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户储业务
- 4月接单9-10万台户储逆变器,二季度接单有望达30万台,5-6月维持高景气,预计二季度发货20万台,同比翻倍以上。
- 4月订单结构:亚洲占50%,欧洲20%-30%。户储系统4月接单超1万套,发货确收需2个月。
- 逆变器单价800-900美金,毛利率35%左右;电池包1300-1400美金。
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工商储业务
- 4月接单3000-4000台工商储逆变器,二季度发货有望达1万台,后续增长线性。系统接单500台/月,预计持续环比增长。
- 逆变器单价约4000美金,毛利率40%-50%;系统单价约40000美金。
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政策影响
- 欧洲逆变器补贴取消对户储影响小,因户储多为居民自发投资,部分国家已有补贴政策。居民投资意愿强劲,政策影响有限。
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核心观点
- 公司受益于亚欧户储需求爆发,边际改善明显,系统新品驱动增长,Q2业绩有望创历史新高,后续逐季增速陡峭。
- 预计2026-2027年利润18亿、28亿,对应PE为22倍、14倍,继续重点推荐。