盛达资源机构调研纪要

调研日期: 2026-05-06 盛达金属资源股份有限公司是一家在深交所挂牌的主板上市公司,主要经营矿业开发、销售、贸易、投资及投资管理业务。公司在银行业的综合生产规模居全国前列,是国内知名的大型品牌企业。公司拥有近万吨的白银储备量,居A股前列,年采选能力198万吨,金属采选毛利率长年位居深交所上市公司前列。盛达资源秉持“原生矿产资源+城市矿山资源”的发展战略,以矿业为基础,进入金属资源回收行业,并通过资源回收利用,形成完整产业链。公司还向金属材料产业链延伸,进军功能金属、金属靶材等高附加值领域。盛达资源以优质的资源禀赋、稳健的财务状况、充裕的现金流,以及稳定成熟的经营管理体系,为公司产业拓展及规模扩张奠定了基础。此外,公司还持有兰州银行、中民投、华龙证券等优质企业股权,践行可持续发展,以“资源,让生活更美好”为企业愿景,坚持技术投入与创新,实现资源循环,守护地球家园。 1. 请问贵公司一季度营业收入同比增加9.02%但是白银价格同比增加了很多。这是不是意味着贵公司一季度白银产量下降很多?一季度贵公司白银产量实际是多少?从一季报跟年报的存货对比来看,存货增加的金额只有 1000 多万。应该是一季度产的白银基本上都卖出了。那么贵公司今年白银产量的计划是多少?各个季度是多少? 公司聚焦贵金属、有色金属采选主业,缩减有色金属贸易业务,2026 年第一季度,公司有色金属采选业务收入 2.98 亿元,较2025 年同期增加80.79%。2026 年第一季度,公司银金属产量较上年同期增加30.90%。公司4座在产银多金属矿山中,银都矿业拜仁达坝银多金属矿设计生产规模为 90 万吨/年,金山矿业额仁陶勒盖矿区Ⅲ-Ⅸ矿段银矿采矿许可证证载生产规模为48 万吨/年,光大矿业大地矿区银铅锌矿采矿许可证证载生产规模为 30 万吨/年,金都矿业十地银铅锌矿采矿许可证证载生产规模为 30 万吨/年,2026 年白银产量计划将结合市场情况、生产计划等因素确定,公司今年银金属产量数据请关注公司2026 年年度报告。 2. 白银产量规划,公司如何判断 2026 年白银价格走势? 公司白银产量将逐年不断提升,具体体现在:下属子公司东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿 25 万吨/年采矿项目正在建设中,建成投产后会给公司银金属产量带来增长;金山矿业生产能力将逐渐递增至采矿许可证核准的生产规模 48 万吨/年,并推进扩建至 90 万吨/年,金山矿业产能扩建完成后,银金属产量会有所增加;银都矿业今年1月完成了拜仁达坝银多金属矿采矿权与外围1.43平方公里探矿权的部分整合工作,采矿权矿区面积由 5.1481 平方公里增加至5.5395 平方公里,新增面积的矿区投产后,银都矿业未来的银金属产量亦可得到一定的补充;德运矿业目前正在办理巴彦包勒格矿区银多金属矿矿山建设前的报建手续,广西金石矿业正处于妙皇铜铅锌银矿矿山建设前的发改委核准阶段,未来矿山建成投产后,公司银金属产量会有所增加。公司在加强对现有矿山的精细化生产与管理、探矿增储的同时,也在继续推进银、金、铜等优质金属原生矿产资源项目的并购,增加公司矿产资源储备,保障公司可持续发展。公司看好白银价格。 3. 目前公司经营性现金流状况如何? 公司近年战略聚焦"白银龙头、金铜两翼,优势互补、协同发展"战略,通过并购鸿林矿业、伊春金石矿业、广西金石矿业、沙金河项目等,公司未来现金流将持续向好。