凯旺科技机构调研纪要

调研日期: 2026-05-07 河南凯旺电子科技股份有限公司专注于安防监控、通信网络、医疗电子、轨道交通、工业自动化、新能源等领域。公司总部位于河南沈丘,在深圳、河南周口、杭州、天津等地设立了分子公司、工厂及办事处,全国拥有员工2000余人。公司客户主要分布于珠三角、长三角、华北等地。 投资者关系活动主要内容介绍 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复: 1、中证报记者提问:1.公司2025年营收同比增27.90至7.62亿元,但归母净亏损达 1.16 亿元,且已连续 3 年亏损。为何出现严重增收不增利?2.2025 年末应收账款达 4.14 亿元,经营现金流净额-3430.36 万元持续为负。公司是否面临回款困难、坏账风险攀升的压力?3.公司核心产品安防精密线缆组件毛利率仅 0.73,是否意味着主业已陷入"增量不增效"的困境? 尊敬的投资者你好,针对相关问题回复如下: 一、关于营收及利润情况 2025 年营收增长主要受益于新业务拓展、海外越南基地放量及客户订单结构扩张。亏损主要是如下几方面阶段性因素叠加: 1、原材料铜价年内大幅价格波动直接挤压盈利空间; 2、新赛道、灯塔工厂、越南产能、研发投入持续加大,前期固定资产投入、研发费用、人才扩充费用阶段性抬升; 4、公司处于传统业务转型升级、新业务培育投入期,属于战略投入阶段,短期牺牲利润换中长期赛道布局和产能卡位。 二、关于应收账款、经营现金流情况 期末应收账款增加,主要是营收规模扩张、大客户结算周期惯例、年末集中对账回款季节性延后所致。 公司客户以行业头部优质客户为主,信用资质好、履约能力强,整体逾期和坏账风险可控。 经营现金流阶段性为负,主要是原材料备货、产能扩建、海外基地投入、应收结算延后共同影响。公司已通过分级授信、动态账期管控、专人专项催收、足额坏账计提多举措严控回款风险,同时优化付款和备货节奏,后续随着回款集中落地、库存结构优化,经营现金流会逐步修复改善。 三、传统安防线缆毛利率情况 传统安防精密线缆组件行业竞争激烈、产品标准化强、议价空间有限、原材料价格上涨等综合因素影响产品毛利率。公司提前预判竞争格局,主动战略转型:提升五金零组件、塑胶结构件、AI 算力、液冷周边组件、机器人、新能源、商业航天等新业务;同时通过自动化改造、MES 数字化管理、工艺优化、精益生产、供应链集采持续降本。感谢您的关注。 2、中证报记者提问:1.公司2025年营收同比增27.90至7.62亿元,但归母净亏损达 1.16 亿元且已连续 3 年亏损 。为何出现严重增收不增利?2.2025 年末应收账款达 4.14亿元,占营收比例超54,经营现金流净额-3430.36 万元持续为负。公司是否面临回款困难、坏账风险攀升的压力?3.公司核心产品安防精密线缆组件毛利率仅 0.73,是否意味着主业已陷入"增量不增效"的困境? 尊敬的投资者你好,针对相关问题回复如下: 一、关于营收及利润情况 2025 年营收增长主要受益于新业务拓展、海外越南基地放量及客户订单结构扩张。亏损主要是如下几方面阶段性因素叠加: 1、原材料铜价年内大幅价格波动直接挤压动盈利空间;2、新赛道、灯塔工厂、越南产能、研发投入持续加大,前期固定资产投入、研发费用、人才扩充费用阶段性抬升;3、资产减值、存货及应收审慎计提等会计审慎处理,进一步拉低当期利润; 4、公司处于传统业务转型升级、新业务培育投入期,属于战略投入阶段,短期牺牲利润换中长期赛道布局和产能卡位。 二、关于应收账款、经营现金流情况 期末应收账款增加,主要是营收规模扩张、大客户结算周期惯例、年末集中对账回款季节性延后所致。 公司客户以行业头部优质客户为主,信用资质好、履约能力强,整体逾期和坏账风险可控。 经营现金流阶段性为负,主要是原材料备货、产能扩建、海外基地投入、应收结算延后共同影响。