银河期货期权日报

2026年5月6日 期权日报 研究员：孙锋 报告摘要： 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567:021-65789277:sunfeng@chinastock.com.cn 标的涨跌：五一假期之后，市场风险偏好回升，大部分品种上涨，涨幅较大的包括：沪锡(6.98%)、碳酸锂(5.59%)、易方达科创50ETF(5.34%)、华夏科创50ETF(5.3%)；原油(-3.49%)跌幅居前。 期权波动：各品种波动率整体平稳。平值隐含波动率明显上升的品种有：碳酸锂(15.31pct)、沪锡（11.1pct）；平值隐含波动率明显下降的品种有：燃油(10.91pct)、原油(10.8pct)。 市场情绪：当前聚丙烯期权、易方达深证100ETF期权的成交量PCR处于高位，市场博弈短期下跌预期；氧化铝期权、PVC期权的成交量PCR处于低位，市场博弈短期上涨预期。铁矿石期权、碳酸锂期权、甲醇期权的持仓量PCR处于高位，持仓者博弈后市下跌或进行对冲；氧化铝期权、烧碱期权、工业硅期权的持仓量PCR处于高位，持仓者博弈后市上涨。 策略建议：根据期权量化指标及分位值，预期均值回归，可参考的策略包括： 买入看跌/买入跨式——苹果。买入跨式/宽跨式——纸浆、菜粕、沪铝、沪铜、铝合金、氧化铝、合成橡胶、沪银、沪金、钯、铂。卖出跨式/宽跨式——华夏科创50ETF、易方达科创50ETF。看涨比例价差/卖看跌买看涨——棉花、沪锡、碳酸锂、PTA，燃油，苯乙烯，沥青。看跌比例价差/卖看涨买看跌——嘉实沪深300ETF、南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达深证100ETF、易方达创业板ETF。 到期提示：临近到期的当月品种有：工业硅、多晶硅、碳酸锂、铂、钯、原油、玻璃、PTA、短纤、纯碱、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、硅铁、锰硅，投资者应注意时间价值将较快下降。 目录 一、期权市场表现综述..................................................................................................3二、金融期权..................................................................................................................5三、有色和新能源期权..................................................................................................5四、贵金属期权..............................................................................................................6五、能源化工期权..........................................................................................................7六、黑色期权..................................................................................................................8七、农产品期权..............................................................................................................9八、波动率策略............................................................................................................10 一、期权市场表现综述 五一假期后首个交易日，受金融、有色板块上涨影响，期权成交明显增长，而能化、贵金属和有色板块成交下降。假期之后风险偏好回升，各品种持仓都有所增加。 科创50ETF价格和期权平值IV双双大涨，波动加剧；原油价格和期权平值IV双双下跌，波动下降；碳酸锂期权平值IV大降、标的大跌，显示投资者并未恐慌；沪银、铂期权平值IV上涨、标的大跌，波动仍可能进一步加大。 二、金融期权 科创50ETF涨幅明显，其看跌期权成交和持仓双双增加。 金融期权平值IV小幅上升，其中科创50ETF期权平值IV分位值处高位。各品种偏度分位值多处较低水平。 三、有色和新能源期权 碳酸锂期权涨幅明显，其看跌期权成交和持仓双双增加。 碳酸锂期权平值IV明显上升，但分位值仍处中位。沪锡期权偏度分位值处于极值水平，且正偏显示持仓者看涨后市。 四、贵金属期权 贵金属全线上涨，看跌期权成交量占比下降，看涨期权持仓占比继续小幅增加。 数据来源：银河期货、iFinD 贵金属各品种期权平值IV小幅下睥，处极低分位水平；仅金偏度为正，有看涨倾向。 五、能源化工期权 能源化工期权成交整体下降，看涨期权成交量仍多于看跌期权成交量，但看跌期权持仓占比更大；期权平值IV多处于较低分位值，偏度处于较高分位值。 六、黑色期权 黑色板块全线上涨，看涨期权成交明显高于看跌期权。除铁矿石外，各品种持仓仍保持看涨期权占较高比例。 除焦煤外，黑色各品种平值IV处合理分位。焦煤和螺纹钢偏度处较高水平，前者负偏有看空倾向，后者小幅正偏。 七、农产品期权 苹果价格大涨，看跌期权成交量、持仓量双双大增，套保需求强烈。 大部分农产品期权平值IV处高分位值，波动加大；但鸡蛋、原木和花生期权平值IV处极低分位值。苹果和棕榈油期权偏度处较低分位，显示看跌倾向。 八、波动率策略 【买入看跌/买入跨式：IV极低且右偏极端，看跌相对便宜，适合买波动且看跌】共1个品种——苹果。 【买入跨式/宽跨式：IV处于历史极低水平，预期波动率上升】共11个品种——纸浆、菜粕、沪铝、沪铜、铝合金、氧化铝、合成橡胶、沪银、沪金、钯、铂。 【卖出跨式/宽跨式：IV处于历史极高水平，预期波动率回归】共2个品种——华夏科创50ETF、易方达科创50ETF。 【看涨比例价差/卖看跌买看涨：Skew处于历史极高，看跌期权极端贵，看涨相对便宜】共7个品种——棉花、沪锡、碳酸锂、PTA，燃油，苯乙烯，沥青。 【看跌比例价差/卖看涨买看跌：Skew处于历史极低，看涨期权极端贵，看跌相对便宜】共5个品种——嘉实沪深300ETF、南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达深证100ETF、易方达创业板ETF。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799