碳酸锂：中东局势缓和 盘面高位震荡

核心观点与关键数据

• 主力合约与持仓：昨日主力合约2609震荡上行，收至19.94万元/吨，持仓持续增加，广期所仓单量增至39041手（+1029），前二十名多空比例环比维持0.79。
• 现货市场：SMM电池级碳酸锂均价18.75万元/吨。上游挺价心态强化，下游材料厂长协及客供陆续到库，库存有所补充，散单采购需求收缩，市场询价及成交清淡。
• 供应端：上周SMM原料价格环比涨超2%；开工率57.99%（+0.18%），总产量增至26028吨（+81吨），增量主要来自盐湖，辉石产量下降。津巴布韦出口配额、江西矿山换证仍存扰动。
• 需求端：上周SMM三元产量环比+0.85%至1.82万吨，铁锂环比+6.02%至11.06万吨，正极材料5月排产预期向好。4月新能源车销量22.7万辆，同比-9.20%，渗透率60.2%，同比+18.97%；储能电芯产量74.3GWh，环比+8.23%，同比+113.20%。
• 库存端：上周SMM四地社会库存累库至4.84万吨（+3950吨），样本库存持续累库至10.36万吨（+123吨），总库存天数维持29.1天。下游去库，上游及贸易商累库。

研究结论

• 市场预期：供应端扰动（津巴布韦出口配额、江西矿山换证）仍存，需求预期向好但下游高价接受度低，中东局势缓和导致地缘风险溢价消退，预计锂价高位震荡。
• 政策支持：美国临时关税政策阶段性利好需求，《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》有望优化供应结构并抬升成本中枢；国内青海盐湖开发、储能规划等政策支撑长期供需平衡。
• 风险因素：矿端实际影响、霍尔木兹海峡局势、国内云母矿换证进展、头部电池厂排产落地、库存变化。

后期关注点

• 矿端实际影响、霍尔木兹海峡局势、国内云母矿换证进展、头部电池厂排产落地、库存变化。