-
户储业务
- 4月接单9-10万台户储逆变器，二季度接单有望达30万台，5-6月维持高景气，预计二季度发货20万台，同比翻倍以上。
- 4月订单结构：亚洲占50%，欧洲20%-30%。户储系统4月接单超1万套，发货确收需2个月。
- 逆变器单价800-900美金，毛利率35%左右；电池包1300-1400美金。
-
工商储业务
- 4月接单3000-4000台工商储逆变器，二季度发货有望达1万台，后续增长线性。系统接单500台/月，预计持续环比增长。
- 逆变器单价约4000美金，毛利率40%-50%；系统单价约40000美金。
-
政策影响
- 欧洲逆变器补贴取消对户储影响小，因户储多为居民自发投资，部分国家已有补贴政策。居民投资意愿强劲，政策影响有限。
-
核心观点
- 公司受益于亚欧户储需求爆发，边际改善明显，系统新品驱动增长，Q2业绩有望创历史新高，后续逐季增速陡峭。
- 预计2026-2027年利润18亿、28亿，对应PE为22倍、14倍，继续重点推荐。
