量态势，并在2027年的利润报 表中得到更显著的体现。储能产业链的受益环节涵盖了储能系统(如阳光电源)、逆变器以及锂电池电芯(如宁德时代)。从更长运的角度看，若I发展导致更大的电力缺口，需要新建电源，那么配置了储能的光伏和风电(光储、风储)在发电成本上已具备与传统能源竞争的实力，也将成为重要的能源解决方案，从而间接受益。 在美伊冲突加剧全球对能源安全关注的背景下，这一趋势将如何影响新能源行业的景气度，特别是能否加速光伏、锂电等领域产能过剩问题的修复? 能源安全叙事的强化确实对新能源行业景气度有积极影响，但对不同细分赛道的影响程度和节奏存在差异，储能是能源安全主题下最受益的环节。其背后的逻辑是，实现能源独立、摆脱化石能源依赖的主要路径是发展光储和风储，而储能是解决新能源波动性和消纳问题的关键，是当前阶段最急迫的需求。在储能内部，与居民端直接相关的户用储能(户储)对能源价格最为敏感，受益也更为直接和迅速，类似于2022年俄乌冲突后的市场反应。尽管当前市场对此轮户储需求的持续性存在分歧，但近期股价调整后已形成较好的投资时点。长期来看，大型储能(大储)的建设也将随着各国政府对能源安全的重视而得到推动。对于存在产能过剩问题的领域，能源安全确实能加速供需关系的改善。锂电行业已出现明显迹象，在3月份出口高基数的基础上，4月和5月的需求环比仍有4-5个百分点的提升，部分车企在东南亚市场的订单表现强劲，这都体现了能源安全带来的需求刺激，使得行业供需改善的强度得到放大。对于光伏行业，虽然同样受益于能源安全带来的需求拉动，例如在一些基础设施被毁的地区，光伏被用作紧急能源。但由于当前光伏产业链的过剩程度远比锂电严重，行业周期的拐点尚未到来，因此能源安全带来的需求增量尚不足以扭转整体供需格局，其正面效果不如锂电和储能显著。 综合考虑景气度加速、行业出清位置、估值水平等多重因素，当前对风、光、储、锂等新能源细分行业的推荐排序是怎样的? 从景气度加速的确定性(胜率)角度看，推荐顺序依次是储能、锂电以及与AI电力需求相关的电力设备出海。这些领域的增长趋势较为明朗。从估值水平和筹码结构(赔率)角度看，光伏板块是当前整个新能源领域中位置最低的，具备较大的修复空间。 基于当前的行业判断，有哪些值得关注的重点公司? 从不同市值和弹性角度看，可关注以下标的：在大市值龙头企业中，重点推荐宁德时代、阳光电源、思源电气、德业股份和大全能源。在具备较大业务弹性的公司中：锂电产业链，可关注铜箔环节的嘉元科技、诺德股份，正极材料的富临精工，以及负极材料的尚太科技，这些公司存在补涨机会。储能领域，海博思创的弹性较大；户用储能环节，锦浪科技、艾罗能源等也值得关注。AI电力设备领域，除思源电气外，一些市值较小的公司如科华数据、雄韬股份也处于 较好的发展状态。