公司已通过分级授信、动态账期管控、专人专项催收、足额坏账计提多举措严控回款风险,同时优化付款和备货节奏,后续随着回款集中落地、库存结构优化,经营现金流会逐步修复改善。 三、传统安防线缆毛利率情况 传统安防精密线缆组件行业竞争激烈、产品标准化强、议价空间有限、原材料价格上涨等综合因素影响产品毛利率。公司提前预判竞争格局,主动战略转型:提升五金零组件、塑胶结构件、AI 算力、液冷周边组件、机器人、新能源、商业航天等新业务 ;同时通过自动化改造、MES 数字化管理、工艺优化、精益生产、供应链集采持续降本。感谢您的关注。 3、2025 年公司经营活动现金流净额为负(约-3430 万元),且与净利润存在较大差距。请问主要是什么原因导致的?2026年能否改善? 尊敬的投资者您好。现金流量表、资产负债表及利润表相关项目从不同维度反应公司经营信息,相关数据无法直接类比。2025 年公司经营活动现金流净额与净利润的差异调节情况请参考公司 2025 年度报告中已披露的相关财务信息。公司会持续改进。感谢您的关注。 4、年报提到新兴业务(五金、塑胶组件等)营收占比已超20%,请问这些业务的毛利率与传统安防线缆组件相比,是高还是低?对公司整体盈利水平是否有推动作用? 尊敬的投资者您好,公司五金精密构件、塑胶结构件多配套精密设备、新能源、AI 算力设备、液冷周边零件等客户,属于定制化精密零部件,工艺门槛、技术壁垒、客户认证门槛更高,产品附加值高,整体毛利率比传统主业高。公司目前在积极扩大新兴业务扩摸,尽在实现规模化效益,推动公司整理盈利水平提升。感谢您的关注。 5、能否透露公司目前在手订单的总额和结构?与去年同期相比是增长还是下降? 尊敬的投资者您好,公司的订单总额和结构属于保密信息。公司在 2025 年收入同比上年增长 27.9%,2026 年第一季度 业绩同比上年同期增长近60%,销售收入实现了持续增长,详细请参考公司定期报告。感谢您的关注。 6、公司2025 年更换了部分高管,并引进了新的技术专家,请问这一调整主要基于什么战略考量? 尊敬的投资者你好,公司本次更换高管,属于正常的董事会换届,同时公司引入新的技术专家,聚焦精密连接、高速连接器、液冷周边组件等核心技术方向,补强高端研发与工艺攻关能力,加速关键技术迭代与成果转化。 7、公司全年新增授权专利 25 项,其中发明专利 10 项,请问这些新增专利主要集中在哪些技术方向上?对产品竞争力的提升体现在哪里? 尊敬的投资者您好,公司 25 年度的新增授权的 10 项发明专利 + 15 项实用新型,涉及多种连接器(高速板对板连接器、防水连接器和信号连接器)、工业拖链线缆和POE 电缆新结构,线缆加工工艺以及检测设备/治具。 1.技术壁垒拉高:形成从结构→工艺→检测→装配的完整技术链闭环。 2.生产效率提升,成本更有竞争优势:覆盖排线治具、取件治具、压配治具、装配机、过胶机、自动化生产; 3.支撑开拓新市场领域,提升竞争力:拖链电缆开拓工业机器人和人形机器人新领域市场,高速板对板连接器提升在服务器领域的竞争力。感谢您的关注。 8、公司 2025 年度计划不派发现金红利,主要是由于母公司存在大额未弥补亏损。请问预计何时才能满足分红条件,恢复对投资者的现金分红? 尊敬的投资者您好,公司会持续改进,实现产品突破、业绩突破,尽早实现扭亏为盈,公司会在满足分红的条件时,积极实施分红,感谢您的关注。 9、公司多次提到要向"一站式综合解决方案平台"转型,请问这一战略转型当前处于什么阶段? 尊敬的投资者您好,公司实施"深挖老客户新需求、开拓新客户新领域"的双轮驱动市场策略。在精密线缆连接组件等传统优势领域,公司不断延伸产品链条,完成了"线缆组件+精密五金零组件+精密压铸/精密注塑结构件+互连模组"的一站式产品综合解决方案平台建设,目前运行平稳有序。感谢您的关注。 10、越南凯旺科技 2025 年实现超2700 万元的净利润,成为亮点。