2025 年白银/金价大涨(银均价+34.45%、金均价+42.83%),叠加产能释放(矿产银产量+9.39%、销量+19.02%),驱动业绩高增。公司当前经营性现金流整体强健、主业造血充沛,2025 年经营现金流净额8.68 亿元(同比+18.84%),创近年新高,能有力支撑并购与资本开支,继续强化公司并购战略,并不断回馈股东及中小股东。 4. 应收账款同比增长 136%,增幅远超营收增速,是否存在回款放缓与坏账风险? 公司应收账款期末较期初增加 136.26%,主要因部分矿山销售精矿的计价周期采用银金属月均价进行结算。2025 年 12月白银月均价较同期上涨较大,带来的经营性阶段性应收增加,该部分应收款已于2026 年1月结算后全部收回,不存在回款放缓与坏账风险。 5. 请问去年金山矿业停产是哪几个月?今年能实现满产吗? 金山矿业位于内蒙古自治区东北部的呼伦贝尔市,接壤俄罗斯,气候寒冷,采矿作业除受春节假期和天气寒冷因素影响短暂停工外,基本满年生产。金山矿业对选矿用水进行了加温处理,将有效改善低温气候对选矿作业的影响,金山矿业将根据气温和采矿情况,一定程度上灵活调整选矿作业时间。金山矿业预计今年生产能力力争实现48 万吨/年。 6. 公司是否有外延并购计划? 公司将全面落实公司2022 年披露的《战略规划(2023-2027)》,持续推进并购计划。作为以矿业为主的公司,资源是公司赖以生存和持续发展的基础,探矿增储和矿产资源并购是公司的工作重点。公司将在加强对现有矿山的精细化生产与管理、探矿增储的同时,继续推进银、金、铜等优质金属原生矿产资源项目的并购。公司的外延并购以实现控股为投资预期,矿山服务年限在15 年以上。公司 在并购方面秉持性价比优先、抗风险的原则筛选项目,综合考虑价格因素,顺应行业周期,争取尽快出产,不会高价收矿。 7. 伊春金石、广西金石并购后,探转采与建设进度如何,预计何时贡献收入利润? 广西金石矿业正处于妙皇铜铅锌银矿矿山建设前的发改委核准阶段,伊春金石矿业目前正在办理 460 高地铜钼矿的探转采手续,公司将全力加快新并购矿山的证照办理和建设速度,顺应行业周期,争取尽快出产,保障公司长期稳定经营和可持续发展。 8. 赵总,您好,请问后续您还会继续增持公司股份吗? 我对公司未来发展充满信心,根据相关监管要求,后续如有相关计划,会严格按照相关法律法规要求履行信息披露义务,感谢您的关注。 9. 2025 年扣非净利润大增 108.72%,主要原因是什么?盈利持续性如何保障? 公司受贵金属价格上涨、核心矿山产能持续释放等利好因素的催动,公司近期及未来盈利能力将不断增强,2025 年归属于上市公司股东的净利润较上年同期增幅36.51%。上年同期收回贵州项目股权收购定金导致非经常性损益变动较大,对扣除非经常性损益的净利润影响较大。 10. "白银龙头、金铜两翼"战略下,金铜业务未来营收与利润占比目标是多少? 后续公司将根据矿山项目,尤其是新并购矿山的建设速度,持续增强盈利能力,上述相关数据请关注公司定期报告。 11. 26 年经营目标及战略规划如何? 为积极响应国家政策、顺应产业发展和结构升级的趋势,公司确立以"白银龙头、金铜两翼,优势互补、协同发展"的发展战略,重视对银、金、铜等优质金属原生矿产资源项目并购,加强对现有矿山的精细化生产与管理、探矿增储,加深与科研院所团队合作,提高银、金、铜 金属矿产资源储备,力争打造成具有较强市场竞争力和较大市场占有率的白银行业领军企业,奋力谱写公司高质量发展新篇章。