公司概览
剂泰科技是一家成立于2020年的18C特专科技公司，专注于AI赋能的药物发现与递送系统。公司自研人工智能驱动纳米科技创新体系的基础NanoForge，可实现分子生产和特性预测，并基于NanoForge开发了AiLNP、AiTEM和AiRNA三大专业解决方案，用于先进纳米材料和相关有效载荷的合理设计及优化。公司进展最快的候选药物可将临床前制剂开发时间从1-2年缩短至3个月，并已推进一种口服崩解片剂型的小分子药物MTS-004完成III期临床试验。
财务表现
公司商业化处于非常早期阶段，当前收入主要来自制药及生物科技合作伙伴基于项目的收费。预计上市后24个月内（2028年5月前）成为合格商业化阶段公司，合同金额范围在4,500万美元至1.09亿美元。2025年收入1.05亿元，对比2024年为148万元，其中99%收入来自合作协议所得收入，主要为授出MTS-004许可给浙江引安；2023/2024/2025年研发费用分别为2.9亿元/2.7亿元/2.7亿元，经调整净亏损分别为3.5亿元/2.4亿元/1.8亿元。
行业状况及前景
纳米材料可实现靶向递送至特定器官和组织，在分子水平解决疾病的巨大潜力。传统纳米材料开发依赖试错法，而人工智能通过集成数据、算法和迭代验证，加速设计及优化周期，显著提升效率、精度和安全性。根据弗若斯特沙利文数据，2024年全球基于纳米技术的药品市场规模2,220亿美元，预计到2035年增至5,854亿美元，年复合增速9%。
优势与机遇
- 技术壁垒高：自研AI纳米基座大模型+全球最大脂质库，可快速设计全新LNP；
- 商业化潜力大：平台合作单项目最高1.09亿美元，已有30+药企洽谈合作；
- 临床进展快：核心管线全球AI剂型设计进度最快，已到Pre-NDA，38个月从立项到III期。
弱项与风险
- 盈利时点不确定性高；
- 客户集中风险，2025年收入主要来自单一管线MTS-004，95%来自最大客户；
- 行业竞争加剧，Alnylam、Moderna等巨头加码递送系统，国内药企路线追赶LNP技术。
招股信息
招股时间为2026年5月5日至5月8日，上市交易时间为2026年5月13日。基石投资人合计认购1.1亿股（约11.6亿港元），占全球发售股份的55%，包括贝莱德、UBS资产管理等18家机构。不考虑超额配售，预计募资净额为20亿港元。资金用途包括50%用于AI基础设施及平台核心技术研究，20%用于临床试验，10%用于动物健康及抗衰解决方案，10%用于纳米材料生态系统增长，10%补充运营资金。
投资建议
招股价为10.5港元，预计发行后公司市值为121亿港元，对应2025年市销率为103倍。考虑公司商业化在非常早期阶段，当前的技术卡位和核心优势是更值得关注的投资逻辑。从可比公司看，英矽智能（3696.HK）同为18C公司，PS-TTM 79倍。剂泰科技用AI+脂质库做核酸、小分子制剂+器官靶向递送，解决药物精准递送；英矽智能为AI药物发现公司，核心为在靶点发现、小分子分子设计等层面利用AI。给予IPO专用评分7.1分，建议融资申购。