请问公司未来是否会加速向越南转移产能? 尊敬的投资者您好,公司坚持国内外产能分工协同、错位布局的原则:国内基地聚焦高端研发、高毛利定制化产品、核心工艺及样品打样;越南基地定位规模化量产、贴近海外客户交付;公司会适度稳步扩充越南匹配订单的产能,是基于客户配套、全球化布局的有序扩容;同时持续发挥越南基地成本、区位和盈利优势,把海外业务做成公司稳定的增长板块,兼顾盈利韧性与全球化抗风险能力。感谢您的关注。 11、年报显示,公司传统核心业务安防类精密线缆组件收入同比下降了 10%,销量更是大幅下滑。请问下滑原因? 尊敬的投资者您好,公司在传统安防类精密线缆组件方面,公司持续优化产品结构、产品工艺,提升了高附加值产品类别的占比。感谢您的关注。 12、公司已连续两年亏损,2025 年亏损额进一步扩大至约1.16亿元。管理层认为何时能实现扭亏为盈,最关键的突破口是什么? 尊敬的投资者您好,公司以"突破周期、创新增长"为核心主题,聚焦精密五金零组件、热管理模组、液冷周边三大核心产品类别,围绕"人、机、料、法、环、卫"六大维度,推进客户开发、产品延伸与制造升级,实现营收稳健增长,为扭亏为盈积极努力。 13、公司期末短期借款大幅增加至约 2.28 亿元,公司的偿债计划是什么?是否有足够的现金流来应对短期偿债压力? 尊敬的投资者您好,公司主业经营稳健、应收回款质量较好,经营性现金流持续改善,银行授信额度充足,具备充足现金流应对短期偿债压力 。感谢您的关注。 14、公司 2026 年的发展战略强调了机器人、AI 算力、商业航天等新领域,请问目前在上述领域是否有在手订单或明确的意向客户?预计何时能贡献实质性的营收? 尊敬的投资者您好,公司目前在机器人、AI 算力、商业航天等相关领域,持续扩大投入,相关产品已经完成产品验证、产品认证,产品实现批量生产及持续扩大。感谢您的关注。 15、面对铜材等大宗商品价格波动风险,公司有哪些具体的应对预案? 尊敬的投资者您好,针对铜材等大宗商品价格波动风险,公司已建立常态化、体系化、可落地的完整应对预案,从采购定价、客户传导、库存管控、产品结构、财务对冲、工艺降本六个维度全方位对冲价格波动影响。感谢您的关注。 16、公司计划打造"灯塔工厂",考虑到公司当前的资金状况和盈利水平,这部分投入的资金来源是什么? 尊敬的投资者您好,公司布局灯塔工厂建设,审慎原则重资产投入,资金来源主要以自有经营积累、日常经营性现金流为主,同时合理配套银行授信等融资措施。感谢您的关注。 17、请管理层介绍一下 MES 制造执行系统上线后,对生产效率和成本控制产生了哪些可以量化的积极影响? 尊敬的投资者您好,MES 系统全面上线运行后,在生产效率、成本管控上已形成可量化、实打实的提升效果:一是生产交付效率明显提升,生产排程、工序流转更顺畅,整体生产周期缩短,设备稼动率、人均产出稳步提高;二是物料管控更加精准,原材料及在制品库存周转加快,生产物料损耗有效下降;三是全流程品质可追溯,制程不良率、返工返修比例持续优化,直接降低品质损失成本;四是车间人工、调度管理效率提升,生产异常响应速度加快,整体制造费用得到有效管控,持续助力公司精益生产、降本增效。感谢您的关注。 18、公司期末应收账款余额约 3.89 亿元,同比增长明显。请问公司对主要客户的信用政策有何变化?是否存在放宽信用以刺激销售的情况?公司对回款风险的管控措施是什么? 尊敬的投资者您好,针对应收账款增长、信用政策及回款风险管控,回复如下: 信用政策无放宽:公司对核心客户信用政策整体保持稳定,未主动放宽信用周期、放宽授信标准来刺激销售。应收增长主要系营收规模扩张、海外及新业务订单增加,以及年末结算周期季节性因素所致。 客户结构优质可控:应收账款主要集中在行业头部优质大客户,客户资质优良、履约能力强,整体坏账风险较低。 回款风险严格管控:一是实行客户授信分级管理,事前严控准入额度与账期;二是常态化滚动对账、跟进回款进度,专人负责